特高壓板塊掀起漲停潮 多家機構看好其未來表現

　　12月26日周三，繼上日超跌反彈之后，A股市場在監管層要求科創板盡早推出的利空以及擔憂美股開市繼續大跌的影響下重回弱勢行情。截至收盤，三大指數均小幅下跌，上證指數再度失守2500點整數關口。

　　不過在盤中仍有多只概念板塊受到資金的追捧而逆勢飆漲。其中，電氣設備及特高壓板塊早盤便大幅高開，多只個股上演漲停潮。截至收盤，風范股份、新宏泰、國電南自、長纜科技、匯金通、金利華電等近20只個股封板，逾百只相關個股出現不同程度上漲。

　　社會資本首次獲許投資建設特高壓領域

　　消息面上，12月25日，電網在“貫徹落實慶祝改革開放40周年大會精神加快推動公司開放合作重點工作取得新突破”新聞發布會宣布，在前期增量配電、交易機構和抽水蓄能電站等混合所有制改革探索的基礎上，將向社會資本首次開放特高壓建設投資。

　　這標志著電網特高壓項目“混改”走出關鍵一步。新一輪“混改”將在引入戰略投資者的基礎上，切實轉換經營機制，完善混合所有制公司法人治理結構，充分發揮各種所有制資本共同治理的優勢。

　　據國網財務部主任馮來法介紹，特高壓工程具有投資金額大、技術等級高、資源優化配置能力強、運營和收益穩定等特點。首次在特高壓這一電網核心業務領域推行混合所有制改革，希望放大國有資本功能，促進完善企業治理，增強國有經濟活力和影響力。多渠道籌集電網建設資金，進一步加強電網建設，促進高質量發展。

　　據介紹，國網公司還將大力開展綜合能源服務和抽水蓄能領域投資合作。在產業領域，除了推進電工裝備分板塊上市，還將在電動汽車、信息通信、通航業務等新興領域推進“混改”；金融方面則從英大信托擴展到覆蓋金融全部業務的“混改”。

　　經濟下行壓力增大，基建托底成為首要選擇

　　今年下半年以來，我國的投資、消費、出口三駕馬車均出現了不同程度回落，2018年第三季度，我國GDP同比增長6.5%，增速創下2009年第二季度以來新低，11月PMI跌至50，較10月下滑0.2，顯示我國經濟景氣度跌至枯榮線。從GDP分項看，前三季度凈出口拖累0.7個百分點，較去年同期下滑0.8個百分點，資本形成貢獻2.1個百分點，較去年同期下滑0.3個百分點，消費貢獻5.2個百分點，也較上季度的5.34出現下滑。

　　各種宏觀數據證明，2019年我國經濟增長還將面臨放緩壓力，未來貿易差額仍將可能拖累我國經濟增長。據《經濟參考報》近期刊文指出，鑒于當前經濟下行壓力較大，將繼續著力加大基礎設施領域的補短板力度。今年以來包括中央政治局會議和發改委在內中央多部委多次強調“加大基礎設施領域補短板力度”，并出臺多項刺激基建投資增長政策，積極落實相關細則和配套措施。在宏觀經濟下行尤其出口存在較大不確定性以及消費增速短期難以回升背景下，保持固定資產投資平穩上升對經濟穩增長至關重要，基建投資仍將是我國主要逆周期工具。

　　因此，基建、軌交、特高壓板塊成為首要推動的主力項目，其中，特高壓領域是推動經濟發展一個重大的且急需補上的短板領域。

　　我國全社會用電量增速持續提升，2017年用電量同比增長6.55%，2018年1-3季度用電量增速達8.9%，超過“十三五”電力工業發展目標(全社會用電量增速為3.6—4.8%)。

　　而另一方面，長期以來，我國能源資源與負荷不相匹配，主要的大型煤炭基地位于三北地區，而水電基地主要分布于西南地區，距離負荷中心較遠。特高壓技術的發展使電力長距離經濟輸送成為當務之急。

　　多家機構看好特高壓領域未來

　　格隆匯統計發現，特高壓板塊自2015年市場見頂以來，特高壓板塊整體下跌了近65%，目前特高壓板塊代表公司的市盈率中位數為19.4倍，處于2005年以來4%分位，市凈率中位數為1.2倍，處于3%分位。

　　其中，特變電工、國電南自的股價自2018年以來的跌幅一度接近30%，保變電氣年內跌幅達三分之一。

　　另一方面，據特高壓行業各上市公司的經營數據上看，特高壓板塊2018年前三季度業績普遍較差。2018年前三季度，特高壓板塊營業收入增長率中位數為-3%，明顯低于2016和2017年，扣非凈利潤增長率中位數為-32%，毛利率為24.94%，也在下滑過程中。

　　不過，隨著利好政策的持續出臺，以及特高壓板塊股價在近月的持續回暖，市場對該板塊依然較為有信心，多家券商機構也發布了看好特高壓領域未來表現的觀點：

　　川財證券在電氣設備2019年年度策略中表示，我國特高壓建設進度于2017年放緩，年內僅有兩個項目核準，此次能源局提出加快輸變電工程項目，保障了2018-2019年特高壓項目的核準數量。參考此前特高壓項目投資額，我們預計本次加快推進的9項重點輸變電工程建設總投資額約為1800-2000億元，其中設備采購金額占比約為60%，設備總體市場空間約在1080-1200億元。若本次加快推薦的項目均能按時核準，預計2019-2020年為項目開工密集期，預計核心主設備供應商將業績在2019年、2020年逐步釋放。

　　中信證券表示，我國特高壓建設掀起建設浪潮，深層次驅動核心是我國能源裝機結構不斷轉型而資源區位稟賦分配不均。我國水、風、光主要分布區域分別在西南與三北地區，與用電需求量較大的華北、華東、華南等地區間存在區位差異，電力需進行長距離輸送與落地環網調配，特高壓建設客觀必要性大。特高壓線路建設一方面受發改委與兩網規劃影響，另一方面需與各省電力余缺調節和能源基地電量外送需求向匹配。按照目前特高壓55%左右的平均利用率測算，預計“十四五”期間國內特高壓輸電線路建設需求將達10-13條。另一方面，站內設備寡頭格局清晰，龍頭業績迎高彈性增長期。

　　民生證券表示，2015年以來特高壓板塊跌幅較大，今年9月特高壓重啟后表現強勁。若2019年特高壓項目盈利確認超預期，則將迎來業績拐點，板塊有超額收益空間。

（文章來源：格隆匯）

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