人民幣對美元半年大反彈4%！

進入2020年以來，人民幣勢如破竹，延續了去年四季度的強勁走勢，對美元漲破6.86。截至北京時間1月20日12:45，美元/人民幣報6.8477，美元/離岸人民幣報6.8521。而在2019年9月時，美元對人民幣一度逼近7.19。不足半年，人民幣反而對美元升值超4%。

隨著中美第一階段經貿協定正式簽署，市場無疑更加關注后續人民幣匯率會如何走勢?企業將如何制定全年的外匯對沖計劃，規避不可預知的風險?對此，第一財經記者采訪了多位銀行對客外匯交易員和企業人士。

結匯旺季過后人民幣或盤整

多位外資行和中資大行外匯交易員對記者表示，近期人民幣的強勢主要和幾大因素有關：偏強的中間價引導人民幣走強;年末為企業結匯旺季，帶動匯率走強;貿易風險緩和的背景下風險情緒攀升，美元小幅走弱，境外資金持續流入配置境內股票和債券市場;2019年四季度經濟觸底企穩態勢顯現，2020年為“十三五”收官之年，穩增長預期升溫。

特別值得一提的是，除了一些戰略性規劃，企業結匯、購匯也具備較強的季節性特征。例如，年中往往是企業購匯高峰期，因為此時眾多外資企業分紅需購匯，另外還有個人旅游、游學等購匯需求;而年末則是企業結匯高峰。

“近期整體季節性結匯的頭寸的確很多，”某外資行外匯交易員對記者表示，“企業出口收匯的不少(確認收匯后不少企業將外匯收入結匯換為人民幣)，另外還有些企業一整年沒有結匯的，現在也是時候陸續結匯了，這些都有助提振匯率。”

1月13日，美國財政部撤銷了對中國的所謂“匯率操縱國”標簽，進一步點燃了做多情緒。當時美國財長姆努欽表示，中國做出了可落實的承諾，避免競爭性貶值，同時也強化了透明度。1月14日，美元/人民幣開盤大漲近300點。截至北京時間1月14日11:24，美元/人民幣報價6.8701，美元/離岸人民幣報價6.8711。此后，人民幣的漲勢繼續，截至上周收盤，美元/人民幣報6.8598，美元/離岸人民幣報6.8666，中間價和即期價均創近半年新高。

“由于短期漲幅較大，若后期無更多利好，人民幣可能需要尋找一個階段性底部。”德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩對記者表示。

“我們預計2020年會出現美元拋售，但這并非坦途。目前我們已暫停了了做空美元的建議(去年四季度開始建議做空美元)，預計近期會出現一定盤整甚至短期的攀升。”渣打近期表示。該機構認為美元在2019年已經見頂，并將在2020年開啟歷時多年的貶值周期，但鑒于近期新興市場貨幣漲幅已較大，因此短期不排除盤整的可能。

企業套保以求“雙保險”

并不確定的大環境下，匯市趨勢不明，企業對后市的判斷難度也不斷上升。新年伊始，企業該如何進行外匯風險管理?

“即便人民幣進一步升值，短期升值空間已不大，短期需要關注0.382黃金分割線強阻力位6.8750。”某外資行對客外匯交易員稱。

第一財經記者也從部分企業了解到，近期一種合成遠期策略受到關注，與一般的遠期購匯略有不同，亮點在于設定了一個區間。

有相關企業財務人士介紹稱，這種策略適用的對象是，需要做遠期結匯套保的企業，覺得目前遠期結匯價格較差，希望后期如果人民幣升值結束，轉向雙向波動情況下，實際能獲得更好的結匯價格。

舉例而言，某企業A需要美元結匯，金額為2000萬美元，執行日為2020/4/10，交割日為2020/4/14，匯率區間為6.85~6.94(規避到期人民幣升值到6.85以上風險的同時，還有機會享受到期人民幣貶值到6.94為止的好處)。相比之下，普通遠期的當下價格是6.89。

此外，另一種存款策略目前也受到關注，受眾多為有人民幣存款，希望獲得高收益，同時有到期日購匯需求，但由于各種原因不做遠期購匯，認為到期日前人民幣升值空間不大，或者即便人民幣升值，也可以接受用執行匯率購匯。

舉例而言，某企業B的存款為2000萬元人民幣，轉換幣種為美元，存款期間為2個月，企業可在期間獲得存款年化利率3.3%。

不過，歸根到底匯率走勢取決于市場供求，雙邊波動也預計彈性加大。早在2019年8月5日，央行就提及，(企業)要專注于實體業務，不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上，要樹立“風險中性”的財務理念。

“只要是堅持實際需要的套期保值，套保合約的損益必然會與被套保資產或負債的損益產生一個互抵的作用，這樣的套保才能體現企業的‘中性’風險管理，且會對整個操作起到穩定作用。”渣打(中國)有限公司金融市場部總經理楊京此前在接受第一財經記者專訪時表示。

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