金銀比臨界點反轉 白銀暴漲即將來臨？

“買它買它”，在市場人士反復提醒金銀比價修復帶來的白銀上漲機會之際，近日白銀價格出現明顯異動。截至目前，COMEX白銀期貨連續第五日走升，價格突破16美元/盎司，創近一年來新高；上期所滬銀期貨主力也一度突破3900元/千克。短短數日，金銀比價已從此前的92降至最新的89，可見價格比值在臨界點反轉的威力。

金銀比價處于歷史高位

周三COMEX黃金期貨收漲1.2%，報1428.2美元/盎司。comex白銀期貨收漲2.09%，報16.005美元/盎司。消息面上，美國最新公布的新屋開工和營建許可均表現不佳，令美聯儲本月降息50個基點的概率回升，從而拖累美元走低，且國際貨幣基金組織(IMF)周三稱美元估值過高。

在外盤貴金屬價格大漲提振下，7月18日開盤后，國內貴金屬期貨價格繼續走高。昨日上午11點20分左右，滬銀期貨主力1912合約最高至3915元/噸，創下2018年2月5日以來新高，漲幅近4%，該主力已連漲四日。與此同時，滬金期貨主力1912合約價格盤中最高漲幅亦超1.4%。

從市場風向來看，近期市場呈現“金弱銀強”的態勢，白銀受到熱捧。安信有色分析師齊丁在最新研報中表示，短期強烈看多白銀，當前金銀比價修復的機會終于來臨。其核心觀點包括銀價中樞由金價決定，在7月底美聯儲降息落地之前，金價持續有支撐。銀價彈性取決于金銀比價的均值修復，工業屬性激活將帶來白銀上漲彈性的釋放。當前金銀比價已經達到92，已經超越過去20年的最大值89，創出20年新高，且接近過去50年最大值100。每次金銀比價從高點的修復，往往都是尖點，在金價持穩的背景下，往往會帶來白銀的暴漲。

該研報指出，前期現貨白銀滯漲，有很多投資人認為，白銀供需很差，庫存都歷史新高了，金銀比價會不斷抬高。安信方面堅定認為，以上觀點確實有現實基礎，但并不能抹煞白銀“貨幣屬性+工業屬性”的雙子座性格，在工業屬性修復中一定會伴隨金銀比價從極端值的修復。

所謂金銀比，是指以當前市場價格來算，一盎司黃金對應多少盎司的白銀。據研究人士統計，自1974年以來，金銀比的平均值為55:1，即每盎司黃金約等于55盎司白銀。當金銀比高于平均值時，說明銀價相對金價偏低，未來有望以“銀價漲幅大于金價漲幅”的形式修復。

公開資料顯示，去年下半年以來，滬金在創下262.70的兩年新低之后，迅速反彈，尤其在今年6月份，單月最高10%的漲幅，一舉創下六年新高。反觀白銀，在去年下半年跟隨黃金一波上漲后，今年內跌多漲少，白銀離年初的高點都有一段距離。然而最近幾個交易日，在黃金依舊盤整的環境下，白銀連續量價齊升。

白銀下游需求恐難好轉

在市場一片亢奮之際，昨日A股相關板塊也逆市飄紅。其中，黃金概念爆發，金貴銀業漲超7%，赤峰黃金、山東黃金、中金黃金、湖南黃金等全線上漲；受國際銀價大漲刺激，白銀股走高，西部資源漲停，盛達礦業觸及漲停。

值得一提的是，昨日白銀、黃金期貨均是高開低走。滬銀期貨主力1912合約沖高回落，最終漲幅為2.55%，報3866元/噸。滬金期貨主力1912合約價格收盤漲幅為0.84%，報319.1元/克。

分析師王彥青冷靜指出，近日白銀走勢強于黃金，但白銀下游需求恐難明顯好轉，金銀比價的轉折點在此時出現的概率較小。總的來說，在降息預期下，貴金屬整體仍有走高空間，繼續保持多頭思路。從目前的盤面表現來看，滬金、滬銀期貨主力合約已經逼近做多上限。

銀河期貨相關人士也表示，從市場預期來看，美聯儲7月降息已經成為必然，但僅降息25個基點的概率較高。由于市場已經提前走了降息預期，因此，目前影響金銀價格的主要是9月降息的概率。由于近期美國部分經濟數據有所好轉，因此給金銀帶來一定的承壓。

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