A股三大股指全線走強：滬指收復2900點 北向資金凈流入117億

A股三大股指今日全線走強，滬指收盤上漲1.35%，收復2900點整數關口，收報2902.19點；深成指上漲1.86%，收報9443.18點；創業板指上漲1.71%，收報1628.12點。市場成交量放大，兩市合計成交5583億元，行業板塊全線上揚。

　　北向資金凈流入117.65億元，創今年最大凈買入額。個股方面，貴州茅臺、恒瑞醫藥凈賣出額居前，分別為4.55億元和1.16億元；五糧液、萬華化學、中國平安凈買入額居前，分別為7.13億元、3.93億元和3.81億元。(點擊查看>>滬深港通資金流)

　　今日消息面：

　　1、新一批自貿試驗區花落山東、江蘇等6省區（附最新各區概念股名單）

　　2、統計局：7月全國規模以上工業企業利潤同比增加2.6%

　　3、A股韌性十足 今起又有千億援軍將至！QFII青睞個股搶先看

　　4、央行最新制定銀行LPR考核 堅決打破貸款利率隱性下限 串通利率MPA“一票否決”

　　5、A股成新興市場“超配”香餑餑 多家外資表態主動加碼

　　6、易會滿改革路線圖初定 資本市場政策供給加速

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　8月23日，中美關稅清單再次加碼，打破了之前市場形成的中美分歧預期底部。市場情緒短期受壓制，但A股波動有底線支撐，市場底不會破。從股權質押風險防范的角度，最新測試顯示，上證綜指2800點依然是預警線，2700~2800是底線區間。

　　歐美央行9月降息寬松預期將越來越明確，打開國內寬松空間，也將進一步坐實全球流動性拐點。中信證券判斷，人民幣本輪貶值壓力可控，而國內貨幣和財政的逆周期對沖下，A股整體盈利增速下行有韌性，且在2020年依然有望保持個位數增長。

　　意外沖擊帶來配置良機，關注流動性寬松預期下低估值品種的配置價值。

　　①中美貿易摩擦再次升級影響市場短期情緒，市場中期趨勢由基本面決定，上證綜指3288點以來的調整進入后期的定性不變。

　　②短期市場繼續夯底，目前仍是備戰牛市第二波上漲的布局期，跟蹤國內政策的應對措施，企業利潤同比望3季度見底。

　　③著眼中期，市場結構望逐漸變化，盈利回升更陡峭的科技和券商未來彈性更大，核心資產為基本配置。

　　8月23日，中方宣布反制措施之后，8月24日美方宣布將提高對約5500億美元中國輸美商品加征關稅的稅率。中美貿易問題再次升級。國泰君安證券認為，短期事件性外生變量沖擊市場，但建議要放眼中期維度審視沖擊后的戰略配置意義。

　　中期維度，面臨經濟下行，為什么盈利能夠上行？一是上市公司競爭優勢帶動市場率提升對抗經濟周期下行，二是加杠桿放大盈利效應。

　　貿易問題對于盈利的影響有多大？在不考慮對沖政策的情況下，貿易升級會影響短期盈利高低，但不影響盈利修復趨勢；考慮對沖政策，就算5050億全部加征25%關稅，Q4GDP破6概率仍低，政府加杠桿的空間較大，給予“足夠”的托底力度并不困難。

　　盈利如果上行，現在估值算不算貴？國泰君安證券認為考慮盈利上行，盡管當前估值分層，但整體估值處于低位，這為絕佳戰略配置期提供了強有力支撐。

　　從中長期來看，中國股票市場處于最困難的時候，是長期牛市的開端。從短期來看，市場對中美貿易沖突鈍化，短期的擾動時間會縮短，幅度會更小。

　　中信建投證券建議投資者把握中期長期的市場趨勢，不必對貿易沖突過度悲觀。短期來看，關注中美貿易沖突帶來的進口替代機會，農產品、化工和汽車產品短期利好，黃金的避險價值也凸顯出來。從中長期來看，核心科技和消費會成為中國市場長期的機會，建議投資者堅守。

　　中美貿易局勢再起波瀾，短期增加了A股風險偏好的不確定，但當前從貨幣預期、信用預期、監管環境來看，當前Mini版Q1的核心邏輯有擾動而并非破壞，看好行情的持續性。

　　其中，從貨幣寬松預期來看，1月點燃風險資產risk-on的直接導火索是美聯儲對縮表態度邊際緩和，“久旱逢甘霖”；當前美聯儲預防式降息周期開啟，中國LPR改革方式引導降低貸款實際利率，貨幣政策存在進一步騰挪空間。部分擔憂中美貿易指向人民幣貶值對中國貨幣寬松形成掣肘，我們判斷當前基本面、利差等因素決定了本輪貶值不具備長期基礎，也并非貨幣決策的強力約束。

　　從監管氛圍來看，1月資本市場定位顯著提升、股市監管環境寬松促風險偏好改善，當前市場監管再度轉向市場化。兩融擴容、放松券商杠桿等制度優化，證監會擬推進上市公司分拆子公司上市印證 “金融供給側改革”強化直接融資市場發揮更大作用的思路。我們判斷國慶前市場氛圍維持寬松，有助于A股上漲的廣度擴散。

　　外部，中美貿易摩擦再次升級，但這次升級的特征是中國從被動轉為主動，對A股風險偏好有壓制但幅度大概率難超前期；內部，資本市場改革再進一步，權益資產流動性大概率將繼續改善，延續重要指數下沿高于5~6月的判斷。

　　配置上繼續推薦5.10中期策略以來反復強調的科技股，其中繼續關注華為產業鏈，以及半導體產業鏈中的核心標的。此外繼續關注倉位處于低位，且有望受益于政策的汽車板塊。

　　自去年6月美國方面公布500億美元的關稅清單以來，全球貿易摩擦不斷升級，在對各國的進出口方面造成傷害的同時也對股票市場帶來了極大的擾動，但是A股中依然有部分行業表現較好，如必需消費(食品飲料、農林牧漁)、大金融(銀行和非銀金融)、軍工和計算機等業績保障性強的行業均取得正收益。

　　在全球貿易摩擦處于不斷升級的同時，A股投資者對于這種對于來自于市場外部的擾動逐漸適應，恐慌情緒相比貿易爭端初期已經發生了較為明顯的弱化；而中美雙方貿易摩擦再起波瀾，市場對于反復關稅的“免疫”相對增強；盡管貿易摩擦帶來短期沖擊，但是并不妨礙業績確定性強和行業景氣度向上的領域依然受到資金的青睞。

　　因此，在貿易摩擦或將加劇或者人民幣貶值壓力依然存在的情況下，建議關注景氣度已經出現明顯向上趨勢并且業績確定性較強的行業，如光伏、通信設備/通信基建、半導體、油服設備、消費電子、軍工、云計算、券商和金融IT等細分領域。

　　展望后市，海外，中美博弈再度緊張升級，G2關系“新常態”下，仍在反復、具有不確定性。國內，改革、開放繼續大步向前，科創板、金融開放11條、轉融通、分拆上市征求意見稿、MSCI的A股權重從10%到15%在即。外部環境對市場存在短期擾動，但市場在內部積極因素的促進下，中報披露最后一周，市場把握基本面確定、結構性機會為主。中期維度，“三座大山”仍在，出口鏈、地產鏈對企業報表影響仍在，尚需時間評估。

　　具體到機會層面，短期，一攻一守，攻守兼備。“攻”聚焦于從6月中旬以來一直推薦的華為手機鏈、5G、軍工為代表的新興成長方向。“守”則把握以公共事業類高股息、黃金等為代表的防御性品種。中長期，則聚焦于經過1個多季度調整，已經具備估值性價比的核心資產方向。采取類似長線外資“以長打短”做法，聚焦優質標的，核心資產獨立牛市行情將繼續，籌碼不宜輕易轉手，牢牢把握定價權。

　　安信證券：A股市場短期承壓，新一輪行情將就此展開

　　最近外部形勢變化可能使得A股市場短期承壓，但安信證券認為新一輪秋季上升行情可能也將在短期的“黃金坑”后就此展開，將此行情命名為“秋季行情”，它和春季行情是不一樣的，春季行情是投資者預期中美很快能就貿易問題達成協議，安信證券在春季行情高潮時指出投資者對此過于樂觀。

　　安信證券認為秋季行情重點是國內新一輪短期需求側(寬信用加積極財政)+中期供給側(改革開放、激發扶持民營)政策組合推動，安信證券認為此后市場預期將圍繞此展開，如果市場短期出現一定調整，投資者不宜恐慌，而是應該把握逢低布局優質公司機會。行業重點關注：軍工、自主可控、基建鏈、黃金，稀土、券商等，主題建議關注中報超預期公司、國企改革等。

　　長江策略：以攻為守戰略看多 逐步增配“方向資產”

　　市場或將面臨來自系統外的風險擾動。但當前A股已具備戰略看多的基礎，無需過憂短期擾動，建議以攻為守，超調即可加倉。

　　按歷史情況歸納：貿易環境的變化已不再是A股中長期的核心矛盾，且國內對此已做好長期準備，市場反應已逐漸鈍化。參考過往數輪經驗，市場短期調整后終將回歸內在核心矛盾，無需過憂短期波動。我們在三季度策略觀點中曾強調，三季度中下旬將迎來布局良機。而當下，我們認為戰略看多A股的基礎已基本形成。核心邏輯在于：1)市場已處于歷史性底部位置，盈利風險消化這一核心矛盾已漸近尾聲；2)地產政策收縮等約束或將影響信用擴張，進而帶動剩余流動性擴張，這將有利于權益資產的估值抬升。建議以攻為守，漸進布局。

　　建議增配“方向資產”：1)重視華為產業鏈，關注華為給生態、供應鏈、應用和內容方面帶來的產業變革和投資機遇。2)關注逆周期成長行業，新能源、5G、信息安全、軍工等。3)底倉仍建議增配大金融，首選龍頭地產及大行。

　　后市分析>>

　　英大證券李大霄：六大利好支撐 A股處于新一輪牛市初期

　　國信證券：市場韌性增強 調整空間有限

　　中信建投：貿易沖突不足為懼 短配黃金長配科技與消費

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　　(僅供投資者參考，不構成投資建議；股市有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：研究中心）

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