全球股市暴跌過后 投資者抄底風險資產的時刻已經來臨？

　　在美聯儲持續收緊流動性以及企業貸款質量逐步下降的沖擊中，全球經濟前景不明朗等因素不斷困擾著投資者。與此同時，以科技股和金融股領跌的市場拋售，在新的一年開始后稍得喘息，經歷大跌的投資者在平復心情后，也開始思索市場未來要何去何從。

　　美銀美林認為，投資者抄底風險資產的時刻已經來臨了。美銀美林自制的“牛市和熊市指數”是專門用于衡量股票和債券資金流向等因素對投資者情緒的影響，而最近這個指標發出了“買入”的信號----這也是自2016年英國脫歐以來首次出現。

　　美銀美林策略團隊建議，1月份最佳投資標的包括美國和歐洲的高收益公司債、美國小盤股以及德國股票等，因為這些資產在近期市場動蕩之后都出現了“超賣”的現象，而且標普500指數也有可能會從2450點反彈至2650點。同時，他們建議1月拋售國債、日元、醫療保健和公用事業股票。

　　正常回調還是超賣？

　　去年12月，美股三大指數屢創新低，一度跌至2017年2月以來的最低點。標普500指數累跌9.18%，道指累跌8.66%，納指累跌9.48%。在這個波動劇烈的12月，道指和標普500指數同時創下了自1931年以來最糟糕的12月份表現以及自2009年2月以來的最大月度虧損。

　　同時，科技股迎來近十年來最差季度表現。自10月初以來，投資者已科技股ETF中撤資50億美元----撤資速度僅次于2016年一季度的60億美元。僅在11月份就有大約35億美元被撤出，第四季度的大規模撤資讓2018年凈流入科技股ETF的資金減少至95億美元----科技股估值開始降溫。

　　標普500信息技術板塊連續第四個月下滑，創下自2006年以來最長的連續月度下跌。由于對估值，經濟增長速度等問題的擔憂加深，科技股頻遭拋售。包括蘋果、英偉達及Facebook等科技巨頭股價均大幅下跌。

　　科技精選行業ETF第四季度下跌了18%，這也是十年來最糟糕的季度表現。

　　不僅美股，歐股也同樣如此。歐洲Stoxx 600指數去年下跌逾13%，創下自2008年金融危機以來的最大年度跌幅。美銀美林對主要基金經理進行的一項調查顯示，投資者對歐洲股市的信心跌至6年最低點，悲觀情緒蔓延，同時他們從去年12月份開始減少了歐股的資產配置比例，并將歐股列入“減持”評級。

　　不僅是歐股，ETF也跌得厲害。先鋒富時歐洲ETF在去年亦遭受嚴重的撤資，超21.6億美元資金流出，規模僅次于2016年。

　　基金數據公司EPFR Global的區域資金流動數據顯示，歐洲股票型ETF去年已經流出約800億美元，創下2016年以來最強拋售力度，領跌全球主要股票ETF。英國脫歐帶來的政治不確定性、以及令人失望的企業盈利令投資者紛紛逃離歐洲股市。

　　美銀美林也提醒道：近期市場的大跌并不代表著2019年的大底已經出現，因為新一季度的企業利潤如果出現不及預期的表現，市場可能還會進一步下跌。

　　股票和信貸市場的動蕩迫使投資者快速從股票和債券基金撤資，截至1月2日的當周，投資級公司債基金就遭受大量贖回，股票基金也出現類似情況。投資者紛紛抽離資金轉向美國國債這樣的避險資產。

　　NAB認為美股仍被高估14%

　　然而，部分機構認為美股目前還不夠便宜，抄底還為時尚早。像澳大利亞國民銀行(NAB)的調查數據就顯示，即使經歷了去年這么糟糕的市場表現，美股目前仍存在高估的現象。借助股票收益率與TIPs(與通脹相關的浮動利率債券)之間的收益率差，NAB測算出美股目前仍被高估近14% 。同時，雖然隨著市場的下跌，美股越來越接近其公允價值，但目前經過周期性調整的市盈率仍高達31倍，而自1900年以來的平均值為16.93倍。而標普500指數的公允點位應該介于2109~2464點之間。

　　由于擔心美聯儲今年可能會暫停加息，投資者正謹慎應對市場波動的加劇。而且對全球經濟增長減緩的擔憂可能還會拖累股市一段時間，但想抄底的投資者已經出現了。

（文章來源：第一財經）

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