國泰君安花長春：CBS可提升銀行永續債流動性

　　1月24日晚，央行宣布創設央行票據互換工具(CBS)，為銀行發行永續債提供流動性支持。央行稱，公開市場業務一級交易商可以使用持有合格銀行發行的永續債從央行換入央行票據。同時，將主體評級不低于AA級的銀行永續債納入MLF、TMLF、SLF和再貸款合格擔保品范圍。對此，國泰君安宏觀研究花長春團隊點評稱，央票互換工具為銀行資本金注資提供流動性，“中國式量化寬松”開始。

　　花長春等指出，央行創設央票互換工具，是2018年12月26日金委會推動銀行永續債發行工作的延續，意在為銀行永續債提供活躍度。當前，我國銀行雖能滿足資本充足率的要求，但部分銀行僅略超過監管線，在表外收縮、銀行要擔負起表內信貸擴張的責任下，對銀行資本金要求提高，因此銀行永續債發行具有一定必要性。

　　他們認為，央票互換工具本質上為中國式的量化寬松，相當于MLF等抵押品范圍擴大式降準，互換的央票可作為用于貨幣政策工具的抵押品。同時，主體評級不低于AA級的銀行永續債本身也納入了MLF等合格擔保品范圍。央行票據互換操作的期限原則上不超過3年。

　　花長春等表示，CBS可在一定程度上解決表外回表內、表內信貸擴張的資本金問題，但對經濟作用本身還是取決于銀行是否愿意貸款、企業是否借債投資、居民是否愿意借債買房或消費。仍然認為央行在年中時或下調貸款基準利率，也不排除后續央行會直接購買國債、地方政府債、金融債，甚至信用債。

（文章來源：中證網）

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