海通策略：7月產業資本減持額上升 減持計劃下降

　　1、2019年7月產業資本二級市場凈減持262.4億

　　19年7月產業資本二級市場凈減持262.4億元，17年6月(減持新規實施)以來月均凈減持76.3億元。2017年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(以下簡稱減持新規)，上交所、深交所也分別發布了相關實施細則，我們研究減持新規實施以來的增減持情況：截止2019年7月31日，從絕對規模看，19年7月產業資本在二級市場凈減持262.4億元，而19年6月凈減持167.7億元，2017年6月以來產業資本月均凈減持76.3億元。從相對規模看，19年7月產業資本凈增持額/解禁市值為-9.59%，2017年6月以來均值為-3.14%；凈增持額/成交金額為-0.29%(成交金額為全A股成交額，后同)，2017年6月以來均值為-0.08%；凈增持額/自由流通市值為-0.119%，2017年6月以來均值為-0.036%。從板塊看，產業資本在主板凈減持116.69億元，中小板凈減持91.96億元，創業板凈減持53.71億元，凈增持額/解禁市值分別為-5.31%、-33.39%、-20.53%，可見中小板減持力度最大。從個股來看，7月大連圣亞增持規模最大，增持額6.36億元，增持金額/自由流通市值為19.96%，藥明康德減持規模最大，減持額為33.28億元，減持金額/自由流通市值為6.74%。

　　以史為鑒，市場底部附近產業資本表現為凈增持。產業資本的大量增持使得樂觀的投資者認為這是市場見底的信號。從歷史產業資本凈增持額角度看，除15/07-16/01異常波動期間外，05年以來產業資本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期間表現為凈增持，其對應的上證綜指基本處于階段性底部，其對應的全部A股PE(歷史TTM，整體法)最低分別到達18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均為階段性低點。總體上，歷史數據顯示產業資本凈增持是市場見底的信號，而產業資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價走勢向好。總體來看產業資本的入場為市場注入增量資金，階段性市場底部基本確立，利好股市未來走勢。

　　2、2019年8月解禁額較2019年7月上升

　　19年8月A股解禁市值約為2754.85億元，較19年7月上升。我們按照2019/7/31的股價估算：19年8月A股解禁市值約為2754.85億元，高于19年7月的2735.21億元，19年月均解禁2416.63億元，18年月均2614.65億元。19年8月解禁市值/自由流通A股市值為1.25%，2017年以來該比值均值為1.15%；19年8月解禁市值/成交金額為3.02%，2017年以來該比值均值為2.86%，從自由流通市值角度19年8月解禁相對規模高于2017年以來平均水平。從板塊看，19年8月主板、中小板、創業板解禁金額分別為2166.66、201.06、387.13億元，解禁金額/自由流通A股市值分別為1.37%、0.53%、1.61%，解禁金額/成交金額分別為4.24%、0.96%、2.28%。

　　19年8月銀行、傳媒、醫藥等行業解禁金額最大。按照2019/7/31的股價估算：19年8月銀行、傳媒、醫藥等行業解禁金額最大，解禁金額分別為492、362、247億元，解禁市值/自由流通市值分別為2.19%、5.82%、1.49%。從個股來看，8月江蘇銀行、華泰證券解禁規模最大，解禁金額分別為376、221億元，解禁市值/自由流通市值分別為46.8%、12%。

　　3、2019年7月產業資本公告擬凈減持369.01億

　　19年7月A股公告擬凈減持市值約為369.01億元，17年6月(減持新規實施)以來月均公告擬凈減持249.86億元。2017年5月發布的減持新規要求產業資本在正式實施增減持之前需提前發布公告，一般情況下增減持計劃的實施區間在6個月左右，通過分析公告擬減持金額可以對產業資本未來的增減持意愿進行大致度量。我們對7月份公告的產業資本擬增減持進行統計，按照2019/7/31的股價估算：19年7月A股擬凈減持市值約為369.01億元，低于19年6月的531.02億元，2017年6月以來產業資本月均公告擬凈減持249.86億元。19年7月擬凈增持額/自由流通A股市值為-0.17%，2017年6月以來該比值均值為-0.12%；19年7月擬增持額/成交金額為-0.40%，2017年6月以來該比值均值為-0.28%，從自由流通市值角度19年7月擬凈減持額相對規模高于2017年6月以來平均水平。從板塊看，19年7月主板、中小板、創業板擬凈減持額分別為195.01、86.28、87.72億元，擬凈增持額/自由流通市值分別為-0.12%、-0.23%、-0.36%。

　　19年7月醫藥、電子元器件、傳媒等行業擬凈減持金額最大。按照2019/7/31的股價估算：19年7月醫藥、電子元器件、傳媒等行業擬凈減持金額最大，擬凈減持額分別為130.88、34.8、27.59億元，擬凈增持額/自由流通市值分別為-0.79%、-0.26%、-0.44%。從個股來看，7月老百姓、云南白藥擬減持規模最大，擬減持額分別為51.3、29.8億元，擬增持市值/自由流通市值分別為-84.99%、-8.53%。

　　風險提示：向上超預期：國內改革大力推進，向下超預期：中美關系明顯惡化。

（文章來源：股市荀策）

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