萬聯證券：風光車補貼退坡預期加速 燃料電池起航

　　行業核心觀點

　　新能源汽車：進入2019年以來，坊間不斷出現對于新能源汽車補貼退坡50%的猜測與恐慌。盡管工信部表示補貼退出后將出現財稅、路權方面以及消費端的補位支持政策，但整車市場上的生產企業仍將迎來新一輪洗牌。2018年插電式混合動力技術擴張迅猛(122%和118%)，增長遠超純電動力汽車，插電式混合動力在將得到更多支持的情況下，有希望延續其景氣的發展勢頭。另一方面，燃料電池技術也被進一步強調。以專用汽車市場為主的燃料電池技術將開始走進新能源汽車產業化的重點。建議關注電動車產業鏈中高鎳三元化的投資機會，繼續看好細分領域格局較好的高端負極鋰電龍頭以及高鎳三元正極龍頭。推薦標的：璞泰來(603659)、當升科技(300073)、杉杉股份(600884)。

　　風電：根據《清潔能源消納行動計劃(2018-2020年)》，2018年我國風電利用率高于88%，2019年高于90%(力爭達到92%左右)，2020年達到國際先進水平(力爭到95%左右)，我們認為三北地區棄風限電改善將成為當下行業主題；同時對于利用率高于95%的區域，其限發電量在合理范圍內，不再計入全國限發電量統計范圍，海上風電利用小時數長，并靠近負荷中心，未來幾年將成為行業發展新增長點。建議關注競爭實力強、市場份額高的龍頭企業。推薦標的：福能股份(600438)

　　光伏：發改委于1月18日召開光伏座談會，各類項目的補貼強度退坡超過40%，并按季度小幅降低電價，基本符合市場預期。目前國內光伏市場主要矛盾依舊是市場需求與補貼拖欠的不協調，我國光伏市場未來增長動力將主要來源于更多地區對于平價上網條件的達成。同時對條件不足以實現平價上網的分布式項目提供補貼也將促進分布式光伏繼續保持高增長態勢。本周硅料交易略有起色，但價格基本保持不變，預計后續下游的需求持續增長將帶動硅料價格跟進變化；目前硅片市場已形成供需平衡的局面，本周硅片價格維持不變；電池片交易持續火熱，國內部分高效電池已無貨可拉，本周電池片價格上揚；本周組件市場維持穩定，組件價格保持不變。硅料/硅片環節建議關注具有較強成本控制能力與盈利能力的龍頭企業，電池片/組件環節建議關注技術領先、產能先進的成長型企業。推薦標的：通威股份(600438)。

　　核電：我國核電建設新項目審批進一步推進，目前有四臺核電機組正在送審階段，均采用融合后的華龍一號技術。目前三代核電技術已進入開工關鍵期，靜待核電核準放開，建議關注核電設備生產企業。

　　電力設備&充電樁：據充電聯盟數據，2018年全年，充電基礎設施新增33.1萬臺，同比增長36.8%，新能源增量車樁比近3:1。我們認為充電的便利性將成為未來新能源汽車發展的關鍵因素之一。目前中央與各地政府對于充電樁規劃日漸清晰，行業關注度持續走強，建議關注充電樁運營龍頭企業。

　　風險提示

　　新能源補貼退坡、技術門檻提高，導致下游整車廠向上游傳導成本；行業競爭加劇；原材料價格波動，影響產品毛利率；風電上網電價超預期下降；光伏規劃裝機調整幅度不及預期；核電開工不及預期。

（文章來源：萬聯證券）

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