商譽“爆雷”！萬家樂巨虧8億 約70公司業績下滑

　　商譽減值再次成為A股上市公司業績大殺器！

　　隨著年報披露期漸進，商譽“地雷”頻繁“轟炸”，近期已有約70家公司因商譽減值而預告2018年全年業績大幅下滑或者虧損，商譽再次成為市場關注的焦點。多數上市公司在爆出因商譽減值導致業績“變臉”之后，股價便遭遇滑鐵盧。

　　另外，有數據顯示，2018年A股上市公司要兌現的業績承諾約1987億元，其中包含了約656億元的最后一年業績承諾，而由于最后一年業績承諾完成率普遍低于前期，因此，2018年出現大量被并購公司業績變臉的可能性增加，這更加劇了市場對于上市公司商譽的擔憂。

　　“萬家樂，樂萬家。”不過，現在看來，因商譽減值致凈利虧逾8億元，萬家樂再也“樂”不起來了！

　　1月11日，萬家樂發布業績預虧公告，業績大幅虧損的背后則是我們都熟悉的業績“殺手”——商譽減值。公告顯示，萬家樂預計2018年全年凈利潤虧損8億元-8.8億元，基本每股收益虧損1.16元-1.27元。對于業績大幅虧損，萬家樂表示，主要是因為公司對商譽及債權等不良資產計提減值損失約8億元的影響，其中對控股子公司浙江翰晟攜創實業有限公司(以下簡稱“浙江翰晟”)的商譽及債權計提全額減值準備約7.94億元。

　　萬家樂所提到的子公司浙江翰晟曾經是其轉型的希望。2017年3月，萬家樂通過收購、增資的方式，共計耗費4.53億元，取得浙江翰晟60%的股權。收購完成后，萬家樂便進入大宗商品貿易及供應鏈管理行業，開啟了追逐互金的夢。

　　然而，浙江翰晟不僅沒有幫助萬家樂實現互金夢，反而將萬家樂推向了退市邊緣。2018年10月，由于牽涉到原股東草根投資P2P爆雷的事件中，浙江翰晟遭公安機關查封，基本存款賬戶被凍結，已無法開展經營活動。因此，萬家樂準備計提的減值準備和或有損失7.94億元。值得一提的是，如果加上此前借給浙江翰晟的3.5億(其中5000萬已逾期)，那么，萬家樂有約11.44億元有無法收回的風險。

　　屋漏偏逢連夜雨。在浙江翰晟被查封之后，萬家樂董事長陳環隨即便失聯，最終于2018年12月20日正式被逮捕。爾后，萬家樂大股東股份被凍結，又因浙江翰晟到期貸款未能歸還而受到各方起訴，公司及其旗下多個公司賬戶被凍結。種種因素疊加，萬家樂情況每況愈下，如今隨著業績巨虧，或許還面臨退市的風險。

　　約70股業績大幅下滑

　　因商譽減值導致公司業績出現大幅下滑或者虧損，萬家樂不是個例。

　　比如常鋁股份。今年1月4日，常鋁股份下修2018年度業績預告，公司預計2018年凈利潤虧損3.8億元-4.5億元，而此前在三季報中，公司還曾預計全年凈利潤為7500萬元-1.4億元。業績之所以“變臉”，則是因為常鋁股份對子公司朗脈潔凈計提了大幅商譽減值。據悉，2015年，常鋁股份以10億元的高溢價收購了朗脈潔凈，由此產生了高達8.06億元的商譽。收購完成后，朗脈股份完成了業績承諾，不過業績承諾期一過便立即“變臉”，2017年凈利潤快速下滑至1218萬元，2018年上半年的營收更是從前年同期的3.6億元下滑至不足2317萬元。在此情況下，常鋁股份便計提的朗脈潔凈商譽減值5億元左右。

　　無獨有偶，銀禧科技此前也上演了同樣的一幕。去年12月24日晚間，銀禧科技公告稱，公司預計2018年全年凈利潤增速將下滑283%-420%，凈利潤虧損4億元至7億元。公告顯示，公司出現虧損主要是對大筆的商譽減值將予以確認。由于此前并購公司興科電子科技相關業績承諾未達預期，銀禧科技對其并購形成的4.90億元商譽、0.39億元專利權余額計提減值準備，預計上述確認資產減值損失5.29億元。

　　事實上，臨到年報披露期，商譽減值便成為上市公司業績的最大“殺手”。據記者不完全統計，自去年四季度以來，除上述提到的3只個股之外，還有焦點科技、新集能源等約70家公司先后發布了因商譽減值造成2018年業績虧損或者大幅下滑的公告。

　　部分公司“甩賣”應對

　　商譽，一般在企業合并中產生，是支付收購價與被收購企業凈資產的差額。因可以使上市公司在未來獲得超額收益，在2014年上市公司并購政策放寬之后，上市公司掀起了并購熱潮，商譽規模亦隨之攀升。有數據顯示，截至2018年前三季度，A股公司商譽規模已達到1.45萬億元，創歷史新高。

　　商譽能為企業創造價值，同時商譽減值也會沖擊上市公司當期利潤甚至導致利潤虧損，比如上文提到的業績“變臉”個股。而民生證券分析師指出，2018年A股上市公司要兌現的業績承諾約1987億元，規模仍然處在歷史較高水平，其中包含了約656億元的最后一年業績承諾，而由于最后一年業績承諾完成率普遍低于前期，因此，2018年出現大量被并購公司業績變臉的可能性增加。

　　面對商譽難題以及商譽減值可能帶來的風險，不少上市公司其實已經在開始想辦法解決，而它們主要的解決方式則是由“買買買”向“賣賣賣”轉變。

　　比如金圓股份。去年11月28日，金圓股份公告稱，擬以3054萬元的價格，將持有的潛江環保65%股權轉讓給廣州雅居樂。值得一提的是，這部分股權是金圓股份當年3月才獲得，當時以股權轉讓和增資擴股的方式、作價7670萬元收購，不到一年，便選擇了“打折”出手。對此，金圓股份表示剝離這部分股權有利于公司優化資源配置、環保發展戰略的進一步實施。

　　相對而言，杭州高新則選擇保本“返回”。杭州高新此前公告，擬以5.6億元，將持有的奧能電源100%股權轉讓給原股東陳虹、任曉忠、孫云友。這部分股權是2017年6月，杭州高新以同樣的價格即5.6億元從陳虹等人手中購買過來的。

　　據悉，近期以來，已有元力股份、常寶股份、*ST因美、香山股份、勤上股份等多家上市公司紛紛將此前購買的子公司以各種理由賣出。

　　投資建議

　　投資者應盡量規避商譽較高個股

　　商譽減值不僅是上市公司業績的“殺手”，同時也是股價的“黑天鵝”，多數上市公司在暴出因商譽減值導致業績“變臉”之后，股價便遭遇重挫，比如銀禧科技、新集能源、寧波東力等均遭遇了跌�；蛘弑┑�。

　　因此，對于投資者而言，在目前上市公司年報披露期即將來臨之際，應該注意防范商譽減值帶來的風險，盡量規避商譽較高的個股，尤其是商譽占凈資產比比較高的個股。

　　那么，哪些個股是高風險個股呢？

　　據數據顯示，以最新財報統計來看，截至1月11日，A股市場中商譽占凈資產比超過30%的上市公司共計367家，其中，有46家上市公司商譽占凈資產比更是超過了70%，投資者應該加以注意。

（文章來源：重慶商報）

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