廣州萬隆：被動配置為主 主動進攻意愿不強

一、市場觀點可能存在偏差

　　大盤指數早盤震蕩偏強，午盤尾段回吐較大部分漲幅。目前市場仍處于存量資金不走，增量進場意愿不持續的階段。被動配置的意愿強于主動做多意愿，展望主板維持震蕩，中小創維持震蕩偏強。

　　二、偏差分析

　　格局邏輯層面，一方面是地產、出口拖累下經濟下行壓力，另一方面是寬松政策延續及融資融券標的范圍擴大有望為市場流動性帶來支撐。我們一直強調，當前無論是絕對收益類機構，還是相對收益類機構的倉位均處于近三年以來相對較高水平的。因此，在指數反彈有經濟層面因素壓制的情況下，預計存量資金在反彈之后會減倉獲利了結；而在流動性保持充裕，兩融標的擴大等因素的支撐下，大盤指數回調至區間震蕩低位時，繼續走的意愿并不大。即大盤指數展望維持震蕩。

　　資金生態層面的角度來看，我們近期以來一直強調資金從權重板塊抱團切換至中小創優質科技類個股抱團的行為特征已經連續三周資金數據得到驗證。由于抱團、配置型資金具有中線性質，因此展望存量資金從主板切換至中小創之后，資金中短期從中小創離場的概率并不大。反而更值得關注的是，滬深股通、兩融盤、地產調控下寬松貨幣政策對股市的青睞等，將有望為當前科技類板塊帶來邊際增量資金。因此，展望中小創的中期走勢大概率會延續震蕩偏強的運行節奏。

　　整體上來看，基于最近一周市場并沒有新大因素的影響，而且機構倉位仍處于較高水平，指數迫空、或強勢妖股帶動板塊迫空的機會信號并不明確。當前市場更加類似機構資金在部分科技類個股抱團，指數成份股有增量資金被動配置的情況下，帶動中小創震蕩偏強的運行節奏為主。因此，在資金不急著來，但仍處于緩慢進場的資金生態節奏下，仍然展望左側中小板指數強于多數個股的市場風格為主。建議逢低關注抱團類板塊逢低介入機會。

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