現貨黃金價前景閃耀 增持保值或助其再續漲勢

周三(12月18日)亞洲時段，金價整體持穩于1476美元附近，前一交易日一度測試1480美元/盎司關口后再度回落。由于全球風險情緒再度轉向謹慎，避險黃金因此成為受投資者再度熱捧的資產。但美國經濟數據強勁，提振了市場風險意愿，抵消了市場揮之不去的對貿易協議的疑慮。

美聯儲陷入了難以逃離的兩難境地，它需要加息來為衰退做準備，但又需要低利率來避免衰退到來。隨著市場消化對美聯儲到2021年底回到零下限的預期，10年期和30年期國債收益率將降至歷史最低水平。多數分析師預測2020年底10年期美債收益率低于2%，增持黃金來保值成金價走高原因。

增持黃金來保值成金價走高原因

通常來說，需要降息500個基點才能讓美國避免衰退。在美聯儲上一個加息周期中，美聯儲試圖將利率漲至接近5%的水平，那么到衰退風險到來的時候，就有足夠的降息空間。但他們沒能做到這一點。

在這輪加息周期后，美國利率最高只達到了2.5%的水平，市場的反應以及經濟增長放緩使得美聯儲逆轉開始寬松政策。這對市場而言是好消息，但對為下一次衰退做準備則不是。

此前美聯儲將其資產負債表規模從4.5萬億美元縮減至3.8萬億美元，這比第一輪QE之前的8000億美元仍然高出不少；這意味著，美聯儲僅僅部分正常化貨幣政策，并且面對新衰退風險到來缺乏彈藥。

美聯儲陷入了難以逃離的兩難境地，它需要加息來為衰退做準備，但又需要低利率來避免衰退到來。眼下他們顯然選擇了后者。一旦衰退到來，那么美聯儲會降息1.5%到1.75%，那么屆時美國就將進入零利率狀態，而其將再也無法抵抗衰退。

在這種情況下，美聯儲僅有的工具就是負利率、更多的QE、更高的通脹目標以及表示不會不通知就加息的前瞻指引。但負利率從來就沒奏效過，只會推動資產泡沫而不是經濟增長。因此沒理由認為下一次就會有用。

多數分析師預測2020年底10年期美債收益率低于2%

越來越多的銀行發布了對明年美國國債收益率的預測，大多數銀行都認為10年期國債收益率將跌破2％，其中最樂觀的認為會接近創紀錄低點1％。最近增加的機構包括花旗集團(目標為1.25%)和德意志銀行(1.90%)。

花旗預測美國10年期國債收益率將跌至歷史低位

花旗集團分析師Jabaz Mathai、杰森·威廉姆斯在12月17日的報告中指出，隨著市場消化對美聯儲到2021年底回到零下限的預期，10年期和30年期國債收益率將降至歷史最低水平。

該行的美國利率策略師預測，10年期美國國債的收益率將在2020年跌至歷史低點1.25%，是迄今為止的最低預測之一。

策略師Jabaz Mathai和 Jason Williams在周二的報告中說：“10年期利率(以及曲線的其余部分)的最佳預測指標是市場對終端聯邦基金利率的消化。”預計美聯儲2019年的三次降息將讓位于完全的寬松周期，并在2021年前重新回到零下限。

該預測有兩個主要依據：一年內出現衰退的高模型概率和全球PMI疲軟。花旗對美國國債收益率2020年底的預測：2年期0.75%，5年期0.80%，10年期1.25%，30年期1.75%。

2020年金價有望繼續“閃耀”，可能創2011年來最好漲幅

受市場預期2020年底10年期美債收益率低迷的影響，金價走勢仍獲得一定支撐。

據證券時報，在持續多月的盤整之后，近期現貨金價表現堅挺，上周COMEX黃金期貨主力合約創下8月初以來的最大單周漲幅。

分析人士表示，此前市場避險需求下降一度使得黃金走勢承壓，鑒于投資者對地緣局勢的擔憂以及全球央行的低利率政策，2020年金價有望繼續走“牛” 。

TF Metals的Craige Hemke表示，進入2020年，全球各國利率會進一步走低，甚至會出現債務貨幣化項目，這意味著貴金屬會變得更受歡迎。一旦金價周線收高于1550美元/盎司，就將上行漲至1650水平，再之后的目標就是1800美元/盎司關口。

此外，目前投資者持有的黃金持倉仍然在較低水平，意味著有很多增持空間。

數據顯示，全球資產配置中，貴金屬占比只有不到1%，在1980年該比率一度觸及8%的歷史高位，而過去40年來，該比率均值為2.5%。因此，哪怕黃金配置占比哪怕只是回到歷史均值，也意味著黃金市場大量的機會。

不安情緒重燃但美國經濟強勁，黃金多空膠著

雖然英國大選以首相約翰遜領導的保守黨大獲全勝落幕，但緊接著英國新政府就需要與歐盟展開安排脫歐之后各項事務安排的談判，尤其是在貿易領域。而約翰遜強硬表示，不會在2020年底之后再度延續談判期限，這意味著變數硬脫歐的風險在一年后仍可能再度冒出。

與此同時，投資者對來自國際貿易的走向，以及經濟的進一步前景仍存在顧慮。基于此，各國央行寬松預期仍然存在，特別是日內歐洲央行官員再度強調了寬松政策的必要性，這對于黃金買需仍是持續利多。

而數據方面，美國11月新屋開工數增長超預期，建筑許可攀升至12年高點。處于低位的抵押貸款利率，強勁的就業增長以及購房者和建筑商對前景的樂觀情緒推動住宅市場走強。

勞工部周二發布的JOLTS調查顯示，美國10月職位空缺數意外增加，在失業率處于半個世紀低位之際，這是勞動力市場緊張的又一個跡象。根據勞工部發布的JOLTS調查，10月份職位空缺數增加23.5萬至727萬。此外，美聯儲稱，美國11月份工業產值環比增長1.1%，為2017年10月以來11月份最大漲幅。

美國制造業和房屋建筑業改善的跡象刺激了美元走強，限制了金價反彈空間。

金價短線阻力位在60日均線1481.50美元，升破后若能續漲突破1490美元處的100日均線，將指示金價中期調整的結束和持續漲勢的再續。

黃金行情中心顯示，北京時間9:07，今日黃金現貨價格報1475.80美元/盎司。

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