多空因素交織投資者左右為難 分析師良心推薦：保持觀望最安全

　　隨著貿易緊張局勢持續升溫、歐美各國國債收益率一直徘徊在歷史低位、關鍵美債收益率出現倒掛，美國股市最近如履薄冰。對于美股而言，現在到底是已經度過了最艱難的時刻，還是即將迎來更大動蕩呢？加拿大最大獨立財富管理公司理查森GMP(Richardson GMP)旗下Connected Wealth分析團隊本周重新審視股市修正指標和衰退信號，試圖從中找到答案。

　　Connected Wealth關注的第一個衰退信號是收益率曲線倒掛。眾所周知，3個月期和10年期美債收益率曲線早在數月前便出現倒掛，近段時間倒掛程度有加深趨勢。Connected Wealth提醒投資者：收益率曲線倒掛一直以來都是經濟衰退的基本標志，無論基本面因素如何變化，這都是個不可忽視的重要信號。

　　更令人不安的是，10年期與2年期美債收益率曲線也在上周出現倒掛，對股市造成了明顯的即時影響，三大股指在多個交易日持續走低。

　　然而，有分析指出，收益率曲線倒掛雖然是個利空因素，但部分投資者可能會預期股市在經濟衰退真正來臨之前出現一波反彈，并因此加大短期押注。這種短期押注的出現，對后市分析造成干擾，投機者對股市的短暫熱情可能會催生錯誤的投資風向，對長期投資者造成誤導。

　　Connected Wealth關注的第二個指標是企業利潤，該分析團隊認為這一指標十分重要，是股市健康程度的真實寫照。在二季度美股財報季中，標普500指數11個板塊企業的整體利潤率較預期高出4.96%，醫療保健和電信等防守性行業表現強勁，原材料、能源和科技等周期性行業表現則相對疲弱。

　　乍一看，企業盈利好于預期，對股市來說是一個利好信號。但Connected Wealth指出，隨著全球經濟增長放緩以及勞動力成本不斷上升，與制造業相關的行業面臨很大風險，中小型企業的利潤狀況面臨越來越大的壓力。Connected Wealth擔憂，如果經濟增長放緩的影響不斷蔓延，企業為了維持利潤率，將開始削減支出。Connected Wealth指出：

　　大家不要忽視一個簡單的資本流通規則：一家公司的支出可能就是另一家公司的收入，因此當部分企業大幅削減資本支出時，將對整個市場帶來蝴蝶效應。

　　關注后市，Connected Wealth認為制造業新訂單數長期下滑的消極影響可能會被迅速發展的服務業抵消，由于就業市場還有足夠的韌性，美國經濟不會馬上出現滑坡，股市也沒有立即崩盤的危險。以零售業巨頭沃爾瑪的表現為例，截至6月底，該公司上半年股價較去年同期上漲5.2%，這表明零售業仍有出色表現。

　　通過上述分析，Connected Wealth認為上周美股的短暫暴跌，可能只是本輪漫長牛市周期中又一個“逢低買進”機會。

　　然而，投資者似乎仍在觀望。市場預期，經濟放緩的影響預計會逐步蔓延，由于波動性加劇，投資者處于緊張狀態。美國個人投資者協會公布的投資者信心指數顯示，只有23%的受訪者看漲股市，另有45%的受訪者看跌。過去10個交易日中，有7個交易日的股市波動率都超過1%，雖然恐慌指數VIX與還沒達到2018年底極端水平，但投資者依然感到擔憂。

　　針對這樣的情況，Connected Wealth認為，投資者此時最好保持觀望，不應沖動行事：

　　當前市場不是一個合適的買入機會，市場給出的信號仍然不足。盡管經濟衰退的風險上升，但有跡象表明，當前市場周期不會那么快結束�，F在呢，什么都不做才是最正確的決定。

 

（文章來源：金十數據）

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