廣州萬隆：主導多不明確 弱勢震蕩整理

一、市場觀點可能存在偏差

　　大盤弱勢表現，防御類板塊獲利了結形成多殺多局面。從成交量級維持弱勢的情況來看，預計離場資金重新介入的意愿并不強，只有被動配置有持續性的情況下，預計震蕩整理或會延續。

　　二、偏差分析

　　11月份為機構業績考核高峰期時間窗口。歷史經驗情況來看，機構業績排名時往往存在砸盤與拉升的行為，而從近期盤面表現上來看，雖然元器件為代表的部分機構持倉的科技類板塊有合力護盤的行為，但更多的周期類或弱周期類板塊則選擇結構性獲利了結鎖定收益。由于年內機構收益普遍較好，因此部分機構當前更為偏向獲利了結之后，并不急于回流做多的心態為主。這就是雖然有滬深股通為代表的被動配置資金持續介入的情況下，行情整體仍維持縮量反彈無力的重要原因。

　　雖然本輪中級震蕩整理行情在9月中下旬啟動，但據華潤信托的倉位數據顯示，截止至10月底私募倉位仍維持在74%左右，處于年內高位水平。這或者是機構獲利了結之后，進場意愿相對較低的另一個行為因素。但需要強調的是，在行情維持震蕩整理的過程中，10月底私募基金的管理規模仍然增加了1000多億元，這意味著公募、私募基金帶來的增量資金仍是值得期盼的。因此，我們認為指數維持震蕩盤整是有被動型資金配置意愿支撐的。

　　整體上來看，目前市場處于業績考核窗口影響下，存量資金獲利了結之后，短期進場意愿并不強，是制約行情反彈力度的短期因素。從當前的時點來看，機構調倉換股重新形成的主導多機會仍不明確的情況下，預計盤整行情會延續。但基于11月底以外資為代表的被動配置資金進場的迫切性是比較明確的，屆時可以關注技術反彈機會。

（文章來源：廣州萬隆）

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