水泥行業半年報業績向好 繼續關注業績超預期品種(附股)

　　 觀點：水泥半年報業績保持高速增長，北方需求提升帶動景氣向上。本周多家水泥企業發布半年報業績預增公告，整體表現優異，冀東水泥h1實現歸母凈利14.5-15億，同增57.79-63.24%；華新水泥h1實現歸母凈利30.1-32.17億，同增46-56%；天山股份h1實現歸母凈利6.5億，同增111.05%；祁連山h1實現歸母凈利5億左右，同增128%。年初市場普遍對水泥市場的景氣度延續表示擔憂，但是上市公司的半年報預增公告證明水泥市場處于穩定的盈利上升期，回顧上半年主要有以下幾點因素導致水泥盈利向好：

　　1、華北、西北等地需求復蘇，產量上升明顯；

　　2、經過供給側改革，多地供給格局穩定，龍頭企業有較強的定價權；

　　3、水泥價格起點高，疊加各地錯峰生產執行到位，價格波動性降低，水泥價格持續高位運行。當前正值中報窗口期，建議繼續關注估值低、業績優異的水泥公司。

　　環保督查再臨，淡季價格下跌有限。進入7月中旬，雨水及高溫天氣導致部分地區進入需求淡季，我們認為淡季價格下跌幅度有限，一方面錯峰生產繼續執行，近日需求較好的山東淄博要求企業在8月17日-9月5日之間停產20天；另一方面環保將繼續發力，近日第二輪第一批中央生態環境保護督查將全面啟動。短期一定程度的供給收縮能對沖部分水泥下跌的幅度，同時長期看環保與資源保護將成為常態化，石灰石資源優勢與低排放優勢的龍頭企業長期受益。北方彈性大推薦關注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局穩健，建議關注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

　　玻纖方面，我們一直推薦的中材科技發布半年報預增公告，預計上半年凈利潤6.15-6.92億元，同比增長60%-80%，超出市場預期，重申投資邏輯：

　　(1)股價調整后估值低位，國企改革預期強；

　　(2)風電行業預期較好葉片業務持續受益；

　　(3)鋰電隔膜全年預期邊際改善；

　　(4)玻纖業務有望通過銷量增長、成本降低對沖價格下降，業績預期保持平穩。

　　玻璃方面，近期全國平板玻璃市場座談會召開，其中沙河地區玻璃限產16%有望延長至9月30日，短期內供需有望改善，建議關注旗濱集團。消費類建材建議關注地產后周期龍頭，龍頭品牌力強，帶動C端產品銷量提升，市占率提升邏輯逐步體現；同時地產龍頭集中度提升有利于有B端優勢業務的拓展，龍頭企業有望加快拉開與其他企業的差距。建議關注防水龍頭東方雨虹、瓷磚龍頭帝歐家居、管材龍頭偉星新材、石膏板龍頭北新建材、涂料龍頭三棵樹等。

　　一周市場表現：本周申萬建材指數下跌3.96%，非金屬建材板塊各子行業中，水泥制造下跌4.41%，玻璃制造下跌3.88%，耐火材料下跌3.45%，管材下跌3.00%，玻纖下跌2.40%，同期上證指數下跌2.67%。

　　建材價格波動：水泥：本周全國水泥市場價格環比繼續走低，跌幅為0.4%。價格下跌區域有上海、福建、湖北、湖南和重慶等地，幅度10-20元/噸；價格上漲地區主要是海南，幅度40元/噸。7月中旬，全國水泥市場需求仍然偏弱，企業出貨維持在6-8成水平，水泥價格繼續呈現震蕩下行走勢。維持前期判斷，7月受淡季因素影響，價格小幅回落為主，進入8月份后才會企穩或有所回升。玻璃及玻纖：本周末全國建筑用白玻平均價格1517元，環比上周上漲5元，同比去年上漲-109元。玻纖全國均價4525元/噸，環比上周價格持平，同比去年下跌425元/噸。能源和原材料：本周末環渤海動力煤(Q5500K)578元/噸，與上周價格持平，同比去年上漲8元/噸。

　　重要新聞：河北滄州市生態環境局在去年10月至今年5月開展的大氣環境執法專項行動中，完成環境問題整改1857個，立案203件，擬處罰金額941.6萬元，關停取締環境違法水泥企業74家，停產限產企業133家，行政拘留5人。

　　重要公告：【祁連山】預計公司2019年半年度經營業績同比增加，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為50000萬元左右，同比增加128%左右。扣除非經常性損益事項后，預計公司2019年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為41500萬元左右，同比增加93%左右。

　　風險提示：能源和原材料價格波動不及預期；庫存壓力超出預期。

（文章來源：天風證券）

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