對半導體企業業績波動多一份平常心

　　針對首批科創板上市公司表現，上交所副總經理闕波7月31日表示，上市交易平穩有序，市場活躍度高，市場博弈充分；未來將針對科創企業屬性，持續推動完善科創板差異化制度安排。對于半導體企業，業內也呼吁需要進行差異化考慮，以更加客觀開放的態度看待業績波動。

　　作為技術、資本、人力高度密集的行業，半導體行業的發展向來需要資本市場的大力支持，但國內集成電路產業規模化投入不足，加上技術投資專業性以及風險考量，早期風險投入相對不足，更多依賴地方政府創業、引導資金投入。

　　再融資方面，科創板開啟前，半導體企業登陸A股傳統板塊無論是上市的效率還是企業體量都有待提高。所幸這一方面科創板正在加速彌補，并且已經吸引、匯聚一批細分行業龍頭，再融資助力企業發展；而從受理到上市發行，科創板問詢式審查成為突出特色，幫助投資者了解申報企業全貌。

　　當然，即便科創板降低盈利門檻要求，提供多元化路徑，針對申報企業盈利能力的問詢依舊成為重要方面，不僅深入追問公司扣非后凈利潤持續性，還要求細化企業申報的重大項目各階段研發進度、市場進展，著力構建一份企業投資分析的全景圖。記者注意到，有的企業申報時，財務、估值等明明滿足更為常用的標準一，但是由于存在過扣非后凈利潤，最后選擇難度系數相對低的標準。

　　值得注意的是，高科技行業技術瞬息萬變，半導體周期性規律下，即便優質龍頭企業也難逃虧損，而且高成本迭代投入下，設備折舊成本低等往往成為“虧損利器”，企業預測難免存在一定偏差，需要作出充分市場風險提示。

　　以尚在接受問詢的硅產業為例，作為中國大陸最大規模的半導體硅片企業之一，公司率先實現300mm半導體硅片規模化銷售，已經成為中國大陸主力芯片制造企業的合格供應商，相比國內上市公司同行技術集中在200mm。去年公司營收超過10億元，不過由于300mm項目還處于起步階段，產品議價能力低，毛利虧損，使得扣非后凈利潤仍處于虧損。

　　硅產業預計今年上半年扣非后凈虧損金額可能同比擴大超過七成。據介紹，由于今年上半年全球半導體行業去庫存，半導體硅片行業景氣程度下降，作為行業新進入者也受到影響，但是機械設備投入仍持續增長，產能利用率下降，使得固定資產折舊等成本提升。

　　另外，在上市盈利門檻的潛在考核壓力下，可能造成擬IPO企業陷入不敢投資、謹慎研發的怪圈。據業內人士透露，一些擬申報上市的高科技企業，削減、甚至放棄高風險領域研發投入、投資，來保證申報期間業績穩定增長，可能最終錯過商業時機；即便最后上市，但已經不再具備競爭力，出現“上市即虧損”。

　　所以，對于這類技術先進性、盈利缺乏又需要進一步融資支持的半導體企業，科創板有必要進行更為細化的考量，以客觀、開放態度審視之。

（文章來源：證券時報）

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