研報頭條：鈷鋰產業鏈利潤分配再調整 信息安全行業值得關注

1月14日，A股三大股指集體走弱，截至收盤，滬指下跌0.71%，收報2535.77點；深成指下跌0.87%，收報7409.20點；創業板指下跌1.23%，收報1246.00點。兩市成交量不足3000億，40多只個股漲停，15只股票跌停。

　　從盤面上看，燃料電池、煤炭、鋼鐵等板塊漲幅居前，值得注意的是，燃料電池板塊今日就表現強勢，凱恩股份、雪人股份、雄韜股份、大洋電機等9股強勢漲停。

　　次新股、生物疫苗等板塊跌幅居前，次新股早盤開盤表現較強，隨后高開低走，截止收盤，新疆交建、新農股份、利通電子等6股牢牢封住跌停。其中，新疆交建上演“天地板”，成交金額超20億元，換手率達到驚人的76%。

　　燃料電池領漲原因揭秘

　　消息面上，1)電投集團氫能科技發展有限公司科研團隊新研制的燃料電池實現了全產業鏈的完全自主化，具有技術水平先進、成本低等優勢，有助于燃料電池在我國大規模應用。2)深圳市財政委員會、深圳市發改委聯合發布《深圳市2018年新能源汽車推廣應用財政支持政策》�？傮w來看，除了燃料電池汽車外，新能源乘用車、純電動客車、純電動貨車和專用車的補貼幅度均大幅下降。

　　另外，據蓋世汽車網消息，自2016年以來，我國氫能與燃料電池汽車產業獲得快速發展，形成京津冀、華東、華南、西南、華中、西北、東北等氫能與燃料電池汽車產業集群，建立起相對成熟的產業配套和商業化應用體系。目前，我國累計推廣應用的燃料電池汽車已達2000多輛，投入運行加氫站12座，在上海安亭、北京永豐、廣東佛山等地也開展了小規模的示范應用。

　　據國金證券近日發布研報中的數據顯示，2020年，燃料電池補貼不退坡，按照地補為國補的0.6倍情況下，燃料電池系統成本下降50%，整車成本下降35%，氫氣價格下降到30元/kg，燃料電池物流車全生命周期成本19.55萬，每公里成本0.54元/km，相對于燃油物流車成本低67%。

　　國金證券還指出，燃料電池汽車具備長續航、加氫快、載重高和零污染等優點、在重載中長運輸領域是燃油車的完美替代者，燃料電池汽車瞄準 400 萬輛商用車市場，產業步入1到N時代，行業大有可為。

　　短期ai、科創主線及普惠金融主線明確，中期認為產業互聯網與云交織形成五景氣主線：產業互聯網平臺、新零售、金融IT、醫療IT、自主可控與信息安全，回調后建議重點布局。

　　我國信息安全投資具有政策強周期性，同時具備與宏觀經濟相關性較弱屬性。我們推測十三五期間后兩年信息安全將會復制十二五期間后期的加速現象。信息安全具備與宏觀經濟相關性較弱屬性。我們認為，未來兩年，等保2.0落地疊加信息安全行業屬性將信息安全投資或將加速。

　　信息安全有望成為物聯網時代“賣鏟人”，網絡安全向工控安全推進，從而為物聯網安全形成準備，擴展將帶來行業更大空間。據GSMA公布的數據，預測在2025年全球物聯網設備聯網數量將達到252億，遠高于2017年的63億。工業物聯網設備聯網數量將在2016年至2025年之間工業物聯網連接量從24億增加到138億。(研報發布日期：2019年1月14日，點擊查看全文>>>)

　　華泰證券：價量出發看鈷鋰 產業鏈利潤分配再調整

　　19年鈷鋰供需格局惡化趨勢難化解，行業仍將處于筑底過程中，其中鋰價已經接近行業成本。我們認為價格走低或將對供應端造成擾動，在需求持續增長下，鈷鋰供需有望于2021年后邊際改善。我們認為上游原料價格下跌也在影響鋰電產業鏈的利潤分配情況，利潤率正從2018年前的資源端轉移至中游前驅體和正極材料。

　　鈷鋰價格的下跌有助于電池成本下降和新能源需求增長，但也可能對中游前驅體和正極材料的價格造成下行壓力；屆時中游正極的量增和成本控制將尤為重要，之前量價齊升的局面或將逐步轉為量補價跌的局面，頭部企業的優勢更加明顯。

　　截止19年1月11日，據我們測算，剛果金手抓礦毛利空間由18年4月的32萬元/噸降至18萬元/噸，降幅約44%。若剛果金地區大量的手采礦的盈利空間受到壓縮，有望在一定程度上形成對供應端的擾動。(研報發布日期：2019年1月14日，點擊查看全文>>>)

　　光大證券：家電/家居的下個十年從深度分銷走向高效零售

　　最獨特的是渠道紅利，中國特殊的地理與經濟因素帶來了與歐美迥異的渠道格局，龍頭通過自建分銷體系與專賣店網絡，實現規模的大幅擴張并建立渠道壁壘，深度掌控產業鏈定價權。

　　伴隨地產大周期進入尾聲，滲透率提升趨緩，行業性的需求紅利已經結束。同時傳統渠道分銷模式逐步暴露出層級過多、效率低下、成本費用高、遠離消費者的弱點。

　　家電渠道成本中70%來源于人員及營銷費用/倉儲物流費用/租金，存在大幅整合與下降空間。對于家居各品類而言，生產端規模效應弱于標品屬性的家電，并且渠道成本占產業鏈價值比重高達一半以上，因此發展方向在于全產業鏈(特別是渠道)價值的整合。(研報發布日期：2019年1月14日，點擊查看全文>>>)

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