滬指震蕩整理成交量萎縮 通訊板塊走強

滬指今日全天維持窄幅震蕩態勢，日內振幅僅有0.4%，最終小幅回調0.16%，收報2937.62點。市場成交量萎縮，兩市合計成交僅有3524億元，行業板塊漲跌互現，通訊板塊走強。

　　今日消息面：

　　1、習近平：建設生態安全屏障要世世代代去做

　　2、發改委：堅決不搞“大水漫灌” 切實防范地方政府隱性債務風險

　　3、上半年GDP同比增長6.3% 經濟積極因素漸顯 將對資本市場形成良好支撐

　　4、上半年證券交易印花稅收入769億元 同比增17.1%

　　5、國務院發布實施健康中國行動意見 近4萬億元市值生物醫藥行業迎利好

　　6、果然1拆8！阿里敲定拆細比例 劍指回港上市？在美股價漲聲響應 港股格局生變！

　　7、發改委印發《加快完善市場主體退出制度改革方案》

　　8、6月份新增開戶數剛過百萬 市場樂觀情緒風向標仍在

　　9、首批基金二季報十大重倉股曝光：金融、消費股最受青睞

　　10、938家公司上半年業績預喜 地產、水泥、計算機、畜牧等行業表現搶眼

　　對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　在當前經濟和市場都處于一個相對均衡的狀態，貸款利率并軌是降低融資成本、優化融資結構、促進經濟轉型的重要步驟。利率下降是長期趨勢。因此，從大類資產配置角度來看，中信建投仍然維持債券>股票>本幣>商品的策略不變。預期市場仍然會在平穩運行過程中，中報業績超預期的行業將在短期內占優。從行業配置角度來看，建議投資者關注科創板漸進帶來的轉型機會。

　　海通策略：牛市第一波上漲后的回撤，調整已進入尾聲

　　①最近市場下跌本質上是上證綜指3288點以來的調整沒走完，屬于牛市第一波上漲后的回撤，調整已進入尾聲。

　　②牛市第二波上漲啟動需要基本面、政策面共振，節奏取決于國內政策力度，三季度是個窗口期。

　　③著眼中期，看好科技+券商，消費白馬和制造龍頭等核心資產為基本配置。

　　三期疊加，做多窗口后，整體表現較為疲軟，賺錢效應較弱，市場在擔心什么？

　　興業證券認為：1)制約投資者主要在于二季度政治局會議定調的不確定性。由于經濟存在下行壓力，部分投資者預期下半年可能會“大放水”，但“大放水”難度較大。2)“踩雷”新常態，對金融機構投資行為、風險偏好產生影響。3)制度層面建設，是提升A股估值中樞的關鍵所在。

　　在當前不確定性較大的情況下，投資策略操作上，對于投資者而言，較合理操作方式：

　　1)絕對收益者，靈活倉位、保留核心底倉籌碼、耐心尋找戰機。

　　2)相對收益者，調倉、調結構，避免擁擠且估值過高的個股方向。采取類似長線外資“以長打短”做法，聚焦優質標的，兼顧擇時。

　　3)科創板開板在即，相關科創板影子標的(入股科創板上市公司、科創板相關可比公司)有望享受新的估值“錨”，新興成長方向值得重點關注。

　　4)不確定性加大，避險情緒嚴重，黃金是資產配置中的可選項之一。

　　當前A股整體估值端環境好于5月~6月：美聯儲降息概率仍高，外圍寬松趨勢未變，國內通脹逐步見頂，貨幣政策靈活性的內外部掣肘均有減小A股主要矛盾回歸內部基本面、改革進展、技術周期進展，短期焦點是中報。

　　建議挖掘中報預喜率較高+科創板估值外溢影響的創業板，行業配置關注中報預喜率較高的計算機、通信、機械、電子，逐步關注可選消費品汽車、家電，主題投資繼續關注華為產業鏈、國企改革和經開區。

　　短期市場的躊躇來源于風險的多面化與盈利的模糊化。反而，在此期間更需要抓住趨勢，關注中期盈利拐點的到來。

　　從近期的市場表現上看，國泰君安認為市場躊躇的原因在于風險的升維和盈利的模糊。從國內外環境上看，近日銀保監會辦公廳正式下發《關于加強地方資產管理公司監督管理工作的通知》，資產處置力度進一步提升。而在風險升維過程中，經濟數據走弱，盈利顯得更加模糊。從市場結構上看，中小股票在中報披露期存在業績不及預期的風險，資金短期回避；而龍頭股票交易略顯擁擠，且估值普遍高估。

　　因此，不論是自上而下還是自下而上，投資者們都很難尋找發力點。國泰君安認為，越是在模糊的時點，越是要忽略短期波動，看清楚中長期的趨勢和方向，而當前的方向是盈利修復的方向，市場需要更加關注中期盈利拐點帶來的絕佳戰略配置機會。

　　安信證券：A股有望迎來戰略性大機會

　　短期來看，伴隨著反彈的核心驅動利好基本兌現或price in，市場的寬松加碼預期甚至有打得過滿的可能，市場趨勢很可能從此前的反彈轉向震蕩乃至盤整，這個階段可能更多需要在結構上捕捉一些類似中報超預期的個股機會等，行業配置重點關注通信、電子、計算機、券商等，結構性主線建議關注華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等。

　　中期來看，對于目前的A股，“做好自己的事”是決定下一階段市場空間的核心因素，如果減稅降費，國企改革，金融供給側改革，以及土地改革等政策能夠推向縱深，A股有望迎來戰略性大機會。

　　廣發證券1月曾提出三因素將觸發A股熊轉牛的首個震蕩調整期，提供“千金難買牛回頭”的配置機會。盡管年初至今滬深300、全部A股、創業板均已分別錄得26%/24%/21%的不俗漲幅，但廣發證券認為熊牛轉折，當前A股貼現率下行的驅動力更大(金融供給側改革驅動)，估值擴張蓋過盈利探底，估值的擴張力量來自于廣譜利率回落+盈利預期穩定，維持兩個關鍵分歧的判斷：

　　第一，經濟雖然較弱，但上市公司盈利并不很糟糕；

　　第二，本輪貼現率下行的驅動力更大，A股金融供給側慢牛。7月下旬中央政治局會議對政策的指引是金融供給側慢牛節奏的重要依據。當前A股股權風險溢價和股債相對回報率均接近04年以來+1X標準差，股票在大類資產配置中依然有吸引力。

　　歷史證明：過度看重分子端，可能已錯過14-15年牛市，也再次錯過19年Q1金融供給側慢牛啟動的甜蜜期。觸發二季度調整的三因素皆有不同程度的修復，建議利用調整積極布局“金融供給側慢牛”，配置上和Q1不同的是更聚焦受益于廣譜利率下行和盈利預期改善的股票，堅決摒棄垃圾股炒作。建議關注——(1)卡脖子的“自主可控”(半導體、軟件、裝備制造)；(2)中國優勢企業勝于易勝：長線資金偏愛的ROE穩定性“中國優勢”(食品飲料、休閑服務、工程機械)；(3)金融供給側改革供給端受益的頭部券商。主題投資關注科創板映射、上海自貿區、國企改革。

　　新時代證券：IPO規模不是A股長期趨勢的核心矛盾

　　6月博弈性反彈后，市場7月以來有一定的調整，新時代證券認為這一次調整是4月以來調整的延續，是6月博弈性反彈結束后的尾部擾動，短期還將持續，擾動后，三季度中后期將會有趨勢性往上的機會。部分投資者擔心科創板帶來的新股規模放量可能會對市場有長期影響，其實，A股的中長期趨勢還是要看盈利、流動性和政策環境，IPO帶來的供給變化影響將會很小。歷史上，每次IPO凍結資金前后市場均會有小幅調整，但隨后很快恢復上漲。IPO規模不是A股長期趨勢的核心矛盾。

　　建議投資者適當關注成長板塊，理由有三：(1)科創板7月22日開市，關注成長板塊估值抬升的機會。(2)由于經濟預期下降、貿易環境變差，改革和轉型的關注度會更高，成長和改革相關的主題性機會會更為活躍。(3)3月以來，成長最先開始走弱，調整的時間更久。

　　后市分析>>>

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　　(僅供投資者參考，不構成投資建議；股市有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：研究中心）

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