美股“過山車”

　　新年的鐘聲拉開了美股過山車的閥門。從蘋果暴跌10%到道指漲超4%，不過24個小時。截至美國東部時間1月4日收盤，三大股指紛紛上揚，帶來一片歡呼。這背后是對縮表加息松口的美聯儲主席鮑威爾，還有強勁的美國2018年12月非農數據。在大起大落的數字里，藏著市場長久的恐慌與期待，也藏著一碰就碎的泡沫。

　　起起落落

　　愁云慘淡是美股2019年的開年關鍵詞。上周，終于有一雙手撥開了些許光亮。美國東部時間1月4日，美股市場大幅反彈。道指大漲747點，盤中一度漲超800點，納指漲4.26%，標普500指數漲3.43%。

　　帶頭狂歡的是科技股和金融股，奈飛大漲9.7%，谷歌母公司Alphabet漲5.1%摩根大通、高盛、花旗分別上漲3.67%、3.27%、4.91%。前一天還暴跌10%的蘋果也跟風上漲了4.27%。

　　但這并不意味著懸在美股上空的愁云已經散去。就在新年的第一個交易日，美股大幅低開，盡管最后勉強收漲，緊接著第二個交易日便大幅下跌。道指和標普500指數今年前兩個交易日分別下跌了2.75%和2.35%，創下自2000年以來最差開局，納指前兩個交易日也下跌了2.59%。

　　大落的源頭是化身“黑天鵝”的蘋果。上周四，蘋果公司的股價暴跌了9.96%，創六年來最大單日跌幅，市值縮水740億美元至6740億美元。就在前一天，蘋果公司15年來首次宣布下調營收預期。

　　“去年12月證明了我們認為美股市場年底會反彈、全年仍會上漲的判斷錯了。”1月3日，摩根大通量化和衍生品策略主管表示，并在新一期報告中承認，“過去一個月，股市投資者的信心幾乎完全崩潰。”

　　自最長牛市畫上句號之后，美股便一直在起起落落中掙扎。資產負債表研究中心高級研究員湯鐸鐸對北京商報記者表示，現在看來，美股見頂較明顯，處于一個下行周期，其中也有反彈，但每一次反彈都比以前的點要低。中國現代國際關系研究院美國研究所助理研究員孫立鵬表示，現在美股處于一個高位回調的狀態。

　　鮑威爾唱“鴿”

　　此次反彈或許是為了回應鮑威爾溫和的金口玉言。“我們不認為美聯儲是去年四季度市場動蕩的重要原因。但如果我們認為資產負債表正常化計劃——或正常化的任何其他方面——是問題的一部分，我們會毫不猶豫地做出改變。”在1月4日接受美國經濟學會專訪時，鮑威爾不再對市場漠然旁觀。

　　這個傾聽市場聲音的美聯儲，讓市場備受鼓舞。畢竟鮑威爾上次亮相還是在去年12月19日美聯儲宣布2018年第四輪加息時，彼時鮑威爾否認市場下跌受縮表影響。對當前的政策，鮑威爾強調道，政策并不死板，如果縮表的確是擾動市場的主因，將毫不猶豫去調整縮表，同時表示對加息有耐心。

　　金融危機期間及之后，為刺激經濟增長，美聯儲通過大規模資產購買計劃購入了大量國債和抵押貸款支持債券，使美聯儲資產負債表達到了4萬億美元。目前美聯儲正以每月500億美元的規模在進行縮表，雖然規模相比較小，但市場仍然擔心會對貨幣流動性造成沖擊。

　　除了“耐心”的美聯儲，1月4日出爐的美國2018年12月非農報告，也是過山車上行的助力。報告顯示，美國2018年12月新增非農就業人數31.2萬人，創下了10個月以來的最大增幅，超出市場預期12.8萬人；平均時薪環比增長0.4%，同比增長3.2%，均高于市場預期以及2018年11月。

　　“剛剛公布了非常棒的就業數據！”數據公布后，美國總統特朗普第一時間在社交媒體上表達了激動。對于正為政府關門焦頭爛額的特朗普來說，這無疑是一個好消息，畢竟此前特朗普已經將執意加息縮表的美聯儲納入“黑名單”。不過媒體也指出，鮑威爾的表態意在安撫恐慌的市場。

　　下行壓力

　　開年即大起大落的美股，考驗著投資者的信心，而這陰晴不定的“晴雨表”也讓美國經濟的未來充滿了不安。特朗普首席經濟顧問、白宮經濟委員會主任庫德洛則強勢表達了支持，稱人們在涌入美國就業市場，近期沒有經濟衰退風險，當前的情景顯示經濟更加良好，且更加樂觀。

　　但此前疲軟的美國ISM制造業數據被許多分析師視為美國經濟增長放緩的最新跡象。美國官方公布的2018年12月ISM制造業指數下降至54.1，創下2008年10月以來最大降幅。

　　孫立鵬對北京商報記者表示，2019年，美國經濟下行的因素存在，從財政政策來看，2018年強勁的增長與稅改的正向推動作用有關，但新的一年對稅改逐漸退坡的擔憂在上升，而稅改會直接影響企業的利潤。從貨幣政策來看，2.25%-2.5%的聯邦利率還是相對寬松的，美聯儲正在逐漸收緊，只是市場擔心加息觸發悲觀預期。

　　54.1——美國2018年12月ISM指數已經低于機構調查所有經濟學家的預期。所有五個主要分項指數均下降，新訂單創近五年來最大跌幅，產出指數創2012年初以來最大降幅，就業、交貨和庫存指數均下降。

　　湯鐸鐸也表示，此前2018年刺激措施(包括支出、減稅)的效果可能會遞減，造成美國經濟下行壓力。“整體來看，下行壓力還是有，但是可以控制。”孫立鵬則稱，2019年肯定比2018年弱一些，但大的動蕩還是較難出現的，即使今年加息到2.8還是低于3的，是一個比較寬松的政策，一旦出現問題，美聯儲也能夠及時調整。

（文章來源：北京商報）

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