三大股指早盤震蕩下行 機構看好當前A股戰略配置機遇

　　三大股指早盤震蕩下行，5G板塊持續走強，科創新源、科信技術封漲停，中石科技、大富科技、吳通控股、貝通信等紛紛跟漲。

　　幾個月前萬人追捧的睿遠成長價值基金，在7月25日發布公告稱，將全面取消此前每日1萬元的申購限制，投資者可以正常申購。此舉被業內人士認為是陳光明和傅鵬博看好后市的重要信號。

　　在太平洋證券分析師黃付生看來，當前市場已經進入戰略配置期，核心資產后市可期。其主要邏輯是美聯儲降息前期有利于A 股表現，科創板對存量市場影響極小。“即使在美國長端利率有上行可能的情況下，當前中美利差仍然可以推動資產重估，金秋行情的驅動力并未證偽。在多重事件驅動下，市場向上概率持續上升。” 黃付生表示。

　　華南某管理規模愈百億元的績優基金經理表示，當前市場處于變盤關口，機構都在等待明確的政策信號。他說：“目前機構對政策可能的變動都很關注。當眾多機構都非常關注該因素的時候，我也必須密切關注。”

　　在上述基金經理看來，從長期最有效的估值指標看，當前是很好的布局時點。“接下來如果出現超預期的政策變動，需要對持倉進行對應的調整。”

　　從績優基金經理的布局情況看，他們青睞的個股主要集中在細分行業龍頭股。

　　以傅鵬博管理的睿遠成長價值基金為例，根據該基金二季報，截至二季度末，股票倉位高達8成，前十大重倉股占基金凈值比例為57%，全部是細分行業龍頭股，并且行業分布非常分散。例如，電子龍頭股立訊精密和國瓷材料、創新藥龍頭股科倫藥業、防水行業龍頭股東方雨虹、光伏龍頭隆基股份、互聯網巨頭騰訊控股、維生素龍頭新和成、化工龍頭萬華化學、奶粉龍頭H&H國際控股、打印機龍頭納思達。

　　博時基金董事總經理兼股票投資部總經理李權勝表示，A股市場未來的投資機會主要關注確定性投資，主要包括兩個方面：一是增長預期相對確定的傳統消費及細分行業龍頭，且從估值看，仍有一定的提升空間。二是穩增長或偏防御方向的行業，例如公用事業等會迎來盈利增長及估值提升雙重刺激的行業。

　　從細分行業看，基金經理主要關注行業變革下蘊藏的投資機會。以醫藥行業為例，融通健康產業基金經理萬民遠表示，藥品降價是長期趨勢，國內仿制藥中長期降價壓力大，產業趨勢不可逆，創新和產品更新才是行業的出路，研發投入型企業中長期將勝出。“目前基金重點布局零售藥店、疫苗、創新藥及IVD等醫保關聯度較低的高景氣度資產。”(上海證券報)

　　東方證券中期策略：市場拐點已至，A股慢牛可期

　　近日，東方證券在2019年東方贏家中期策略會上預判，A股市場拐點已至，并認為下半年的估值上行將可能超出預期。東方證券首席策略分析師薛俊認為，上證50和滬深300指數仍是上漲主力，科技成長股則具備較大彈性。

　　東方證券總裁助理、財富管理業務總部總經理徐海寧在中期策略會上表示，7月22日科創板正式開市。設立科創板并試點注冊制是深化金融供給側改革的重要一步，推動了多層次資本市場與科技創新的深度融合。徐海寧認為，對證券行業而言，金融供給側改革就是要在金融產品供給和金融服務供給方面為客戶提供更好服務。

　　就市場普遍關心的流動性問題，東方證券首席經濟學家邵宇認為，當前中國廣義貨幣M2增速僅比GDP增速高0.5個百分點，在宏觀經濟杠桿高企的情況下，只要經濟企穩，未來央行可能不太會向市場注入更多的流動性。

　　邵宇預計，今年全年我國經濟增速在6.1%至6.2%，未來會更強調有質量的增長。“中國經濟的發展模式和產業結構正處于調整過程中，在這個過程中，會伴隨著市場需求的變化和投資機會的轉變。”他表示，深度城市化、技術進步、全球化4.0將成為未來拉動我國經濟發展的重要力量，市場更看好5G、物聯網、新能源、芯片等高科技領域的投資機會。

　　匯添富基金副總經理袁建軍表示，股市將迎來供給側改革，而比較健康的牛市至少要具備宏觀經濟穩定、流動性寬松、風險偏好不急劇惡化、估值有吸引力、改革開放等五大條件。

　　談及A股市場當前的積極因素時，他指出，我國資本市場定位正由融資功能逐步切換至強調投資功能。當前海外投資者仍低配中國股市，未來，海外長期投資者的入市仍將持續推進。中國資產價值有系統性的提升機會，A股慢牛可期。

　　就下半年的A股市場，薛俊認為，市場拐點已至，強烈看好下半年A股，滬指有望升至3500點以上。他認為，市場流動性有所改善，長短期資金都在進場，內外因素將帶動A股中期上漲。

　　薛俊提出，從A股估值看，以滬深300和上證50為代表的核心資產股票指數估值依然具有安全邊際，而以創業板為代表的小盤成長股則需要等待盈利增速回正來消化估值。橫向在全球對比看，A股估值處于低位，總體向下空間有限，向上彈性較大。

　　就盈利而言，上證50以及滬深300的核心股票的基本面穩定性將支撐A股整體盈利，且宏觀層面社融及PPI有望回升，穩增長政策有望逐步見效。(上海證券報)

　　(云水長和)

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