國君策略李少君：政府工作報告增量內容隱藏十大潛在主題

　　導讀

　　2019年3月5日發布了《2019年政府工作報告》，相較于2018年，今年的增量內容隱藏了十個潛在主題。綜合多方因素考慮，我們推薦其中五個方向。

　　摘要

　　2019年政府報告亮點頗多，增量信息隱含潛在主題機會。整體來看，今年政府報告首次將就業優先政策置于宏觀政策層面，并且釋放出更為積極的財政信號。而對今年工作任務定調，也比2018年更加強調“挑戰多，要求高”，工作上需要“把握關鍵”。從具體工作任務來看，“穩經濟”和“激發市場活力”被置于前位。今年是全面建成小康社會的關鍵之年，因此“穩定發展”下加大對重要方向的突破將是核心。在比較了2019年與2018年的工作任務內容之后，我們發現今年部分方向出現較多增量信息，或將成為今年主題發酵的來源。

　　增量信息中挖掘出十大潛在主題方向。政府報告中有對過去政策的延續，也有今年加大實施的領域。為避免對潛在主題的忽略，我們主要梳理增量信息，從主題的角度挖出以下十個值得關注的主題：1。“就業”優先政策下，職業培訓將加大推廣；2。省界收費站取消，ETC覆蓋提升；3。 “互聯網+”在教育和醫療中的發展；4。支持力度加大的養老產業和首次提出的嬰幼兒照護；5。重要區域交通物流建設和新基建普及；6。鄉村振興中的農業生產、土地改革和鄉村物流；7。西部區域新政突破，以及京津冀、長三角和粵港澳大灣區內部融合加強；8。固體廢棄物等處置以及骨干環保企業的扶持；9。壟斷產業和金融體制改革；10。改革開放中的自貿區作用再加強。

　　綜合經濟環境、政策急迫性和后續催化等因素，我們主要推薦五大投資方向。考慮到2019年的政府工作將以穩步推進和激發微觀主體活力為大方向，而政策推進的節奏，對應標的和后續是否存在進一步催化都將對今年主題走勢形成影響。因此綜合后，我們建議以下五個主題配置方向：1。 受益于就業優先政策的職業教育培訓；2。 交通便捷化要求提升下的ETC建設；3。基礎設施建設聚焦的三大區域和西部；4。 金融體制改革下的中小金融機構發展和資本市場改革帶來的券商和金融IT機會；5。國企改革推進中的油氣、電力和鐵路行業改革深化。

　　風險提示。政策推進不及預期，規劃出臺速度不及預期以及落地情況不及預期，全球經濟下滑超預期，不可抗力自然因素造成的災害，以及大盤系統性風險。

　　正文

　　1。政府報告增量看主題

　　2019年政府工作報告發布，增量信息看今年主題機會。在3月5日召開的十三屆全國人大二次會議開幕式上，今年的政府工作報告對外宣布。整體來看，今年的工作報告中，不僅釋放了積極的財政政策信號，更首次將就業優先政策置于宏觀政策層面。而從2019年的工作任務來看，“穩經濟”和“激發市場活力”被置于前位。作為新中國成立70周年，也是全面建成小康社會的關鍵之年，2019年的整體工作將以“穩定發展”為先，同時從微觀出發，激發經濟活力。

　　我們對比了2018年和2019年政府工作報告的詳細描述，從主題角度出發來看增量信息，認為以下方向將在今年有序展開，有望形成新的主題投資機會。而其他一些如人工智能、工業互聯網等雖然也將在今年持續推進，但由于本文主要從“增量”來考慮，因此暫不屬于本文考慮范疇。

　　1.1。職業培訓

　　“就業”優先政策下，職業培訓將加大推廣。在今年的政府工作報告中，提出要“多管齊下穩定和擴大就業”，其中就包括“加快發展現代職業教育”。政策上，除了對高職院校加大支持，還鼓勵企業和社會力量興辦教育。與2018年報告中只提到“大規模開展職業技能培訓，支持社會力量舉辦職業教育”更為不同的是，本次報告中明確了財政在其中的參與性，如“失業保險基金結余中拿出1000億元用于1500萬人以上的職工技能提升和轉崗專業培訓” ，“中央財政大幅增加對高職院校的投入”等。我國目前面臨就業匹配問題，一邊是高校畢業生、退役軍人、農民工等勞動力主要供給的增加，一邊是“科技創新”背景下高技能人才的短缺。因此，提高對應的職業培訓將是今后的重點發展方向。

　　1.2。高速公路快捷付費

　　省界收費站取消，ETC覆蓋提升。2018年，交通部開始推動取消高速公路省界收費站的工作。根據交通部新聞發言人吳春耕2018年5月24日在新聞發布會上的表述，將“利用高速公路電子不停車收費(ETC)等新的信息技術，替代人工收費的方式，進一步提高車輛通行效率”。在今年的政府工作報告中，增加了“兩年內基本取消全國高速公路省界收費站，實現不停車快捷收費”的具體要求。而就在不久之前，發改委發布的《關于培育發展現代化都市圈的指導意見》中，也同樣提出“加快推廣ETC應用，推動取消高速公路省界收費站，提升都市圈內高速公路通勤效率”。隨著對公路通行便利化要求的提高，ETC覆蓋擴增在近兩年將加速。

　　1.3。“互聯網+”教育和醫療

　　“互聯網+”在教育和醫療中的發展被強調。“互聯網+”與行業的融合發展在我國的政府報告中已連續幾年出現，2015年政府工作報告中就提到要“制定‘互聯網+’行動計劃”，去年則明確到了“在醫療、養老、教育、文化、體育等多領域推進”。相比過去，今年的政府報告中對“互聯網+”教育和醫療加以重墨。在教育和醫療的工作目標中，分別單獨指出要發展“互聯網+教育”和“加快建立遠程醫療服務體系”。針對網絡，也特地指出要“改造提升遠程教育、遠程醫療網絡”。“互聯網+”教育和醫療近年一直在推進中，在5G和高清視頻推廣的助力下，有望迎來突破。

　　1.4。養老愛幼

　　養老支持力度加大，嬰幼兒照護首次提出。我國目前60歲以上人口已達到2.5億，對養老產業的重視日益提升。今年的政府報告在去年“發展居家、社區和互助式養老，推進醫養結合，提高養老院服務質量”提法上，突出了大力發展“社區養老服務業”，增加了對社區服務機構的“稅費減免、資金支持、水電氣熱價格優惠等扶持”政策，以及“擴大長期護理保險制度試點”。2016年7月，我國發布了《關于開展長期護理保險制度試點的指導意見》，選取了15個城市進行試點。如今政策從養老服務機構的成本端和養老費用端提出實質解決方案，有利于養老行業大力發展。

　　對于“嬰幼兒照護”，今年是首次在政府報告中提出，主要方向為“加快發展多種形式的嬰幼兒照護服務，支持社會力量興辦托育服務”。兩孩政策實施后，對嬰幼兒照護的需求持續提升，中央對此的關注或將在今后進一步完善相關方向具體政策。

　　1.5。基礎設施建設

　　基礎設施建設重視有效性，資金來源獲政策支持。今年對基礎設施建設的定調為“合理擴大有效投資”，而2018年則主要關注“投資對優化供給機構的關鍵作用”。重大基礎設施建設去年主要傾斜于中西部地區，今年的關注則主要在“城際交通、物流、市政、民用和通用航空等”老基建方向和“新一代信息”新基建方向。中央預算內投資在去年5376億元的基礎上增加400億元，增幅大于去年的300億元。此外，資金來源上，提出“創新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例，用好開發性金融工具”，同時督促地方政府“對拖欠企業的款項年底前要清償一半以上”，以此吸引民間資本參與。全國普建的時期已不再，投資有效性的核心下，將聚焦京津冀、長三角、粵港澳等城市群的交通建設，以及5G、工業互聯網等新基建將為重點發力方向。

　　1.6。鄉村振興

　　農業生產、土地改革和鄉村物流為今年鄉村振興新增要點。今年對于鄉村振興，不僅延續了去年政府工作報告中的農業、農村改革、基礎建設、環保等任務，還進一步突出了“糧食和生豬生產、土地改革和鄉村物流”的重要性。糧食生產成為“抓好農業”中的重點方向，生豬等畜禽生產受到關注，同時“推進農業全程機械化”也被提出。綜合一號文件來看，糧食安全的重要性得以提升，農業現代化發展和生豬產業安全成為了今年關注點。

　　2019年政府報告中對農村改革，新增“推廣農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點成果”。2015年開始啟動的這一試點工作在今年的人大常務會第七次會議上，被決定延長至2019年底，但其階段性取得的成果將在今年得到鞏固和推廣。2019年被視為土改元年，從13屆7次會議上對《土地管理法》和《農村土地承包法》修正法案的審議，到今年初發布的《關于金融服務鄉村振興的指導意見》，再到隨后一號文件的出臺，土地改革將從法案、金融和實施多方位結合推進。

　　“健全農村流通網絡，支持電商和快遞發展”也是今年政府報告中新增的部分，在實施“工業品下鄉和農產品入城”雙向流通工作中，物流網絡化建設需要被強化。今年一號文件也提出“物流配送點、農產品物流骨干網絡和冷鏈物流體系建設”，2019年布局有望加快。

　　1.7。區域建設

　　區域建設今年重點在西部和三大區域。2018年報告中的“制定西部大開發新的指導意見”在今年調整為“制定西部開發開放新的政策措施”，意味著對西部開發的政策將存在調整，今明兩年有望看到新措施的出臺。京津冀、粵港澳和長三角三大重要區域，在2019年政府工作報告中，分別明確了目前的工作重點。其中對于“長三角一體化上升為戰略”再次給予強調，即將出臺的《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》將帶來區域主題催化。正如我們在《顧往觀今，覓區域戰略發展之機》中的觀點，三大區域今年將加大內部融合，專項規劃出臺和基建聚焦將帶來投資機會。

　　1.8。污染治理

　　固體廢棄物與城市垃圾分類處置開始被關注。2019年政府工作報告首次提及“加強固體廢棄物和城市垃圾分類處置”，對污染治理的范圍開始擴大。而從生態環境部大氣環境管理司司長劉炳江在3月5日舉行的記者會上關于“藍天保衛戰要求實行量化問責”的表述，可以看出今年對于環保攻堅戰的決心。此外，今年還提出要“培育一批專業化環保骨干企業”，這是2018年報告中所沒有的，行業龍頭將獲得政策加持。

　　1.9。重點領域改革

　　相較2018年，加強對部分壟斷行業和金融體制進行改革。國企改革今年在報告中最大的亮點在于明確2019年將“深化電力、油氣、鐵路等領域改革”。據中證網報道，國資委研究中心研究員周莉莎表示，今年將“加快推進電力市場化交易，推動交易機構獨立規范運行，穩步推進電力現貨市場建設試點，擴大增量配電業務改革試點”。油氣改革方面，今年期待最大的油氣管網公司，據經濟參考報1月報道，已上報至層面等待批復，今年上半年有望面世。剛在去年12月獲準更名的中國鐵路總公司，將以中國鐵路集團有限公司的身份繼續深化改革工作，據中證網報道，目前公司正在做京滬高鐵上市的準備工作。由此可見，三大領域改革的深化將在2019年取得實質進展。

　　金融體制改革將成為今年一大看點。與2018年政府報告中不同，今年相對于“普惠金融業務”，更加關注“發展民營銀行和社區銀行”。這是對2月22日中共中央政治局第十三次集體學習中，習總書記提出的“金融供給側改革”的延續：“要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系；增加中小金融機構數量和業務比重，改進小微企業和”三農“金融服務”。銀行體系將根據服務的實體經濟來優化結構將成為今后調整的主要方向。資本市場方面，“改革完善資本市場基礎制度，提高直接融資特別是股權融資比重”以及“加強金融風險監測預警和化解處置”雖然也是今年政府報告中新增的內容，但卻在今年初以來的中央和部委表態中有所體現。資本市場制度完善和創新將是今年改革的兩個重點。

　　1.10。開放創新加大

　　自貿區自主權增大，試點推廣擴圍。2018年僅提出“全面復制推廣自貿區經驗，探索建設自由貿易港，打造改革開放新高地”，今年卻細化了對自貿區改革開放的后續動作，如“賦予自貿區更大改革創新自主權”，“增設上海自貿區新片區”，“支持級經開區、高新區、新區開展自貿區相關改革試點”等。不僅從自貿區內進一步放松自主創新環境，也進行外部擴圍和試點推廣。今年上海的政府工作報告中，指出自貿區新片區將定位為“特殊經濟功能區”。上證報3月5日報道稱，據上海發改委相關人士表示，上海已形成自貿區新片區總體方案初稿，下一步將在有關部委指導下，進一步完善并爭取盡快報批。自貿區今年仍將是我國改革開放的重要觀測指標，將在創新機制上取得新進展。

　　2。投資機會

　　對比去年與今年的政府工作報告中對當年主要工作任務的描述，我們發現了十大由新增信息帶來的主題。不過，主題在今年是否具有表現，還需與后續政策的落地情況相結合。在考慮今年經濟環境、政策實施的緊迫性、未來可預期的催化事件之后，我們推薦以下五個方向：1。 受益于就業優先政策的職業教育培訓；2。 交通便捷化要求提升下的ETC建設；3。 基礎設施建設聚焦的三大區域和西部；4。 金融體制改革下的中小金融機構發展和資本市場改革帶來的券商和金融IT機會；5。國企改革推進中的油氣、電力和鐵路行業改革深化。

　　3。風險提示

　　政策推進不及預期，規劃出臺速度不及預期以及落地情況不及預期，全球經濟下滑超預期，不可抗力自然因素造成的災害，以及大盤系統性風險。

（文章來源：國泰君安）

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