可轉債開年漲勢喜人 轉債基金凈值強勢反彈

　　2019年開年伴隨著A股市場觸底回升，可轉債市場也漲勢喜人。新債上市不僅不像去年連連破發，反而出現上市大漲；老債中的一些板塊和個券也是非常活躍。

　　上周五(1月18日)，家電股青島海爾的可轉債海爾轉債上市，首日大漲14.92%，成為近期較為亮眼的上市新債；而已經上市的可轉債中，近期受5G概念的火熱，相關轉債短期漲幅驚人，特發轉債半個月內漲幅達近40%。

　　目前可轉債數量達123只，數量還在日漸增多，涉及的正股分布也越來越廣泛。A股市場中的階段性板塊的炒作，也給相應轉債帶來了短期的大幅波動。因而，未來可轉債個券的波動分化可能更加明顯。對于一些熱門板塊如5G概念轉債，投資者要十分謹慎，謹防追高被套。

　　新債上市首日大漲15%

　　1月18日，海爾轉債上市首日大漲14.92%，成交額15.8億元，成為2019年以來可轉債上市首日最好表現。

　　海爾轉債的大漲，與正股青島海爾的表現密不可分。今年以來，青島海爾漲幅達9.31%，其中海爾轉債上市當天大漲3.56%。作為家電股龍頭，青島海爾目前估值并不算高，而且疊加近期市場熱捧各類消費股，表現也在意料之中。

　　青島海爾最新總市值964億元，是A股市場家電股中排名第三的龍頭，僅次于美的集團和格力電器，最新市盈率11.8倍；海爾轉債的發行金額30億元，轉股價為14.55元，而青島海爾最新股價為15.14元，不過由于轉債首日大漲14.92%。海爾轉債的轉股溢價率為10.44%。

　　海爾轉債10.44%的溢價率，在所有轉債中處于偏低水平，不過在尚未進入轉股期的轉債中，這一溢價率也不算低，處于中等水平。當然，海爾轉債的上市，也有一定的稀缺性，為首只家電轉債，也填補了轉債品種中的家電空缺。

　　5G概念特發轉債最高40%

　　海爾轉債的上市表現，可謂給新債長了臉。實際上，不只是海爾轉債，近期跟隨A股市場觸底回暖，整個轉債市場走勢回升，多只出現明顯大幅上漲，其中5G概念類轉債漲勢較好，尤其是特發轉債表現驚人。

　　中證轉債指數今年以來漲幅為3.77%，除少數幾只轉債外，大部分轉債年內都是正收益。更有7只轉債價格漲幅超過10%，20只可轉債漲幅超5%。其中特發轉債漲幅最大，年內漲幅達28.93%；此外，鼎信轉債、海爾轉債、廣電轉債、隆基轉債、輝豐轉債、凱發轉債漲幅也超10%。

　　漲幅超10%的轉債中，特發轉債、鼎信轉債、廣電轉債等正股均為近期熱門的5G概念股，因而這幾只轉債也是受益5G概念的主題轉債。幾只轉債的正股特發信息、鼎信通訊、廣電網絡今年內漲幅分別為60.56%、19.32%、11.82%。

　　以特發轉債來看，該轉債去年底的價格為101.59元，今年來其正股特發信息出現7天6漲停的飆漲走勢，轉債的價格也在1月16日價格最高達到140.5元，最高漲幅高達近40%。

　　可轉債大漲，也推動主投該品種的可轉債基金開年以來業績突出，根據統計，截至1月18日，今年債券基金業績前七基金被可轉債基金包攬，其中6只漲幅超過4%，華商可轉債A、中海可轉換債券A、鵬華可轉債、華富可轉債和前海開源可轉債收益分別達4.76%、4.58%、4.48%、4.45%和4.35%。

　　可轉債主題行業分布廣泛

　　目前已經上市和即將上市的可轉債數量達到123只，其中110只為2017年以來上市。近年來，政策對于可轉債的支持，使得上市公司發行可轉債潮涌，可轉債數量也越來越多。

　　數量的劇增，為投資者提供了更多的投資標的。可轉債的分布也越來越廣泛，不論是正股所處的行業、板塊，還是涉及的概念，使得未來個券的表現會更加分化，尤其是一些板塊行業在階段性表現時，相關轉債可能會有較大的波動。不過需要提醒一點的是，投資者謹防追高被套，5G板塊今年漲幅居前，投資者若想參與還要選擇合適的時機進入，或者選擇一些目前仍處于低谷的板塊。

　　數據顯示，目前123只轉債余額約1900億元，涵蓋銀行、證券、制藥、化工、電子、傳媒、汽車、食品、電氣設備、建筑工程等諸多行業。

　　260億元平銀轉債今日申購

　　海爾轉債上市的優秀表現，吸引市場再度關注新債。本周可轉債市場，仍有多個品種上市，還有260億元的銀行轉債發行。今日(1月21日)，就有2只轉債要上市，分別是信息技術股佳都科技的可轉債佳都轉債及化工股凱龍股份的可轉債凱龍轉債，1月23日制藥股溢多利的可轉債溢利轉債上市。

　　3只即將上市的可轉債的轉股溢價率目前并不高。溢利轉債、佳都轉債的轉股溢價率分別為4.34%、3.25%，均不超過5%；凱龍轉債的溢價率還是負的，為-2.79%。

　　與此同時，今日還有一個重要的可轉債發行，平安銀行的260億元可轉債平銀轉債今日進行網上發行。此外，還有冰輪轉債已經完成發行，等待上市。

　　華泰證券研報表示，參考光大、寧行等相似個券并結合正股基本面判斷，平銀轉債上市首日的平價溢價率將在15%左右，對應上市首日的價格在102元附近。平銀轉債將是未來的核心品種，加上債底保護好，有一定的申購安全墊。

　　可轉債配置時點已到

　　天風證券固收團隊近日發布研報表示，從大類資產的角度看，可轉債已經到了有為區間，轉債的戰略配置時點已經到來。

　　天風證券分析，從時點選擇來看，利率牛市仍然會持續，寬松的貨幣政策帶來的較低利率水平和資金成本，給可轉債配置提供了合適環境。

　　從轉股溢價率，偏債性YTM和利差以及轉債平均價格來看，目前的轉債估值處于歷史相對低點。

　　站在目前的時點，權益市場估值處于低點、轉債估值整體處于低點、轉債在擴容期間，認為轉債的戰略配置時點已經到來，建議投資者在組合中增加轉債的配置倉位。

（文章來源：中國基金報）

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