配置型私募產品加速擴容 外資私募看好中國市場

　　公募FOF的比拼還在如火如荼地進行，不想，新的“戰火”又在私募市場加速燃起。多元配置策略漸成新的競爭之域，又有兩只私募資產配置型基金落地，分別為珠海橫琴金晟碩業投資旗下金晟啟航私募資產配置型基金和中國銀河投資旗下的銀河投資資產配置1號私募基金，兩者先后于7月25日、7月26日完成備案。

　　外資私募跑馬圈地，多元配置策略戰火蔓延

　　目前，私募基金市場已出現“第四類”，便是資產配置型。

　　根據21世紀經濟報道了解，私募業內開始角逐資產配置策略，在此前幾天的7月15日已經顯露一絲端倪。

　　當天，外商獨資私募管理人瑞銀資產管理(上海)有限公司宣布將推出境內首只FOF產品，一時間震動了國內整個私募界，這不僅意味著外資私募FOF破冰，更意味著，外資機構的資產配置策略將加入競爭。

　　不得不承認的一個現實，國內公募FOF產品尚剛剛起步，而內資私募FOF更是剛剛萌芽，但在全球市場，FOF產品已經發展了五十多年，外資私募原則上無論是設計產品的經驗，還是資產配置策略都應該有一定優勢。

　　不少外資私募也逐漸發現了這個機會。

　　日前，一家新備案的外資私募投資總監就向21世紀經濟報道記者表示，未來布局中國資產不能再采用舊思維、舊腦袋，除了市場波動帶來的貝塔機會外，采取動態多元配置的方式，通過主動風險管理和主動擇時擇股，將是布局中國市場的新思路。他們也將于近期推出自己的一只資產配置類產品。

　　21世紀經濟報道記者還從多家內外資私募人士處了解到，有計劃推出資產配置型私募基金或是私募FOF的管理人還有不少。

　　在一些內資私募人士看來，競爭才剛剛開始，但競爭并非壞事，可以更為直接地借鑒海外資產配置經驗，或許可以與本土經驗融合更貼近國內投資者需求。

　　還有業內人士指出，資產配置類基金產品作為私募改革的先鋒，其投資運作的探索與試驗性質明顯。有助于優化市場投資者結構，提升系統的投資水平，也有助于市場風格向成熟市場轉變。

　　統計數據顯示，目前，在中國基金業協會備案登記的外資私募已有21家，其中的16家現備案了42只產品。

　　此前的7月中旬，全球最大資產管理公司貝萊德突然宣布進入防御模式，表示因為全球貿易局勢不明朗以及供應鏈的不確定性，其已減少投資組合的風險敞口，轉為采取防御性較強的策略。而隨后的一天，又曝出外資私募澤星投資清倉減持了老百姓，一度引發了部分市場投資者對外資私募轉向看空的猜測。

　　但從截至目前的數據和信息來看，外資私募仍然廣泛看好中國市場。

　　單拿剛剛過去的7月份來說，就有4家于中國基金業協會備案的外資私募推出了新的產品，富敦投資管理(上海)有限公司于7月19日備案了東方贏家富敦成長私募證券投資基金；畢盛(上海)投資管理有限公司于同日備案了一只畢盛獅遠私募證券投資基金；安中投資管理(上海)有限公司7月9日備案了安中馨混合3號私募證券投資基金；瑞銀資產管理(上海)有限公司7月2日備案了瑞銀中國瑞享債券策略三號私募證券投資基金。

　　當然，還有瑞銀資產管理(上海)有限公司的首只FOF產品和安聯寰通資產管理(上海)有限公司的多元資產配置型產品正在備案中。

　　此前的幾個月，據記者不完全統計，還有近十只外資私募發行的新基金，譬如施羅德投資管理(上海)有限公司于今年5月17日就推出了三只產品，一只股票型、兩只債券型。

　　多位受訪的外資私募人士日前也多表示看好中長期A股市場機會。上海某外資私募投資總監表示，中長期看，現在是中國市場投資建倉的好時機。

　　“中長期而言，我認為中國經濟是在筑底的過程，筑底時間越久、反彈機會就越大。從各方面來看，中國股票市場更透明、企業質量更好，都是可預期的，也讓我對轉型后的中國市場充滿信心。過去A股被外資明顯低配，但隨著市場往健康的方向發展，對外開放，A股進一步納入全球指數，帶來外資布局的增量，將是長期利好的關鍵因子之一。”他說。(21世紀經濟報道)

　　新產品陸續落地，私募迎來資產配置時代

　　首只私募資產配置基金獲批之后，上證報近日獲悉，又有2只私募資產配置基金落地。

　　據中國證券基金業協會官網顯示，7月25日，珠海橫琴金晟碩業投資旗下金晟啟航私募資產配置型基金完成備案。7月26日，中國銀河投資旗下的銀河投資資產配置1號私募基金也備案成功。這兩只基金的基金類型均為私募資產配置基金。

　　至此，首批3家私募資產配置類管理人——浙江玉皇山南投資管理有限公司(簡稱浙江玉皇山南投資)、珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司(簡稱珠海橫琴金晟碩業投資)、中國銀河投資管理有限公司(簡稱中國銀河投資)均完成了私募資產配置基金的備案，這3只私募資產配置基金主要以FOF母基金的方式投資，構建跨大類資產類別的投資組合。

　　珠海橫琴金晟碩業投資的母公司金晟資產表示，公司旗下的這款私募資產配置基金主要是以母基金投資方式為主，母基金投資若干只優質子基金，而這些子基金又投資多個底層標的，其雙層分散化投資的特性使得母基金投資組合的整體風險得以有效降低。同時，該基金將構建跨大類資產類別的投資組合。

　　“相對而言，股權類資產的流動性較弱、投資周期較長，但長周期預期回報高，證券類資產的流動性較強、投資周期較短，但短期波動性較大。私募資產配置型基金通過對股權類和證券類資產的合理配置，可以平衡風險、收益、流動性和投資周期等因素，兼顧不同資產類別的特點，為投資者創造穩健的長期回報。”金晟資產表示。

　　多位業內人士認為，私募資產配置基金的推出意味著私募基金進入資產配置時代。(上海證券報)

　　又有2只私募資產配置基金誕生，對行業影響幾何？

　　繼山南云棲私募資產配置基金之后，又有2只私募資產配置基金誕生。

　　基金業協會官網顯示，7月25日，珠海橫琴金晟碩業投資旗下金晟啟航私募資產配置型基金完成備案，基金類型為私募資產配置基金。7月26日，中國銀河投資旗下的銀河投資資產配置1號私募基金在協會登記備案成功。至此，首批3家私募資產配置類管理人旗下均有私募資產配置基金完成備案。

　　基金業協會信息顯示，7月25日，金晟啟航私募資產配置型基金完成備案，該基金成立于今年7月24日，是國內第二只私募資產配置型基金，基金管理人為珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司，托管人為中信證券。

　　珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司是通過新申請私募管理人的方式，在今年2月成為首批私募資產配置類管理人之一，目前旗下只有1只私募基金。而據了解，珠海橫琴金晟碩業投資的母公司金晟資產是國內知名的私募股權、資產配置FOF基金和直投基金管理機構，目前旗下基金在基金業協會已備案總認繳管理規模達642億元。

　　據金晟資產的官微披露，旗下這款私募資產配置型基金主要是以母基金投資方式為主，母基金投資若干只優質子基金，而這些子基金又投資多個底層標的。其雙層分散化投資的特性使得母基金投資組合的整體風險得以有效降低。同時該基金將構建跨大類資產類別的投資組合。

　　相對而言，股權類資產的流動性較弱、投資周期較長，但長周期預期回報高，證券類資產的流動性較強、投資周期較短，但短期波動性較大。私募資產配置型基金通過對股權類和證券類資產的合理配置，可以平衡風險、收益、流動性和投資周期等因素，兼顧不同資產類別的特點，為投資者創造穩健的長期回報。

　　金晟資產認為，長期來看，風險較大的資產預期回報較高。投資風險資產的收益來源于β+α，β是持有該資產獲取的系統性風險溢價。β的特點是市場容量大，獲取較為容易，成本低。β收益是對所有持有該風險資產的投資者進行的風險補償，對于所有市場參與者是共贏的。而α收益是在β收益基礎上的超額收益。市場越有效，積極管理產生α收益就越困難。國內市場的有效性較差，散戶比例高，適合積極管理策略。

　　國內大部分市場參與者的投資行為短期化，有紀律性的專業的長期投資者有顯著內在優勢。首先長期投資可以增加勝率，對于夏普比為正的策略，持有時間越長，勝率越高。其次長期投資者可以獲取短期投資者不愿意或難以承擔的風險溢價和非流動性溢價(比如在股權領域)。第三是長期投資者可以忽略影響短期投資者情緒的市場波動，專注投資標的的長期價值創造。(每日經濟新聞)

　　(云水長和)

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