邊風煒：分化行情已經持續三年 2019年很多投資者堵得慌

原標題：邊風煒：分化，不斷的分化

　　本周市場繼續圍繞2900點反復，指數如同嚼蠟，越來越無趣。整個市場最為顯著的特點就是分化，不斷的分化，愈演愈烈。近期我們得到一個統計數據，近三年以來，收益跑贏滬深300指數的企業家數，分別為11%、30%和24%，而過去十年來從來沒有一年低于30%，從這個數據來看，2017年是一個明顯的分水嶺，分化開始在市場極致的出現。

　　以往我們經常用二八或一九來形容短時間的分化行情，而且絕大部分個人投資者是不喜歡這種行情的，并對之嗤之以鼻，但現在，這成了常態，無論是所謂的“核心資產”，還是“行業龍頭”，無論是機構化的趨勢，還是抱團所為，反正少部分個股的上漲與大部分個股的下跌正在愈演愈烈。

　　慢牛是所有投資者在過去一直心所向往的，美國道瓊斯指數的十年牛市讓人羨慕不已，但今天當市場發展為指數的慢牛與絕大部分個股的熊市時，大部分投資者卻表現的很不適應。1200元的茅臺，近百元的恒瑞、平安，與大批絕對低價的個股，還有上千家30億元市值下的公司，如何選擇，未來又會如何，很多投資者都很茫然。

　　投資者最難的是不能適應正在發生的大轉變，市場對確定性的溢價越來越突出。記得股神巴菲特曾經說過：“我前半生的財富得益于老師格雷厄姆的煙蒂法投資，更多尋找低廉價格的一般企業；而后半生的財富得益于好友芒格，以一般的價格買入最優質的企業，并長期持有”。如果說過去三十年的A股更多是對價格的敏感和題材的熱衷，那么現在到未來，市場將對企業的質地表現出最大的關心，無論是經營模式還是財務狀況，還是管理能力等等，市場價格將更全面地反應上市公司的經營現狀與預期，這就是基本面投資或價值投資，而對優質公司的偏愛將是一個常態，你可以不在現在買入這些最優質的公司，但他們將是未來A股慢牛的受益者和發動者。

　　分化已經持續了三年，2017年11%的權重股引領市場，一九行情讓很多人罵罵咧咧；2018年全年下跌，即使藍籌股跌的少一點，大家的感受總還是市場惹的禍；2019年，市場指數漲了近20%，權益基金收益普遍在30%左右，此時的差距讓很多投資者真的有些堵得慌。

　　未來呢，還有沒有全面性的牛市，會不會有美國這樣的十年慢牛，你在其中扮演什么樣的角色，三年前我曾經問過很多人，現在是回答時候了，那個答案將決定你未來的操作和收益。買賣同源、知行合一，想通了那個源，執行也就水到渠成了。

　　(作者為國泰君安上海研究總監)

（文章來源：大眾證券報）

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