電子行業：5G創新帶動行業中長期拐點向上 關注射頻等半導體國產化機會

　　后4G階段出貨壓力逐漸消化，5G創新帶動行業拐點向上

　　上周蘋果和華為雙雙發布財報。其中蘋果好于悲觀預期，CQ2營收同比增1%，來自iPhone營收同比下滑12%，對CQ3收入指引亦好于市場預期。而上半年華為手機出貨1.18億，逆勢增長24%。我們認為后4G階段的出貨下滑壓力逐漸消化，而明年起將進入5G換機周期，市場對5G終端的創新預期持續發酵，智能終端板塊有望實現估值見底回升，且后續兌現業績確定性較高。建議關注5G創新帶動的行業中長期拐點。我們繼續重點推薦受益于5G創新以及國產替代的細分方向，包括終端射頻、集成電路、高頻高速材料等。

　　聯發科Q2財報表現優異，看好5G趨勢下射頻國產化機會

　　聯發科19Q2營收年增1.8%，季增16.8%，凈利潤年降12.6%，季增90.4%，Q2業績改善明顯，與P90芯片在陸系手機上量，無線/智能家居/智能設備三大事業群穩健有關，也側面反映了各類消費電子需求回升。隨著5G商用加速，各廠商均加速推出集成5G基帶的SoC。華為有望19H2發布集成巴龍5000基帶的5G Soc，聯發科集成M70基帶的5G SoC將于19Q4發布，預計20Q1量產；高通也將在20年推出集成5G基帶SoC。其他英特爾、三星、展銳等5G基帶集成也在推進中。5G趨勢帶動射頻器件需求提升，國內射頻產業鏈初步完備，天線/開關/LNA/基帶芯片/PA/濾波器等迎來國產機會，建議關注卓勝微、三安光電、信維通信、碩貝德、麥捷科技及非上市的唯捷創芯、漢天下、無錫好達等。

　　日韓摩擦持續升級，國產顯示面板或迎來發展良機

　　近期，日韓互將對方從本國政府制定的安全保障貿易有好對象國清單中剔除。相關企業產品出口須向本國政府申請并獲批準后方可實施。目前來看，韓國在半導體、顯示面板、汽車、電器、機械和金屬、基礎化學等六個領域都將受到不同程度的影響。韓國已計劃在五年內逐步實現六大領域近100種核心產品的國產化。就半導體顯示領域來看，日本廠商在基板玻璃、曝光顯影設備、離子注入設備、蒸鍍機、掩膜版、OLED封裝設備等領域有較強的話語權，韓企短期本土替代可能性較低。目前LCD產線，韓企以戰略性逐步退出為主，材料與設備端受影響相對較小。OLED新增產能建設進度預計會有部分影響。目前OLED新增產能以大陸與韓國地區為主，并且韓本土OLED新增產能也較為有限，這將有利于大陸廠商縮小與韓廠在OLED的技術代際差。建議關注國產面板廠商長期成長機遇。

　　本周核心推薦

　　立訊精密、卓勝微、生益科技、華正新材、深南電路、滬電股份、鵬鼎控股、順絡電子、大華股份、大族激光、三安光電。

（文章來源：中信建投）

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