美聯儲今年或傾向按兵不動 多頭或將主宰黃金市場？

自去年完成三連降以來，美聯儲開始打壓市場降息預期，并認為其利率前景將大致保持中性。但從未來走勢來看，到2020年下半年，美聯儲可能需要再次降息，而以下四大關鍵指標的表現顯得尤為重要。四大因素或確定美聯儲2020或多次按兵不動，多頭或將主宰2020年黃金市場？

1.制造業前景

目前，美國和全球范圍內同樣令人擔憂的主要問題，都是制造業疲軟。美聯儲特別指出，當前美國農業、石油和天然氣行業萎靡不振，且制造業各大部門普遍疲軟。美聯儲12月份的會議紀要也顯示，未來幾個月，美國制造業生產似乎可能保持疲軟。

制造業的前景對美聯儲來說十分重要，因為這是決定整個經濟局勢的關鍵搖擺因素。盡管零售業等其他經濟部門的影響力也不可小覷，但制造業部門的起伏可比其他經濟部門都大得多。

因此，正如我們在1月初看到的那樣，制造業的進一步疲弱可能給經濟帶來切實的風險。不過，隨著貿易局勢緩和，制造業的前景可能會有所改善。目前來看，金融市場的問題可能更加嚴重。

2.兩大監測目標：就業與消費

眾所周知，穩定就業市場、降低失業率是美聯儲的主要政策目標之一。美國目前的失業率為3.5%，處于50年來的最低水平。美聯儲似乎樂觀地認為，在可預見的未來，這種情況仍將持續。

然而，隨著雇主似乎更愿意把邊緣工人帶入勞動力市場，勞動力參與率對美聯儲政策的影響將進一步增加。此外，也有分析人士認為，美聯儲的觀點可能過于樂觀。期望失業率在未來兩年維持在當前的低點，可能是一廂情愿的想法。

美聯儲密切監控的不只是失業狀況，還有消費增長狀況——這主要是想直觀了解利率進一步下降的影響。

從當前情況來看，降息似乎提振了幾乎所有領域的貸款——包括抵押貸款、汽車貸款和信用卡債務等，這反過來又有助于經濟增長。然而，降息對消費的積極影響微乎其微，考慮債務增長不具備可持續性，減稅政策的影響也在逐漸消散，美聯儲可能會擔心美國經濟增長的驅動力開始逐漸消失。

3.通脹預期變化

通貨膨脹仍然是經濟擴張的一個難題。近年來，美國通貨膨脹率一直低于美聯儲2%的目標。的確，進入2020年之后，美國通脹率顯示出了復蘇的跡象，但和美聯儲的目標仍有差距。甚至下半年以來為人詬病的“大放水”行動，也未能成功促進經濟增長，或抬升通脹。

有部分分析人士認為，低通脹、低失業率、低增長將成為一種新常態，但顯然美聯儲對這種說法還有所保留。刺激通脹回升，永遠是美聯儲的最重要目標之一。

4.回購市場后續動態

雖然回購市場的動態不會直接改變美聯儲的利率路徑，但對美聯儲資產負債表的增長會產生直接影響，進而制約美聯儲的政策實施空間。美聯儲認為，雖然2019年底回購力度有所減弱，但市場不確定性依然存在。美聯儲正在密切關注今年4月份的納稅季，這可能導致回購市場的流動性進一步減少。

綜上所述，站在美聯儲的立場，美國經濟還存在一定程度的下行風險， 制造業萎縮是最明顯的危險信號。期貨市場押注顯示，美聯儲今年12月再次降息的可能性超過50%，加息的可能性只有6%。而在今年前三個季度，只要不出現重大變故，美聯儲預計都將按兵不動。

美聯儲本年度或傾向按兵不動大概率降息意味著什么？

分析表示，此前一段時間，對美聯儲降息的預期引發了金價在夏季的飆升，并在2019年底進一步推高金價，當時政策制定者暗示，利率可能在整個2020年保持不變。

美聯儲的中立立場限制了美國國債收益率，盡管全球經濟增長前景改善，但美國國債收益率并沒有上漲。債券收益率與金價呈負相關，因為投資者在利率上升時拋售黃金，轉而買入收益率更高的主權債券，反之亦然。如果投資者開始重新評估他們對美聯儲在2020年放松政策的預期，經濟增長前景的任何惡化都可能進一步提高黃金的吸引力。

同時，在上述風險中，還有另一個推動金價走勢上漲的因素：去美元化。過去一年，各國央行加大了美元儲備以外的外匯儲備多元化，以削弱美國對國際交易的政治控制，黃金是主要的替代選擇。如果這一趨勢在2020年繼續下去，它可能為大宗商品提供潛在支撐，軟化任何可能的拋售。

值得注意的是： 本月稍早，現貨黃金突破1600美元大關，此前一名伊朗將軍在美國空襲中喪生加劇了緊張局勢，此后金價一直在50美元區間內交投。

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley在一份報告中稱，“不過，除非危機急劇升級，成為地區性問題，否則很難看到黃金價格突破1600美元。”

BubbaTrading首席市場策略師Todd Horwitz撰文稱，走勢似曾相識。黃金和白銀在盤整中震蕩，它們試圖決定下一步的走勢。上漲或下跌都有可能，但就目前而言，有更多證據表明，傾向于上升。

中國黃金協會周二發布的數據顯示，在實物方面，中國黃金消費量在2019年出現三年來的首次下降，原因是金價高企和經濟放緩打擊了這個全球最大黃金市場的購買量。

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