興證策略王德倫：“旺春行情”旺起來 關注“四大金剛”

　　一年之計在于春，2019年第一周央行實施全面降準1%，給較為低迷的市場注入了一些活力。與投資者交流下來，對2019年經濟下滑、企業盈利負增長等基本面較為悲觀，市場操作信心不足。市場第一周收紅，我們在月報《布局旺春行情》中推薦“四大金剛”前二位的大券商、大創新(軍工)本周實現5%以上漲幅。

　　2019年由于供給側改革對周期業績改善逐步減弱，疊加全球需求疲軟。全年來看，宏觀基本面、企業盈利確實處于下行空間。但最近發改委批復基建項目頻率加快、一城一策城市地產調控邊際放松、北京等地社保暫緩移交稅務部門等政策落地。經濟下行斜率更為平緩，也好于部分悲觀投資者預期。我們在年度策略《重構創新大時代》中強調與2012年較為類似，市場關注①來自于中國重構、全球重構對風險偏好階段性提升，②貨幣流動性環境改善，估值對指數貢獻強于2018，把握估值提升的機會大概率將成為2019年的主線條。

　　新年伊始，我們看到流動性改善、中國重構在政府與企業、國企與民企、市場微觀主體等維度，沿著我們年度策略《重構創新大時代》前瞻性判斷中照進現實，一步一步兌現。當前投資者更應樂觀向前看，疊加數據空窗期，把關注點聚焦于中國重構、流動性改善等維度，積極布局旺春行情。

　　1、降準整體凈釋放約8000億元，流動性改善繼續。由于春節前企業、居民對現金需求較多，財政存款上繳、地方專項債提前發行、置換一季度到期MLF等因素，使得1月份月末與2月流動性壓力較大。在當前時間點選擇降準，整體較為符合投資者預期。疊加央行將“普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由”單戶授信小于500萬元“調整為”單戶授信小于1000萬元“。我們認為①降準釋放中長期資金有利于銀行信貸更好支持實體經濟。②降準替代MLF可降低銀行付息成本200億元，降低實體融資成本。③普惠金融范圍擴大，與我們在中國重構中”國企與民企維度認為，民企是接下來政策更受益一方。

　　2、銀行理財、養老金等中長線資金正在加速布局。上個月召開的中央經濟工作會議，對于資本市場制定了2019年的兩大任務，其一、中長線資金(與中國重構的市場微觀主體相匹配)，其二、科創板與注冊制試點(與中國重構的監管與市場相匹配)。繼上周后，我們看到中長線資金正在加速布局。上周建行、中行拿到銀行理財子公司牌照，本周交行、農行也正式獲批，銀行理財子公司資金入市漸行漸近。同時，近期第三批養老目標基金獲批數量多達14只，加上第一、第二批獲批的養老目標基金，去年三次集中獲批養老目標基金已達到40只，封閉期限也從1年至5年不等。中長線資金正加速對布局，而當前市場處于底部區域也很有利于這些資金中長期收益。

　　投資機會：關注“四大金剛”(大券商/大創新/大基建/大國有房企)機會。大券商：科創板+注冊制試點。大創新：高質量發展+現代服務業融合+國內強大市場+5G、工業互聯網、物聯網等“To B”鏈條。大基建：地方政府專項債+穩定總需求。大國有房企：房住不炒+因城施策+分類指導。

　　主題機會：減稅降費、長三角一體化、鐵路等混合所有制改革等方向。

　　風險提示：美國資本市場波動超預期、經濟下滑幅度超預期

（文章來源：XYSTRATEGY）

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