兩融規則迎重磅修改！標的范圍擴大 取消130%“平倉線”

　　A股融資融券(兩融)業務規則迎來重磅修改！兩融標的范圍大幅拓寬的同時，監管層取消了維持擔保比例130%的“平倉線”要求。

　　8月9日下午，上交所和深交所相繼發布了《關于擴大融資融券標的股票范圍相關事項的通知》，宣布擴大兩融標的股票范圍，自8月19日起施行。其中，上交所兩融標的從525只擴大至800只，深交所則從425只擴大至800只，滬深兩市的兩融標的從950只股票增至1600只。

　　證監會在傍晚發文介紹，證監會指導滬深交易所修訂的《融資融券交易實施細則》正式出臺，同時指導交易所進一步擴大融資融券標的范圍，對融資融券交易機制作出較大幅度優化：一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。二是完善維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。三是將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只。標的擴容后，市場融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創業板股票市值占比大幅提升。

　　滬深兩市擴大標的股票范圍的選擇標準一致，都是優先保留現有標的，并對符合《融資融券交易實施細則》相關規定的本所上市A股股票，按照加權評價指標從大到小排序。

　　加權評價指標的計算方式為：加權評價指標=2×(一定期間內該股票平均流通市值/一定期間內滬市或深市A股平均流通市值)+(一定期間內該股票平均成交金額/一定期間內滬市或深市A股平均成交金額)。

　　兩家交易所都要求券商高度重視，認真做好此次擴大標的股票范圍的相關業務和技術準備工作，保障此項工作順利開展和安全運行。

　　同時，券商還應進一步優化自身風險監控指標，根據上市公司財務指標、合規運營情況及市場交易情形等相關信息，加強對標的證券的風險識別及差異化管理，并采取相應的監控措施，嚴控融資融券業務風險，切實保護投資者利益。

　　上交所特別通知，科創板融資融券標的證券范圍不適用本通知規定。

　　更重磅的是，上交所和深交所還在8月9日下午發布了關于修改《融資融券交易實施細則》涉及維持擔保比例若干條款的通知，兩融業務擔保比例過去130%的“平倉線”被取消。

　　澎湃新聞將《實施細則》的新老版本進行了對比，發現三大條款進行了修改。

　　第一，對于維持擔保比例的計算方式有所修改。

　　在過去第四十二條的規定下，維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)。

　　這一計算公式被修改為：維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和+其他擔保物價值)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)。

　　也就是分子端增加了“其他擔保物價值”。

　　文件解釋，公式中的其他擔保物是指客戶維持擔保比例低于最低維持擔保比例時，客戶經會員認可后提交的除現金及信用證券賬戶內證券以外的其他擔保物，其價值根據會員與客戶約定的估值方式計算或雙方認可的估值結果確定。

　　第二，取消130%的最低維持擔保比例。

　　過去第四十三的規定要求：“客戶維持擔保比例不得低于130%。當客戶維持擔保比例低于130%時，會員應當通知客戶在約定的期限內追加擔保物，客戶經會員認可后，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等資產。”

　　而這一“紅線”在新版規定中被徹底取消。

　　第四十三條修改為：第四十三條會員應當根據市場情況、客戶資信和公司風險管理能力等因素，審慎評估并與客戶約定最低維持擔保比例要求。

　　當客戶維持擔保比例低于最低維持擔保比例時，會員應當通知客戶在約定的期限內追加擔保物，客戶經會員認可后，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等依法可以擔保的財產或財產權利作為其他擔保物。會員可以與客戶自行約定追加擔保物后的維持擔保比例要求。

　　第三，提現要求增加限定范圍。

　　舊版規定中，第四十四條的規定是：“維持擔保比例超過300%時，客戶可以提取保證金可用余額中的現金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔保比例不得低于300%。本所另有規定的除外。”

　　修訂后的要求則是：僅計算現金及信用證券賬戶內證券市值總和的維持擔保比例超過300%時，客戶可以提取保證金可用余額中的現金、充抵保證金的證券，但提取后僅計算現金及信用證券賬戶內證券市值總和的維持擔保比例不得低于300%。

　　維持擔保比例超過會員與客戶約定的數值時，客戶可以解除其他擔保物的擔保，但解除擔保后的維持擔保比例不得低于會員與客戶約定的數值。本所對提取現金、充抵保證金的證券，或解除其他擔保物的擔保另有規定的除外。

　　深交所的相關修改內容基本一致，但條款編號不同。

　　對于修訂后的新老劃斷問題，交易所表示，本次修改的《實施細則》實施前，會員與客戶已簽訂融資融券合同的，會員可以根據修改后的《實施細則》要求，與客戶協商或以其他合法方式調整合同相關約定。

　　證監會特別說明，規則調整后不再統一規定維持擔保比例最低限，并不是取消最低維持擔保比例，擴大擔保物范圍，也不是不用考慮擔保物質量。上述調整的目的是改變“一刀切”的做法，將監管、自律的強制要求轉化為證券公司自主風險管理的內在需求，交由證券公司與客戶自主約定。對于客戶資信較強、擔保品流動性較好的，證券公司可經評估后適當調低最低維持擔保比例，反之可提高。同樣，擴大融資融券標的范圍，亦是引導證券公司根據自身風險管理能力在標的范圍內自主設定標的池，切實做好客戶適當性管理、保護投資者權益。

　　證券公司融資融券業務自2010年試點開展至今，運作模式相對成熟，證券公司風險管理能力逐步提升。證監會表示，本次融資融券業務交易機制優化、擴大標的范圍，將進一步提升融資融券交易市場化程度，引導證券公司發揮專業優勢，維護市場活力；疏導投資者合理的投資需要，適當增加中小盤股票，正向引導資金規范入市，促進融資融券業務有序發展。同時，也希望廣大投資者高度關注融資融券交易的杠桿特性及業務風險，理性投資，防范投資風險。

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