專家：CBS有效緩解市場對永續債風險擔憂

　　央行日前發布公告稱，為提高銀行永續債(含無固定期限資本債券)的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，決定創設央行票據互換工具(CBS)，此舉對商業銀行和實體經濟影響體現在如下幾個方面。

　　一是永續債發行拓寬銀行資本工具發行渠道，支持商業銀行資產擴張。考慮到目前銀行的資本充足率水平，非標回表會增加風險加權資產，資金成本不斷上升，從而直接制約了銀行的信用投放能力，對流動性產生了負面影響。這也是為什么央行通過額外給予定向資金，鼓勵銀行將流動性用于信用投放，貸款增量卻遠遠小于非標萎縮規模的主要原因之一。資本金是銀行擴張信貸的基礎，此次永續債的發行將使銀行啟動新一輪的資本補充，為此前部分表外業務回表創造了條件，將進一步支持銀行的信貸增長，從而有利于打通貨幣傳導機制，將進一步提高銀行支持實體經濟的能力。

　　二是創設央行票據互換工具和拓寬央行貨幣工具合格擔保品范圍，提高銀行永續債的市場流動性。此次央行創設 CBS實現了央行與永續債發行主體銀行的信用綁定，緩和市場對永續債風險的擔憂。央行票據互換工具和拓寬MLF、TMLF、SLF、再貸款合格擔保品范圍，可以增加持有銀行永續債的金融機構的優質抵押品，提高銀行永續債的市場流動性，增強市場認購銀行永續債的意愿，從而支持銀行發行永續債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創造有利條件；也有利于疏通貨幣政策傳導機制，防范和化解信用風險從而平穩經濟增長。

　　三是央行票據互換操作的受益銀行范圍較廣。根據央行規定，目前央行票據互換操作所接受的銀行永續債須滿足五大條件，其中四項是對商業銀行關鍵財務指標和業績經營情況的硬性要求，另外一項是對銀行加強實體經濟服務的導向性要求。從關鍵財務指標和業績經營要求來看，符合最新季度末資本充足率不低于8%、最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高于5%、最近三年累計不虧損、資產規模不低于2000億元這四項要求的商業銀行基本覆蓋了大部分國有銀行、股份制銀行、城商行和少數農商行，受益的銀行范圍較廣，有利于多點發力、多層推進以加大信貸投放力度，尤其有望提高資本壓力較大的銀行的放貸能力。同時，“補充資本后能夠加大對實體經濟的支持力度”這一導向性的要求有利于鼓勵銀行為實體經濟、民營小微企業提供更多資金支持。

　　四是央行票據互換操作減少了銀行的資本消耗，有利于非標回表。考慮到目前銀行的資本充足率水平，非標回表會增加風險加權資產，資金成本不斷上升，從而直接制約了銀行的信用投放能力，對流動性產生了負面影響。在央行創設票據互換后，進行此項操作的銀行由于持有央票，其風險權重將降為0%，有利于減少銀行資本消耗，促進非標回表，從而將更多資本用于信貸投放。

　　五是有利于信用風險溢價適度收斂。此次央行票據互換操作和拓寬MLF、TMLF、SLF、再貸款合格擔保品范圍，為銀行發行永續債補充資本創造了諸多有利條件，疊加前期多項加強扶持民營、中小企業的措施，有助于疏通企業的融資渠道，抬升投資者的市場風險偏好，對信用債市場將會帶來一定的積極作用。但因為商業銀行信用風險相對較低，但發行利率較利率債和同評級的信用債具有較大優勢，銀行永續債的發行或會分流利率債和高評級信用債的配置需求，整體不利于利率債。

（文章來源：中證網）

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