二季度A股震蕩盤整 績優基金經理紛紛聚焦龍頭企業

　　二季度A股震蕩下行背景下，績優基金經理是如何操作的？近期披露的公募基金二季報和上市公司半年報顯示，此前對成長股關注較多的“少壯派”基金經理，逐漸不再追求“出新”，買入了白馬龍頭股；而長期業績優異的“老法師”基金經理，更加強調“守正”，基本上只買行業龍頭股，而且是聚焦相對傳統行業的龍頭股。

　　績優基金經理換倉路徑大揭秘：“少壯派”不再出新，“老法師”更加守正

　　從公募基金二季報披露的數據看，最近幾年業績搶眼的年輕基金經理，不再強調出奇制勝，而是更強調業績增長的重要性，在二季度賣出了估值較高的概念股，轉而買入業績向好的白馬股。

　　以年內總回報超過60%的富國消費主題基金為例，掌管該基金的基金經理王園園，盡管擔任基金經理剛剛兩年，但業績回報非常搶眼。該基金二季度調倉情況顯示，索菲亞、合興包裝、順鑫農業等從其前十大重倉股名單中消失，傳統白馬股伊利股份、格力電器出現在名單中。從走勢看，二季度買入至今，上述兩只白馬股獲利空間并不大，買入理由或重在長期。值得注意的是，該基金二季度大幅加倉高端白酒，一季度末持有4.2萬股貴州茅臺，二季度末增至9.6萬股；對五糧液的持倉也從一季度末的52萬股增至二季度末的89萬股。

　　農銀匯理基金公司的明星基金經理張峰，由其掌管的農銀行業領先基金和農銀策略精選，過去3年多來業績搶眼，大幅超越同期上證指數表現。該基金今年二季度重倉股新增了貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭股，賣出邁為股份和珀萊雅等次新股。截至二季度末，該基金重倉持有光伏龍頭隆基股份、通威股份、中環股份，以及金融科技龍頭股恒生電子。

　　中歐基金的“少壯派”明星基金經理代表周應波，從其管理的中歐時代先鋒基金的重倉股變動情況看，今年二季度新增了格力電器和華域汽車，加倉了五糧液，而溫氏股份則從重倉股名單中消失。這也表明周應波從偏成長風格轉向，逐步加大了對傳統白馬股的配置。

　　富國滬港深價值精選基金經理汪孟海表示：“從海外幾十年的投資經驗看，在家電、消費等傳統成熟行業，除非發生重大技術變革，行業龍頭被顛覆的可能性非常小，股神巴菲特長期持有喜詩糖果、可口可樂等消費股，就是基于這個道理。”

　　同“少壯派”基金經理不再出新相對應的是，擔任基金經理多年并且業績優秀的“老法師”們，也更偏好投資龍頭股，缺乏業績支撐的個股幾乎全部從重倉股榜單上消失。

　　以傅鵬博管理的睿遠成長價值基金為例，根據該基金季報，截至二季度末，前十大重倉股占基金凈值比例為57%，全部是清一色的細分行業龍頭股。其中包括電子龍頭股立訊精密和國瓷材料、創新藥龍頭股科倫藥業、防水行業龍頭股東方雨虹、光伏龍頭隆基股份、互聯網巨頭騰訊控股、維生素龍頭新和成、化工龍頭萬華化學、奶粉龍頭H&H國際控股、打印機龍頭納思達。

　　傅鵬博表示，組合構建淡化擇時，著力優化持倉結構。以先進制造、醫療健康、食品消費等行業為重點選擇方向，從中優選行業有競爭力的領軍公司。“現有的持倉公司代表了國內細分行業內的優質企業，其核心競爭力一定程度上能幫助企業抵御經濟周期波動和外需的不確定性。”

　　東方阿爾法基金經理劉明，曾經掌管社保基金，歷史業績優異。今年二季度，該基金加倉了食品飲料板塊的配置，降低了社會服務行業和醫藥行業的配置，更加聚焦于立足內需的消費、中游制造業、低估值的金融地產等行業。從其管理的基金前十大重倉股變動情況看，截至今年二季度末，新增了春秋航空、五糧液，而捷成股份、木林森等則從前十大重倉股名單中消失。

　　富國基金的王牌基金經理朱少醒表示，在市場低迷階段，要把精力集中在篩選優質股票上，耐心收集具有遠大前景的優秀公司股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的回歸。因此，選擇具有良好“企業基因”、公司治理結構完善、管理層優秀的企業，有更大概率在未來獲得高質量的增長。從他所管理基金今年二季度重倉股的變動情況看，金域醫學、古井貢酒從重倉股名單中消失，新增了五糧液、格力電器等白馬龍頭股。(上海證券報)

　　消費+金融是主流，績優基金繼續加倉白酒

　　隨著公募基金二季報密集披露，基金持倉也一一揭曉，尤其是今年以來收益率居前的基金持倉受到高度關注。整體來看，今年以來表現居前的基金多重倉白酒、家電、醫藥、農業和金融板塊，大消費+金融的配置是制勝的關鍵。值得關注的是，二季度以來仍然有不少績優基金選擇加倉貴州茅臺、五糧液等一線白酒。在此背景下，本月初多只白酒股股價創新高。

　　數據顯示，景順長城內需增長二號今年以來(截止7月16日，下同)累計回報60.41%，在已公布季報的主動權益類基金中居首，與未公布季報的基金相比，也僅次于富國消費主題，排在主動權益類基金第2名。景順長城鼎益也取得了57.07%的收益率，兩只基金均由基金經理劉彥春管理。從持倉來看，兩只基金配置較為相似，前十大重倉股主要集中在白酒、農業、家電和銀行板塊。

　　以景順長城內需增長二號為例，該基金持有貴州茅臺、瀘州老窖、牧原股份、溫氏股份、五糧液、古井貢酒、美的集團、寧波銀行、招商銀行和海大集團。與一季度末相比持倉對象幾乎沒有調整，僅持股占比有所變化。

　　諾安新經濟同樣持有農業、食品飲料以及醫藥等大消費領域的個股，其前十大重倉股包括溫氏股份、唐人神、中國國旅、伊力特、用友網絡、中炬高新、中信證券、云南白藥、恒生電子、通威股份等。可以看出，該基金雖然也持有食品飲料，但主要偏向于調味品及其它酒類，并沒有持有貴州茅臺與五糧液等一線白酒。并且與一季度相比，該基金持倉有明顯的變化，前10大重倉股中僅有半數重合，但大消費仍然是持倉主要方向。今年以來諾安新經濟累計漲幅超過54%。

　　融通健康產業則主要持有醫藥板塊個股，包括一心堂、九強生物、老百姓、長春高新等，基本維持了一季度末的風格。今年以來，其持有的個股中，長春高新、九強生物、一心堂、浙江藥業等均表現不俗，該基金年內累計回報也達到52%左右。

　　整體來看，這些績優基金股票倉位與一季度末基本持平。

　　值得一提的是，今年以來白酒股持續走強，部分基金在二季度持續加倉白酒。天弘文化新興產業、匯安豐澤A等基金均加倉了白酒。

　　今年以來天弘文化新興產業累計回報57.25%。天弘文化新興產業的持倉也主要集中在食品飲料行業、家電和醫藥行業，前十大重倉股包括天味食品、愛朋醫療、長春高新、美的集團、格力電器、貴州茅臺、藥明康德、伊利股份、五糧液和口子窖。與一季度末相比，有較為明顯的調倉動作。一季度末，該基金持倉雖然也以食品飲料、醫藥、家電，但子行業方面偏食品，前十大重倉股中沒有白酒，同時家電股的持有對象是老板電器等個股。可見到了二季度該基金大幅加倉了白酒。

　　匯安豐澤A是匯安基金旗下表現最好的產品之一，今年以來累計回報56%左右。二季度末該基金重倉機場、白酒、醫藥和銀行等股，包括上海機場、五糧液、瀘州老窖、愛爾眼科、長春高新、中國平安、貴州茅臺、招商銀行、工商銀行及順鑫農業。與一季度末相比拋售了立訊精密，新進瀘州老窖。

　　前海開源中國稀缺資產也在二季度加倉了白酒。一季度末該基金前十大重倉股中持有貴州茅臺一只白酒股，占基金凈值的比例約8.96%，到二季度末，該基金持有五糧液、貴州茅臺、順鑫農業，占基金凈值的比例分別為8.04%、8.02%和7.05%，持倉風格較為集中。

　　正是在基金等機構的不斷加倉下，7月初貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒股股價均創下歷史新高。(金融投資報)

　　(云水長和)

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