宏觀背景利好黃金 下半年達到1650美元？

1月21日，道明證券的分析師認為，未來幾個月金價將上漲，并預計在2020年下半年某個時候，現貨黃金將達到1650美元/盎司，因此任何修正都將被視為建立長期多頭頭寸的機會。黃金分析師Omkar Godbole認為，從短期看，金價若能有效突破1564美元，接下去有望挑戰阻力位1573美元(50%斐波納契回撤位)和1580美元。

道明證券認為，黃金價格近期突破1600美元后未能繼續上行，隨后進入相對狹窄的區間，目前接近1550美元。與過去幾個月的情況類似，黃金價格受到技術面和宏觀經濟因素的支撐。

黃金的表現持續相對較好，因為包括各國央行在內的許多投資者都將其視為防止負利率和股市大幅調整的保險性投資方式。據報道，各國央行的黃金購金量幾乎創下五十年的高位。

道明證券指出：“我們目前處于這樣一種情況下：即使美元和股票價格上漲，黃金也表現良好，這意味著可能有更多系統性的理由去購買黃金。”

此外，特朗普總統即將任命兩位美聯儲理事候選人，而這將延長美聯儲政策傾向鴿派的時間。這無疑是金價面臨的另一個利好消息。

自道明證券認為美聯儲可能再降息兩次，隨后適度放緩降息趨勢，該機構就上調了金價預期，預測2020年-2021年金價有望升至1700美元的高位。而且，除非整體情況發生根本變化，否則金價不會出現實質性的修正。

盡管道明證券認為，黃金交易有些擁擠，長期性投機頭寸仍接近極限水平，但金價不太可能大幅下跌。實際上，道明證券認為金價在1515-1550美元窄幅區間存在強勁支撐。

不確定的宏觀經濟環境，強勁的央行購買熱情以及較低的波動性，應使CTAs保持長期看多趨勢，這也有助于防止金價出現暴跌。由于道明預計金價2020年下半年達到1650美元，因此任何修正都將被視為建立長期多頭頭寸的機會。

截至1月14日當周，黃金凈多頭持倉小幅下降10噸，至903噸。同期，紐約商品交易所黃金現貨價格大幅下跌2.9%。盡管黃金的凈多頭持倉占未平倉合約的比例已經接近其歷史高點(52%)，但OrchidResearch認為黃金在短期內仍具備一定的投機性買盤，特別是在當前宏觀因素利好黃金的背景下(美國實際利率有繼續下跌的趨勢)。

此外，市場投機者不太可能將Comex黃金的凈多頭頭寸再一次提高至2019年水平(當時非商業黃金占全球黃金供應量的16%)，這是因為2019年初非商業的凈多頭頭寸僅為未平倉合約的25%，今年年初黃金的凈多頭頭寸較重，占未平倉合約的41%。

在截至1月17日的一周內，ETF投資者重新開始購買黃金，共計11噸。同期comex黃金現貨價格基本持平。

黃金ETF重啟購買，主要是由于美國實際利率下降，抵消了美元指數升值的負面影響。1月15日，10年期美國TIPS收益率從1月8日的高點0.12%跌至低點0.04%，這是自2019年10月以來的最低水平。鑒于美國實際利率與黃金ETF需求之間的強烈負相關性，OrchidResearch認為美國實際利率下降是黃金ETF購買的主要驅動因素。

同樣，黃金自2019年12月以來黃金現貨價格的反彈，主要是受到美國長期實際利率顯著下降的推動。

由于美國實際利率下降，最近已經跌至2019年10月以來的最低水平，OrchidResearch預計短期內黃金的貨幣需求會增加，這將推高黃金現貨價格。

從技術角度看，黃金分析師Omkar Godbole認為，現貨金若能有效突破1564美元，接下去有望挑戰下一個阻力位1573美元(50%斐波納契回撤位)和1580美元。

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