若意外向好給降息預期潑冷水 美日有望挑戰前高110.30

北京時間2月7日(周五) 21:30，美國將公布1月份非農和失業率等重要就業數據。作為美國2020年的第一份美國就業報告，市場關注其能否刺激美元走高。2月6日，市場分析師Christina Parthenidou預測，1月非農或表現平平。市場預期2020年美國勞動力市場開局良好，若工資數據意外樂觀，有望緩和美國第一季度GDP增速放緩的擔憂情緒，進一步削弱美聯儲降息預期，為美日繼續向上突破，接近110.30前高提供機會。

美國1月份非農或表現平平

2月6日，市場分析師Christina Parthenidou撰文稱，美國1月份非農將受到市場的密切關注，因為2020年是新的一年，也是新的十年。他認為，美國勞動力市場今年將開局良好。然而，美元的反應將取決于，這些數據能否削弱市場對美聯儲的鴿派預期。

總體來說，Christina Parthenidou認為，1月份非農可能并不令人興奮，但也不應該令人失望。

盡管國際貿易狀況起伏不定，但隨著美國失業率降至50年低點，實際工資增長強勁反彈，2019年美國勞動力市場不僅表現靚麗，也創下了十年來的最佳表現。

2019年12月，美國非農就業人數增加14.5萬，低于上個月的25.6萬，而平均每小時工資年率降至2.9%，盡管失業率保持穩定在3.5%。

然而，這些數據并不令人擔憂，因為非農就業人數增幅輕松超過10萬的門檻。由于市場預計美國1月份非農增加16萬，因此預計這次也不會引起市場擔憂。市場還預計，1月份美國平均每小時工資年率從2.9%上升至3.0%，而失業率預計將連續第四個月保持在3.5%。

圖1：市場預期2020年美國勞動力市場開局良好

左圖中的藍線代表失業率，黃線代表平均每小時工資年率，虛線代表預期值。右圖中的深藍色柱代表美國非農就業的變動情況，其中淡藍色柱代表預期值。

美國工資增長有望引起關注

實際上，若美國非農數據出現一定程度改善，這并不令人感到意外，因為1月份ISM制造業調查顯示，由于中美第一階段協議緩和國際貿易緊張關系，本周美國工廠就業人數增加。然而，工資增長強勁始終是個好消息，因為美聯儲官員急切等待通脹率升至美聯儲2.0%的目標。

2019年，美國的通脹率一直在下滑，從2.0%降至1.5%，然后在12月回升至1.6%。在2019年全年，美國的實際消費者支出也有所下降，增長了4.0%，是三年來最小增幅，不及2018年 5.8%。值得注意的是，在最新的貨幣聲明中，美聯儲對于美庭支出增長的描述從之前的“強勢”改為“適度”。因此，面對影響消費的措施，市場可能變得敏感。

圖2：美國2019年的實際消費波折不斷

市場分析師Christina Parthenidou認為，如果美國1月份工資未能上漲，這也將是一個令人失望的信號，表明美聯儲在2019年的三次降息(每次降息25基點)尚未在整個經濟中奏效，通脹可能需要更多時間才能通過消費者支出增加，達到2.0%的目標水平。盡管現在這樣說還為時過早，若工資果真不如預期，這將證實市場對年底美聯儲降息的預期，即使美聯儲表示2020年維持貨幣政策不變，且點狀圖顯示美聯儲將實行加息。

美元將會如何反應?

鑒于此，美元可能會走低，美元兌日元可能挑戰109.20附近的支撐位。如急速下滑的話，投資者需關注能否守住下一個支撐位108.40。

另外，盡管市場預計，美國的非農就業人數不會改變美聯儲的中立立場，但工資數據若意外樂觀，可能會在一定程度上平息市場對美國第一季度GDP增速放緩的擔憂。因此，美聯儲降息的最小幾率也可能下滑，這將給美元兌日元接近110.30前高創造機會。

(美元兌日元日線圖)

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