MSCI擴容日外資凈流入超百億 A股四大趨勢值得關注

　　8月27日收盤后，明晟公司(MSCI)的二階段擴容決定正式生效。

　　今年5月底的MSCI擴容，外資在最后幾分鐘狂掃百億元，提前埋伏的內資“坐轎子”。8月27日，由于MSCI被動資金必須在收盤前完成配置，各方資金均提前早早做了準備。但與上次不同的是，尾盤最后1~2分鐘內出現了一定程度的拋售，尤以銀行股最為明顯。

　　“今天尾盤是大家預期的MSCI擴容資金流入時間，因此在下午臨近尾盤各路套利資金提前埋伏等待外資買入，不過大家看到擴容的尾盤資金并未如期出現，尾盤就出現了之前埋伏資金的單一出貨，從指數上看就是略有砸盤。”雷根投資總經理李金龍表示。

　　統計顯示，北向資金全天凈流入117.65億元，創2018年12月以來新高，尾盤凈流入金額最高一度超過240億元。

　　今年2月底，MSCI宣布在2019年底前將分三步將A股納入因子從5%增加到20%(5月、8月、11月)。第二步在8月27日收盤后生效，即A股納入因子從10%擴至15%，被動資金在當天全部到位。

　　第一財經記者經采訪了解到，當前，A股四大趨勢值得中長期關注。第一大趨勢是，“三步走”擴容預計將平穩過渡，尾盤資金的集中流入不會對交易造成影響；第二大趨勢，外資中長期持續凈流入可期。摩根士丹利預計，今年全年凈流入A股外資規模約為400億~700億美元。第三，各界所關心的科創板納入事宜仍需時間，不過MSCI的意見將于11月前公布；最后一點是，盡管科創板尚未被納入，但第一財經記者獲悉，MSCI的Barra風險模型已在7月22日覆蓋科創板。Barra是MSCIAnalytics部門下投資組合業務，主要是基于多因子的風險模型，來幫助買方可以進行投資組合的風險管理、組合優化和績效分析等組合管理相關服務。

　　北向資金單日凈流入超百億

　　回顧5月28日臨近收盤時，A股突然拉漲，可以看出被動資金有集中買入的動作。分析人士認為，在MSCI擴容時，部分外資傾向于在非常接近生效日的時間進行配置，這體現出被動資金精準跟蹤指數的需求。

　　于是，不少內資便看準這個特點，提前進行了布局。

　　有賣方分析師曾預計，8月27日調整生效日當天有可能會發生尾盤沖擊異動，上周金融消費龍頭漲幅居前，部分主動資金已提前配置。

　　但不同的是，此次擴容日的情況與5月28日大相徑庭。8月27日，尾盤最后幾分鐘出現了一定程度的“跳水”。尾盤拋售最為明顯的板塊為銀行，截至收盤，銀行(中信一級)上漲0.39%，但收盤前的2分鐘，這一漲幅為0.9%。具體來看，華夏銀行(600015.SH)、招商銀行(600036.SH)、浦發銀行(600000.SH)尾盤出現了較大程度的調整。

　　在私募排排網研究員劉有華看來，這是市場各方力量互相博弈的結果。

　　“尾盤集合競價出現異動是在預期之中的，因為MSCI被動資金必須在收盤前完成配置。而大家都知道，今年5月28日，尾盤集合競價期間，MSCI百億資金的瞬間流入，對大盤指數造成了較為明顯的影響，大部分個股出現了2個點至4個點的跳漲。但是這一次，市場有了這一預期之后，套利資金都會進行提前布局，預期當中的事，市場反而就會往相反的方向進行，所以套利資金都會在尾盤反向賣出，進而造成了尾盤集合競價出現了‘砸盤’的現象�！眲⒂腥A表示。

　　數據顯示，此前北向資金在單日凈流入超過百億元的情況出現4次，分別為2018年11月2日凈流入173億元、2018年12月3日凈流入121億元、2014年11月17日凈流入120億元、2019年3月29日凈流入110億元。

　　“今天凈流入額為今年新高，主要還是受MSCI擴容消息影響，其中有真的擴容資金，也有跟風和埋伏資金共同作用�！崩罱瘕垊t說。

　　外資長期流入可期

　　根據時間表，2019年11月，MSCI預計將進行第三次擴容，納入因子將從15%擴大至20%，同時將中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%納入因子納入。

　　據相關機構的測算，此次和11月調整預計將分別對A股帶來約227億美元(約1600億元人民幣)和420億美元(約2900億人民幣)的資金流入。

　　“在短期中美摩擦的情況下，MSCI依然按照既定步驟擴大納入A股，這事反映了MSCI作為外資機構代表是認可A股的投資價值的�！北本┮晃还�募MSCI基金經理表示。

　　MSCI方面此前也對記者表示，5月的擴大納入進展順利，納入的前一周北上資金持續凈流出，而納入當天則是凈流入，尾盤一度流入超110億元，但事實上，當天的實際流出量仍然不少，正因資金有進有出、雙向流動，不會有太大沖擊。港交所當前對每日額度的限制是以凈買入為限的，因此如果一致性買入，達到上限就會停止交易。但目前看來，無需過于擔心。

　　近階段，A股同時有納入富時和MSCI的雙重利好。摩根士丹利預計，今年全年凈流入A股外資規模約為400億~700億美元。

　　就此次二階段擴容，瑞銀證券預測，這將為A股市場帶來約45億美元的被動資金凈流入，而主動資金流入的節奏會隨國內和國際市場變化以及貿易問題等一系列宏觀事件的影響而波動�！叭绻�中國進一步開放和發展市場(例如允許在境內外交易所推出股指期貨和其他衍生品)，我們預期MSCI將開啟進一步提升A股權重的市場意見征詢�！�

　　央行數據顯示，截至2019年二季度末，境外投資者A股持股市值為1.65萬億元人民幣(較2018年底的1.15萬億元人民幣增43%)，分別占境內總市值和自由流通市值的3.1%和7.5%。未來隨著A股在各類國際指數中權重的增加，其規�？赡芎芸炀湍芷�敵國內公募基金。

　　事實上，受益于MSCI等擴容，增量資金不僅僅來自于外資，實際上可能更多。

　　據悉，截至2019年8月22日，全市場共有30只MSCI主題基金，均為被動指數產品。不過這些基金的規模分化嚴重，規模在20億元以上的僅3只，分別是華安MSCI中國A股指數增強、招商MSCI中國A股國際通和銀華MSCI中國A股；規模在5億元至12億元的有6只，超過半數規模在3億元以下。

　　此外，從MSCI、富時羅素的納入歷程來看，創業板未來有望逐步被更多的國際指數編制公司認可，真正的高科技類企業也將逐步獲得外資青睞。

　　暫定11月前公布對科創板意見

　　7月19日，MSCI官網顯示，將會在11月半年度指數評估前繼續觀察中國科創板，并提供進一步合格性評估。

　　對此，MSCI方面近期回應第一財經記者稱：“科創板的意見暫時計劃11月之前公布，跟下一步納入因子的討論無關�！�

　　MSCI今年的“三步走”擴大納入計劃并不包含科創板，至于下一步(明年以后)會否將科創板歸入擴大納入因子的考量之中，目前MSCI尚無明確計劃，多數海外投資者也對科創板持觀望態度。7月22日，科創板首批25家公司集體掛牌。除了中資機構積極參與，QFII(合格境外投資者)也在密切關注科創板，幾家外資已經參與到打新中。

　　外資直接參與科創板的通道，目前只限于QFII、RQFII。互聯互通機制下的股票名單每年調整兩次，調整生效時間為每年6月和12月。因此，在理論上，科創板公司如果要成為互聯互通機制下的可投股票，最早也要等到2019年12月。

　　第一財經記者注意到，MSCI的Barra模型已在7月22日覆蓋了科創板。盡管Barra模型并不涉及資金流入MSCI相關指數，但全球機構已開始關注科創板的發展。

　　記者從相關人士處了解到，A股個股越來越多，信息量大，3000多只股票，投資者很難通過跟蹤每一只個股來構建和管理自己的投資組合。MSCI風險模型就是基于因子來對市場進行降維分析。

（文章來源：第一財經日報）

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