百億元級私募談今年攻略：市場底有望出現 基建和消費板塊機會大

　　剛剛過去的2018年，對于私募來說可能是最為不平凡的一年。盡管去年因為多重利空因素所致，各板塊投資機會偏少，但多家百億級私募對2019年卻充滿了期待。

　　他們認為，當前經濟已經渡過了最為艱難的拐頭期，正在尋底的過程中，尋底的下一個階段就是經濟復蘇，同時，低利率市場對國內經濟的幫助將很快體現出來；當前A股整體估值處于歷史低位考慮，2019年指數將迎來反彈機會；具體到板塊方面，可重點關注基建和消費板塊。

　　去年市場估值整體回調，多個指數創出低點

　　日前，《證券日報》記者梳理多家百億級私募已發布的年度策略報告發現，整體將2018年總結為“最不平凡的一年”。從去年A股全年走勢來看，上證指數跌幅近25%，中小板指數跌幅更是接近40%，并且所有的板塊年度收益率皆為負值。

　　有私募機構分析認為，從股價下跌的歸因看，大部分來自于估值收縮。根據統計顯示，全部A股整體市盈率估值由去年年初的19.5倍跌至年末的13.2倍，跌幅達33%。估值的絕對水平位列2000年以來倒數第三，探低并持平于2011年、2013年。

　　源樂晟資產認為，當前市場的首要特征是對風險的定價已經比較高，體現為風險溢價處于歷史極值位置，對不確定性的容忍度很低，不想承擔任何風險，一切都在等靴子落地，這是典型的市場底部區域心理特征。目前市場等待的靴子主要是兩個：一是中美之間貿易談判走向；二是經濟能否獲得有效的支撐。

　　海寧拾貝投資表示，去年是投資者極富啟示意義的一年，諸多大股東遇到了小股東們已經感受多年的下跌的痛，由于大量杠桿的存在而痛上加痛；海外投資人繼續大量涌入，產業界優勝劣汰繼續；部分行業政策出現變化，相關公司股價大幅下跌。

　　今年整體謹慎偏樂觀，聚焦基建和消費板塊

　　雖然多家私募對A股2018年的表現并不喜悅，但進入2019年，其預期則有所改變，整體持謹慎偏樂觀的態度。他們認為，當前經濟已經渡過了最為艱難的時期，經濟正在尋底的過程中，尋底的下一個階段就是經濟重新復蘇。

　　海寧拾貝認為，對于未來比較謹慎樂觀，主要原因在于對外部環境的假設，低利率市場對于國內經濟的幫助總會體現出來，以及政策的協調性考慮，“現在很多調整有誤傷，但也有很多是正常的優勝劣汰，比如，不同等級信用利差的擴大很多是信用利差的正常化，只有正常化以后資源流向才能更加有效”；“最重要的就是低估值，目前上證50指數和滬深300指數估值在10倍左右，長期來看低估值大概率保證了從暫時的不利轉變成永久性資本損失的風險可控。”

　　源樂晟則表示，當前市場處在大變革時期，是投資的挑戰，也是機遇。變革對投資體系形成了挑戰，同時有機會以非常低的估值，買入真正可以獲得超額回報的優質公司，享受最終變革的成果。

　　具體可以尋找機會有三類：一是政策對沖的行業；二是基本面可能出現拐點的行業，在經濟經歷了一段時間的下行后，無論是行業政策還是內生邏輯都有可能出現積極變化；三是低經濟相關性且有一定的盈利增長行業，經濟下行階段，流動性一般會出現寬松，估值的底會夯實，這些仍有一定盈利增長的行業，至少可以獲取業績增長的收益。

　　北京和聚投資表示，今年決定進一步聚焦景氣板塊、強勢企業和超跌個股，將重點配置該細分領域的品種，力求在個別板塊有所突破。這些潛在的領域包括高景氣板塊、超跌品種、享受政策紅利的新藍籌和有回購行為的上市公司。“2019年火電行業發電量有望保持平穩，而業績向上彈性貢獻有望來自于煤炭價格的回落。此外，5G板塊的商用加速推進有望促進產業鏈上下游快速發展，應用領域空間廣闊。同時，新能源車板塊未來1年-2年可以看到相對確定性的增量，當下全球主要電池及整車廠商已經明確加入到鋰鈷電池的技術路線，新車產能的投放將對中上游產生較大的推動作用，也關注下游制造中有定價能力的其他品種。”

　　海寧拾貝補充表示，就機會而言，在高速增長開始轉向高質量增長的背景下，以前高速增長更多的是基本面利好，而高質量增長很多是個體差異機會，從過去一段時間經濟結構、產業結構和投資者結構的變遷趨勢來看，市場呈現出來的優質優價應該是個趨勢，其他風格特征在弱化。具體來看，中國高質量的發展對于科技板塊會有很大的拉動，還有金融服務升級是服務行業的重要投資方向。

（文章來源：證券日報）

《百億元級私募談今年攻略：市場底有望出現 基建和消費板塊機會大》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2019/0108/170134.htm