傳媒行業三季報回顧暨投資策略：邊際改善 持續看好新成長周期

　　十月傳媒版塊弱于滬深300表現

　　1)10單月中信傳媒指數上漲0.84，相對滬深300指數超額收益-1.06個百分點，在中信一級29個板塊中，傳媒板塊排名第11位，弱于9月份市場表現。年初至今傳媒指數上漲10.67%，跑輸滬深300 20.22個百分點；2)10月當代東方、華揚聯眾、ST印記、中廣天澤、值得買等漲幅居前；暴風集團、中昌數據、長城動漫、ST中南跌幅較為明顯。

　　三季報邊際改善，持續看好傳媒板塊深蹲起跳可能

　　1)前三季度A股傳媒板塊(剔除樂視網、暴風集團等部分個股影響)實現營業收入4464億元、歸母凈利潤344元，同比分別增長3%、-21%，增速仍處于底部區域；其中Q3實現營業收入1577億元、歸母凈利潤104億元，同比分別增長3%和-16%，相比上半年及Q2增速顯著改善，拐點向上趨勢愈加明顯；同時從毛利率以及凈利率上來看，亦呈現拐點向上趨勢；2)從子版塊來看，Q3單季度，營收同比增速居前的為體育、互聯網，歸母凈利潤居前的為報紙、體育版塊。內容版塊中，游戲行業無論收入還是利潤增速表現均居前；3)個股來看，部分細分行業龍頭如三七互娛、新媒股份等標的繼續保持較高增速，另一方面部分細分龍頭如順網科技、視覺中國、分眾傳媒等基本面開始逐步反轉向上。4)中長期來看，監管政策逐步趨于穩定、新一輪科技應用正在逐步落地，在不缺乏需求背景下，行業有望迎來新一輪成長周期；頭部公司將具備“行業成長+周期反轉”的雙重彈性，有望迎來巨大的深蹲起跳彈性，繼續看好行業新成長周期可能。

　　建議從以下四個維度選擇個股：1)細分行業龍頭標的，推薦芒果超媒、順網科技(網吧云+云PC)、三七互娛、新媒股份、視覺中國等標的；2)穩健選游戲(三七互娛、吉比特、掌趣科技等)及出版(推薦中信出版等)；3)彈性看行業及公司困境反轉，推薦影視動漫(光線傳媒、歡瑞世紀、華策影視、奧飛娛樂、慈文傳媒、華誼兄弟等)及營銷行業(分眾傳媒、藍色光標等)；4)新科技落地：5G、云計算、AI、AR/VR等漸露曙光，部分領域如AI已經大規模落地應用，重點關注云游戲(順網科技)、VR/AR、營銷云等賽道。十一月投資組合為三七互娛、順網科技、芒果超媒、掌趣科技、分眾傳媒。

　　風險提示：宏觀經濟風險，流動性風險，業績及商譽風險，監管政策風險等。

（文章來源：國信證券）

鄭重聲明：發布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。

《傳媒行業三季報回顧暨投資策略：邊際改善 持續看好新成長周期》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2019/1118/229529.htm