申萬宏源錢啟敏：陰陽互錯的走勢還將持續 多因素左右行情

　　上周滬深股市陰陽互錯，震蕩上行，上證指數接近2600點關口。從盤口看，熱點多元，輪動頻繁，市場人氣有所活躍，對春季行情的期待有所上升。展望后市，多空拉鋸、陰陽互錯的走勢仍將持續。宏觀經濟基本面、市場成交量、個股“黑天鵝”以及春節假期因素將成為左右行情趨勢的重要因素。

　　首先，雖然短線市場震蕩走強，但多空分歧較大，博弈性較強。一方面，政策利好不斷。包括央行繼月初全面降準后，上周又通過公開市場操作釋放資金1.16萬億元，創單周歷史新高；證監會領導建議取消新股上市漲跌停限制，券商通道擬向私募量化再次開放；全國人大常委會授權國務院提前下達部分地方債規模，力求實現穩投資穩增長等。都成為激發多頭人氣的重要抓手。同時北上資金源源不斷，在MSCI占比提升、納入羅素指數、滬倫通等潛在預期下外資日均流入達到20億元，也成為市場活躍的新生力量。另一方面，從已經披露的PMI指數、進出口外貿數據、新增信貸和社會融資規模等宏觀經濟數據看，經濟下行壓力持續加大。同時，新年以來大小非限售解禁后大股東減持預告已經接近200份，涉及近百家上市公司，可謂離場腳步慌忙忙、急匆匆。此外，個股業績“黑天鵝”頻現，雷聲滾滾。其中既有康得新、康美藥業、三安光電等“兩康三安”業績黑洞，也有常鋁股份等因商譽巨額計提業績由正轉負，出現巨虧�？儍灩傻牡乩滓�爆對市場的殺傷力巨大，甚至可能引發信仰危機，也加劇投資者的謹慎心理。

　　展望后市，一是統計局即將公布2018年全年及四季度GDP增速，或為2019年經濟增速定調，同時還包括固定資產投資、房地產市場、社會零售消費、規模以上工業產值等其他宏觀經濟數據。市場還將等待基本面靴子落地。二是市場成交量變化。從周線看，最近兩周滬深大盤縮量反彈，量價背離，后市如要再接再厲，需要有更大成交量的配合，但就目前存量博弈的情況看，兩市日成交3500億元存在明顯瓶頸，繼續放量難度較大。三是在一系列個股“黑天鵝”持續曝光后，后續還沒有其他的“黑天鵝”暴露。如果“黑天鵝”“地雷陣”持續引爆，將嚴重挫傷投資者對白馬股的持股信心，使風險偏好趨于保守。此外，目前離春節長假僅有幾個交易日，周期性的節日情結也將反復出現，加之近期海外股市、匯市、油價、金價表現動蕩，投資者能否重倉持股、安心過節有待考驗。因此從上述因素總體來看，多空拉鋸、邊走邊看仍將是短線行情的基本節奏和基調。

　　從操作上看，投資者面對熱點輪動，漲跌頻繁，題材為主、較難把握的特點，建議半倉持股，謹慎追漲，保持靈活彈性。

（文章來源：中國證券報）

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