建筑建材：雄安主題持續發酵 基建央企攻守兼備

　　行業重大新聞

　　1、發展改革委6日官網公布《關于重慶市城市軌道交通第三期建設規劃(2018~2023年)的批復》，同意重慶三條軌道交通規劃調整。至此，今年以來發展改革委審批核準的固定資產投資項目規模已經超過8000億元同意重慶三條軌道交通規劃調整。至此，今年以來發展改革委審批核準的固定資產投資項目規模已經超過8000億元。

　　點評：我們關注到近期發改委項目審批有所提速，而我們草根調研的信息顯示，目前部分地方政府正在摸底儲備基建項目，2018年基建增速跳水的情形在2019年不會重現，預計作為穩增長重要手段，基建將在2019年發揮更重要作用。

　　2、雄安主題投資持續發酵。本周市場表現來看，雄安新區主題投資持續發酵，建筑和建材板塊與雄安相關主題個股均有較好表現，尤其是北京地區上市公司。

　　點評：目前我們沒有看到有新的政策或大的變化出現，我們理解雄安新區的主題發酵可能延伸于科創板的炒作，本質還是A股一直以來較為活躍的炒地圖風格，在沒有新催化劑的情況下，行情持續性有待觀察。

　　建材周觀點——繼續重點推薦東方雨虹和北新建材

　　本周水泥價格除中南、西北外各區域小幅上漲，華東、華北、東北、西南PO42.5水泥平均價周漲幅分別為0.4、2、1、10、2元/噸，中南地區小幅下跌2元/噸

　　上周全國主要城市浮法玻璃現貨均價1573元/噸，下跌4元，純堿價格維持2029元/噸；

　　目前水泥價格有高位鈍化跡象，考慮旺季及需求端的回暖，我們并不認為水泥價格短期會出現大幅下跌，水泥股全年業績高增長成定局，考慮目前水泥企業盈利水平過高，不符合經濟學規律，我們認為明年水泥供需和價格大概率確有再平衡過程，我們依然對水泥保持謹慎的觀點。

　　卷材、石膏板等龍頭公司股價經過前期大幅下跌之后，估值優勢進一步凸顯，東方雨虹和北新建材我們依然是我們首推的建材品種，特別提示，東方雨虹也是原油價格下跌的受益者。

　　近期雄安新區板塊表現較好，就我們了解的情況，雄安新區實際建設進度并沒有提速跡象，目前也沒有看到更多政策出臺，雄安新區的建設我們認為將是長期過程，對企業短期業績影響有限，二級市場更多是主題性機會；

　　建筑周觀點——建筑央企攻守兼備，重點關注葛洲壩補漲機會

　　PMI指數顯示行業目前景氣度依然較高，但主要依賴房建而不是基建，土木工程建筑業PMI指數低于均值顯示目前基建投資依然受資金端壓制，則未來政策力度仍有進一步加大可能，我們判斷明年經濟的主線重回穩增長，基建依然是政策逆周期調控的重要手段，在政策支持下，基建板塊依然有超額收益機會。

　　基建板塊的三個細分領域中，估值最低的是基建央企，成長性最好的是園林和設計，綜合考慮流動性等多方面因素，我們認為大基建依然是當前市場環境下首選，是攻守兼備的品種，重點推薦中國鐵建、中國交建和只有0.7倍PB的葛洲壩等，本輪反彈以來，由于鐵建、交建、包括中國建筑都有較強表現，但葛洲壩股價依然在底部，我們認為有補漲機會，且水利、電力投資出現回暖跡象，公司亦是受益品種；設計企業估值已經回落至吸引力區間，增速快于央企，考慮其行業整合空間大，上市融資后有擴張空間，成長性較好，建議重點關注蘇交科、中設股份等；

　　生態環保成為本輪穩增長補短板的亮點，考慮生態環保板塊今年以來受制于龍頭公司的現金流惡化，估值已經大幅下降，我們判斷行業最壞時候已經過去，考慮近期不斷加碼的政策(A、財政部征求意見PPP不納入地方政府隱形債務，有望驅動地方政府在合規前提下大力推進PPP項目落地；B、習主席召開民營企業家座談會，郭主席“125”喊話，易綱行長發言均、李克強總理要求專項清理政府欠款等表明后續民營企業融資難和融資貴的問題有望階段性緩解；C、東方園林危機化解對行業有里程碑意義，標志最壞時候已經過去)，我們認為園林板塊有估值修復機會，重點推薦業績高增長的嶺南股份、名家匯；

　　其它，東易日盛作為家裝龍頭，現金流優秀，目前估值具備吸引力。

　　風險提示

　　環保政策變化；產品價格大幅下跌；基建投資增速持續下滑；PPP推進不及預期。

（文章來源：聯訊證券）

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