美聯儲決策者認同年內按兵不動 但分歧與憂慮仍存

美聯儲(FED)官員圍繞美國經濟前景與風險發表不同看法，普遍認為不太可能很快對利率政策做出調整，但他們在評估何時為加息的恰當時機時，對金融風險的擔憂程度卻存在分歧。

2019年7月31日，美聯儲宣布2008年12月以來的首次降息，此后又在9月、10月接連調降聯邦基金利率。在2019年12月的會議上維持利率不變，并暗示他們預計在2020年之前將保持政策穩定，使美聯儲在美國總統選舉年保持觀望。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，聯儲升息面臨“高門檻”，因有必要提高通脹率，并防范通脹預期下滑。他認為，直到通脹達到聯儲設定的2%的目標，且經濟中呈現出過度舉債或金融不穩定的“系統性”證據時，他才會考慮加息。博斯蒂克表示，由于沒有經濟過熱的跡象，美聯儲可以“坐視不管”，讓經濟保持增長。“要讓我們的政策更加緊縮，這將是一個相當高的門檻，”博斯蒂克在對亞特蘭大扶輪社的講話中表示，“我們將讓經濟運行，并運行到足以推動通脹(升高)的熱度，達到一個我們感到舒適的水平，且這個水平不會對預期構成威脅。”

企業和家庭對通脹將下降的預期被認為是價格疲軟和經濟增長緩慢的前兆，這種情況曾給日本造成困擾。在約八年物價漲幅低于其2%的目標后，聯儲官員稱，他們將非常認真的對待可能失去公眾信心的風險。

波士頓聯儲主席羅森格倫2020年1月4日表示，官員們需要警惕物價和就業市場增長可能快于預期的風險，同時也要防范持續的低借貸成本可能導致資產價值(尤其是房地產)過度膨脹，為崩盤埋下隱患。羅森格倫曾投票反對聯儲去年的三次降息決定。他指出，即使目前通脹看起來低迷，但在失業率和利率都異常低的情況下，聯儲在分析經濟時幾乎沒有經驗可以借鑒。“對于這種利率長期低于估計的均衡水平，與此同時，失業率處于歷史低位的情況，央行官員并沒有多少歷史經驗可以借鑒，”羅森格倫稱，“因此，我們希望對任何可能出現的風險保持警惕。”

決定如何分析金融風險，以及在多大程度上重視這些風險，將是美聯儲未來幾個月辯論的一個關鍵問題。在最近的一次經濟會議上，美聯儲前主席耶倫呼吁聯儲開發替代工具，以解決金融穩定問題，使利率決策能夠基于就業和通脹——即國會授權給聯儲的兩大職責。在當前環境下，這可能意味著保持低利率，以鼓勵企業和家庭支出，從而支持持續的就業增長。

2019年實施三次降息后，聯儲官員表示，除非經濟方向出現重大變化，否則他們確實不太可能提高或降低借貸成本。雖然這是決策者的一種共識，但也有像羅森格倫這樣的官員認為，提高利率或許是適當的，可以通過防止高風險借貸來防范未來出現更糟糕的結果。

博斯蒂克也認為這是一個令人擔憂的問題。但在與其所在地區銀行家和投資者交談時，他表示，目前發現的似乎仍是個別問題。“我每天都問自己的是：你是否看到了風險敞口的集中性增加?有什么正在發生的事情是我需要擔心的?”他說。“幾乎所有人都表示，某個城市的某個社區正在發生這樣的事，但問題似乎沒有蔓延。”

隨著美聯儲高層對于美國經濟前景以及如何應對的分歧逐漸加深，這本身就可能給美國經濟帶來風險。

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