科創板個股逆勢全線上漲 機構表示科創或帶來硬科技浪潮

　　科創板個股今日逆勢全線上漲，從機構的觀點來看，在機構抱團瓦解之后，科創板或將是產生大機會的一個板塊，有望產生新的“核心資產”，但同時由于當前科創板公司數量太少，估值也較貴，短期炒作傾向明顯，具體的介入時間還將繼續等待。

　　抱團瓦解機構再尋新目標，科創或產生新“核心資產”

　　在陳小平看來，目前公募對這些抱團公司配置達到歷史高點，抱團行情正在走向分化�！拔覀冋J為抱團行情可能走向分歧。原因有以下幾點：一是部分白馬公司業績低于預期，東阿阿膠、涪陵榨菜等就是代表；二是目前市場預期比較滿，一旦業績不如預期，往往引發股價大幅調整，公募超配創歷史高點表明市場過于樂觀；三是科創板為代表的科技行業有望崛起，分流了部分資金；四是經過長期上漲，一些白馬股估值比較貴，任何‘黑天鵝’都可能導致股價大幅調整�！�

　　“成也業績，敗也業績，抱團行情的瓦解或者說市場風格的轉變終需出現業績更好的板塊�，F在來看，白馬股出現上漲乏力的跡象，部分中報業績不及大家預期，再加上頻頻爆雷增加了市場擔憂的同時或為成長股帶來機會”。上海證大資產方面表示。

　　正是在這一背景下，不少投資人士均開始尋找新的出路。前述深圳私募人士就表示，其個人目前主要關注的就是中證500指數的成分股，在他看來這些個股中有不少細分行業的龍頭，同時此前的市場關注度并不高，估值也更為合理，因此他近期就在結合中報披露數據進行挖掘和布局。

　　陳小平指出，市場風格會階段性發生切換。其認為以科技為代表的成長股有望取代前期的白馬股成為新的熱點。選股標準主要是各個行業的龍頭，充分享受未來行業發展趨勢，并且業績不斷改善的公司和行業。

　　事實上，從機構的觀點來看，在機構抱團瓦解之后，科創板或將是產生大機會的一個板塊，有望產生新的“核心資產”，但同時由于當前科創板公司數量太少，估值也較貴，短期炒作傾向明顯，具體的介入時間還將繼續等待。

　　上海證大資產表示，其認為能夠通過科創板審核并上市的企業，當前節點至未來一段時間，應該是具備“硬核”，在國內非常不錯的企業。成為新“核心資產”需要一個時間過程，企業自身經營、技術不斷創新，管理不斷創新，找到新的盈利點，不斷贏得投資者的認可和支持，經受得住大環境的考驗，這類標的一定會成為新的“核心資產”。

　　陳小平表示，目前科創板估值不便宜，享受過多溢價，未來如果吸引長期資金，勢必需要經過一輪調整和擠壓泡沫�？苿摪逡驗楦�具有成長性，也擁有核心技術，其中會有一些優秀公司將具有長期投資價值，在回調過程中將有部分公司逐漸得到機構的青睞�！案鶕�過去創業板的表現來看，上市初期一般經過一輪炒作，隨后出現了普跌，時間大約1-2年，隨后在2012年開始逐漸出現大量十倍的個股，指數從低點也上漲了8倍左右。科創板經過一到兩年的大浪淘沙，我們相信也有十倍個股從中誕生�！�

　　不過，上海證大資產卻直言，投資科創板當下就是最好的機會�！皫缀跞�新的標的、新的估值環境、新的未來市場群體，所有投資者站在同一起跑線，只要大家深度研究，找出核心資產，即便短期高買，是不會影響長期收益的。”(中國證券報)

　　廣發策略戴康：科創板第二批打新“賺錢效應”仍在，破發難以出現

　　科創革命，產業和資本“新陳代謝”。7月22日，科創板歷時8個月開鑼，萬眾矚目，英文名“star market”凝聚了級戰略性期待，科創板作為A股增量市場“試驗田”也將對一二級資本市場產生深刻影響，制度紅利釋放，機遇與挑戰并存。

　　站在科創“風口”，我們廣發策略團隊緊密跟蹤、深入研究科創板動態變化與投資線索。18年11月科創板首次提出至今，我們“自上而下”分階段、全方位研究聚焦科創板的定位理解、機制解讀、估值體系重塑、一級打新策略、二級交易推演、A股映射、首批發行數據透析等，并傾心打造“五位一體”科創板全景數據庫(受理、可比A股、財報、發行、政策庫)，用數據全面深入了解新科創、新變量、新策略。

　　“廣發科創板一周全景”是獨家科創板周度跟蹤系列產品，一則“觀察”，即以我們傾心打造的科創板全景數據庫為基礎，跟蹤每周二級行情、估值、流動性、基本面、一級發行、制度變化；二則“總結”，即分析核心數據指標，凝練出一級打新、二級交易、A股影響預判等投資策略觀點。

　　科創已來，盛夏綻放，“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索”， 本期為第一期，讓我們共同見證“成長”！

　　科創板核心觀點

　　第一，科創板T+6后熱度繼續向好，收益跑贏全球大類資產。1)科創板指(按流通市值加權，個股權重上限15%)第二周累計漲幅28.5%，日均換手率41.3%，日均成交額283.5億元，呈溫和放大趨勢，存結構性分化；2)中美關系變化波瀾再起，科創板增量市場“優越性”凸顯，超額收益遠優于其他全球大類資產；3)對A股存量短期分流有限，弱市下“映射”效果大幅弱化。

　　第二，受制度紅利、稀缺性溢價與流動性溢價三重因素影響，科創板整體行情維持高位平穩，博弈因素占優(換手率與個股漲跌幅相關系數最高)，基本面因素相對弱化，科創板當前PE(TTM)維持70-80X左右，漲幅居前個股與存量主題板塊(如OLED、新能源汽車產業鏈)形成一定良性聯動。

　　第三，融券余額日趨放大，但受首批戰配比例較低、轉融券期限錯配等因素約束，做空空間有限。截至8月1日，科創板融券余額提升至20.4億元，占兩融比例達43.3%，較存量市場而言空方發揮了更強作用。

　　第四，流動性由首周“供小于求”轉為次周“供大于求”，中戶和大戶依然占據主導，但機構參與比例出現提升苗頭。截止8月2日，機構主動買入和賣出占比提升至15.0%和15.3%。

　　第五，科創板第二批3家發行進行時，與首批打新對比：1)打新博弈日趨激烈，有效報價區間范圍收窄，主承銷商投價報告“定價錨”效應增強；2)超額認購倍數和超募率有所提高，或將壓縮一二級市場價差，但仍需綜合考慮第二批新股上市交易供需情況；3)科創板對上市企業包容性增強，靜態市盈率等單一估值方法日漸式微，參考價值弱化。考慮中報補交材料，我們對第二批發行節奏做出兩種可能性預判：1)情形一：8月中下旬發行3家作為第二批，9月初發行第三批；2)情形二：8月底或9月初集中發行10-15家左右。

　　第六，后市預判：首批高位震蕩向結構分化推演，第二批打新“賺錢效應”仍在，破發同樣難以出現。參考創業板經驗，創業板第二批新股發行仍然存在一定稀缺性，首日平均漲幅達45%(較首批106%首日漲幅大幅降溫)，創業板3個月第四批出現首家破發�？苿摪宓诙�批打新收益取決于發行節奏(假設情形一，首日漲幅大概率超預期)和資金供給，隨著發行步入常態化，未來破發將主要取決于新股定價估值偏離程度和二級市場活躍度，首日換手率可作為觀測指標。

　　第七，監管信號初現，需警惕后續交易風險。根據上交所，本周科創板發生4起異常交易行為(拉抬開盤價、開盤集合競價虛假申報和連續競價階段拉抬股價等)，上交所對此及時采取了書面警示等自律監管措施。(廣發策略研究)

　　(云水長和)

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