第四批混改即將落地：中介押注國資證券化機會

　　處于不斷落地中的國企混合所有制改革(下稱混改)似乎再次迎來了提速節點。

　　3月6日，發改委副主任連維良答記者問時表示，加大國企混改方面，今年將推出第四批100家以上的混改試點。同時在重點領域混改鼓勵社會資本進入，完全競爭領域的混改將允許社會資本控股。

　　據21世紀經濟報道記者發現，這一表態與此前政府工作報告、國資委方面等表態一脈相承。在投行人士看來，種種表態意味著國資混改的節奏正在進一步加快，這也將進一步強化國資證券化的預期，給年內的投行業務帶來更多機會。

　　另有買方人士指出，未來國資混改的投資機會有可能體現在電力、油氣、軍工等重點領域，而在一些完全競爭領域，社會資本的控股預期能否給相關企業的治理結構和價值帶來提振也值得關注。

　　全方位提速

　　混改仍將是2019年國企改革重點工作。

　　6日，連維良表示，改革是最強大的發展動力，今年政府工作報告明確了深化經濟體制改革的重點任務，將圍繞鞏固、增強、提升、暢通四個方面展開。鞏固投融資主體和價格改革，推進市場主體退出和國企產權制度改革。在加大國企混改方面，今年將推出第四批100家以上的混改試點。

　　“要打開‘進’的大門，在重點領域混改，鼓勵社會資本進入。在完全競爭領域混改，允許社會資本控股�！边B維良同時強調，“提高‘改’的質量。就是圍繞‘完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率’，推進所有的混改企業能夠真正構建起完善的法人治理結構，實現國有資本和各類社會資本優勢互補，共同發展。”

　　事實上，這一信號已在今年的政府工作報告中被明確。其提出要“深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場。國有企業要通過改革創新、強身健體，不斷增強發展活力和核心競爭力”。

　　此外，新興領域混改可能性也在被管理層探討。2月16日，國務院國資委主任肖亞慶表示，要深化混合所有制的“內涵”。

　　“混合所有制不是目的，它只是一種形式，通過混合所有制可以做到國有企業民營企業優勢互補，在原有的基礎上，我們可能進一步在工業制造領域，在一些新興產業的領域，在一些我們對未來發展大家共同關注的領域，來共同發力，共同探討合作的方式�！毙�亞慶表示，“2019年從行業來講，從整個經濟體量來講，從企業需求來講，從市場需求來講，這些潛力都很大，需要努力的，作為企業來講，要挖掘潛力，要把自己的事情做好�！�

　　在業內人士看來，此次混改的試點再擴容意味著這一工作的全面鋪開。

　　“從第一、第二批的9家、10家，到第三批的30多家，再到如今的超過100家，這意味著混改已經從試點逐漸走向常態化模式�！�

　　3月6日，一位接近國資委的央企人士表示，“下一步可能也會重點考察試點企業的效能提升、治理結構改善等改革成果�！�

　　混改提速的節奏在部分央企和地方都已有明顯體現。

　　例如，中國鐵總旗下的京滬高速鐵路股份有限公司已進入IPO輔導期并啟動A股上市工作，就被視為鐵總混改的重要表征。

　　再比如，日前召開的哈爾濱市國資國企監管與改革工作會議表示，今年該市將加快國企混改進度，已列入混改計劃的115戶企業，上半年要力爭全部完成混改。

　　證券化機會來臨

　　“其實前幾年的國資改革更多還是體現在聯通為代表的大型央企上，如果試點達到百家以上，意味著這種證券化速度將會全面提升�！�3月6日，北京一家大型券商策略分析師表示，“百家企業下面有更多的子公司，而這些企業都有可能和資本市場發生關聯。”

　　亦有國資人士認為，此次混改的加速落地有可能將更加注重改革效能考核，因此將推動證券化率的實質性提高。

　　“之前很多省份國資系統提出了提高證券化率的要求，但是有一些國企部門草草了事，有的拿掛牌新三板、掛牌股交所來應對，對于國資混改的這種要求，預期未來會注重效能考核，對改革的實際效果看重應高于改革形勢本身。”3月6日，西南地區一位國資人士表示，“這種情形下，必須通過真實有效的吸收社會資本來完成，這個過程中資本市場將扮演重要作用。”

　　證券化機會來臨，將成為投行部門的業務機會。

　　“100家以上混改的方向已經明確了，國企的并購重組、IPO等機會將在今明兩年表現得更加明顯，我們正在和一些國資、國企部門加強聯絡，從中挖掘業務機會�！�3月6日，上海一位投行人士表示，“國企這塊有很大的業務拓展空間，除了混改涉及的股權業務，還可以挖掘發債的需求�！�

　　另一方面，投資機構也在加強對國資混改投資機會的關注。

　　“我們在關注油氣、軍工等非完全競爭領域的混改拓展機會，這種混改預期本身就會對公司的價值帶來修復作用�！�3月6日，上海一家私募機構負責人表示。

　　事實上，也有賣方機構在強調此類行業的混改投資機會。

　　“混改是國企改革的重要突破口，軍工行業作為改革的重點領域之一，在此前的‘雙百行動’等一系列改革舉措中均有體現，預計行業各項改革政策如科研院所改制、軍工資產證券化等有望獲得加速推進或落地�！�3月6日，招商證券軍工團隊表示。

（文章來源：21世紀經濟報道）

《第四批混改即將落地：中介押注國資證券化機會》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2019/0307/180273.htm