全球央行降息潮開啟 白銀牛市拉開大幕？

昨日，韓國、印尼、南非等多家央行已先后宣布降息。同時美聯儲官員的講話進一步強化了市場對于美聯儲在7月會議上降息的預期。隨著寬松貨幣政策預期升溫，全球央行降息潮或已開啟，降息預期升溫勢必會增加投資者對貴金屬投資對沖風險的需求，金、銀等貴金屬的價格走強可期。Wind數據顯示，截至7月18日，COMEX黃金今年二季度以來價格上漲9.99%，COMEX白銀二季度以來價格上漲5.92%。

周一（7月22日）亞市盤中，現貨白銀位于16.318美元/盎司水平交投。本交易日銀價展開溫和反彈，盤中最高觸及16.37美元/盎司，目前仍維持上行勢頭。

上周五美國總統特朗普連發兩篇推文，就美聯儲有爭議的講話展開辯論，呼吁結束緊縮政策。

受特朗普言論影響，國際現貨白銀短線一度上揚，升至16.575美元/盎司日高，但由于之后美國公布的7月密歇根大學消費者信心指數表現良好，美元獲得買盤提振，白銀則再度遭遇猛烈拋售，銀價重回跌勢觸及16.044美元/盎司日低。

近年來，每逢黃金大漲就會有人提出白銀的表現不如人意。但近期白銀市場卻突然爆發，Wind數據顯示，截至7月18日，COMEX白銀期貨連續第五日走升，價格突破16美元/盎司，創近一年來新高；上海期貨交易所滬銀期貨主力一度突破3900元/千克。對于同具金融屬性的黃金和白銀的投資價值，業內人士表示，目前金銀比價處于歷史高位，預計后期回落是大概率事件。對于有貴金屬投資計劃的投資者而言，當前現貨白銀的上漲彈性和空間更大。

作為與黃金一樣屬于抗通脹品種，白銀與傳統類資產的相關性較低，具有良好的投資價值。同時白銀與黃金相關性高，Wind數據顯示，自2000年以來至今，白銀與黃金的相關性接近0.9，但波動率是黃金的1.5倍。從博弈的角度來看，白銀是捕捉貴金屬行情的優質品種。

從本輪貴金屬行情來看，白銀的價格漲幅低于黃金。對此，分析人士表示，從歷史上來看，白銀因其和黃金相同的金融屬性，使之總是跟隨黃金同向而行。但由于宏觀經濟的悲觀預期，工業屬性較強的白銀在本輪行情中表現較弱。不過從歷史上看，每次黃金牛市白銀從未缺席，黃金的上漲有望帶動白銀繼續同步走高。

從白銀供給來看，白銀的供應最近幾年出現了系統性的下降，預計供應的下滑將會持續。而隨著不斷攀高的金銀比，研究人士廣泛認為，當前可能是白銀的買入信號之一。給出這一判斷的原因有兩點。Wind統計數據顯示，自1974年以來金銀比的平均值為55：1。在過去45年間，每當金銀比高于平均值時，白銀價格以“銀價漲幅大于金價漲幅”的形式修復。而目前金銀比近期突破90，接近1990年歷史最高水平100，出現上漲的概率大幅增加。

另一方面，目前的金銀比已經高于2008年-2009年金融危機期間出現的最高值，隨著這一指標向正常區間修復，且黃金價格大概率不會大跌的情況下，只有白銀價格大幅上漲這一路徑行得通。如果投資者看好貴金屬行情，當前白銀彈性優勢明顯。

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