易方達非銀300ETF獲青睞 小眾指數仍存較大空間

　　隨著A股企穩回暖，具有費率低廉、交易靈活及風格明確等特性的ETF一舉登上“吸金神器”的寶座。

　　數據顯示，股混型ETF的規模已達到4128億元，相較于2017年年底的2519億元，增幅高達63.89%，逆勢增長的規模大多由機構投資者貢獻。其中，截至三季度末，易方達創業板ETF、易方達滬深300ETF均獲得機構資金增持。

　　值得注意的是，不止是核心指數，以保險和券商為主的滬深300非銀行金融指數的投資價值也開始凸顯。自10月19日股市觸底回升以來，截至10月25日，證券行業大幅反彈，帶動300非銀指數上漲13.27%。

　　累計收益率達750%

　　今年以來，基金公司布局工具型產品的積極性有所提升，同時，下半年股市整體估值一直處于歷史較低水平。在此背景下，有觀點認為，從中長期來看，布局指數基金獲得超額收益的概率更大。

　　通俗來講，買ETF相當于買了由指數成份股組成的一籃子股票。換句話說，ETF所跟蹤指數的市場表現，直接影響著ETF的業績。由此，在業內人士看來，三季度之后，受益市場行情回暖，金融行業龍頭股業績改善帶動非銀指數上揚，300非銀ETF將迎來發展良機。

　　具體而言，滬深300非銀指數由滬深300指數中綜合金融、保險行業的股票構成，目前共有35只成份股。相比單純的券商行業指數，滬深300非銀指數最顯著的特點就是涵蓋了保險行業的頭部公司。在該指數中，券商股權重為42%，而保險股權重高達56%，包括中國平安(601318.SH)、中信證券(600030.SH)、中國太保(601601.SH)、海通證券(600837.SH)、國泰君安(601211.SH)等券商及保險行業龍頭股。

　　據統計，自2005年至2018年10月25日，滬深300非銀指數的累計收益率為750%，復合年化收益率高達16.76%，遠高于同期滬深300指數(225%，8.91%)、中證500指數(329%、11.12%)。

　　保險增長空間巨大 券商修復行情凸顯

　　在當前時點，業內之所以看好滬深300非銀指數，主要是考慮到如下因素：保險行業的增長趨勢具備確定性，非銀金融板塊的修復行情逐漸凸顯。

　　有報告指出，考慮我國中產階層逐步崛起，且年輕一代受教育程度顯著提升，理財及投保意識增強，預計未來我國保險市場的長期發展空間依然廣闊，在行業內生增長+政策環境支持的推動下，未來保險行業有望實現持續性的高速增長。

　　與此同時，有專業人士分析，保險行業負債端與資產端均實現邊際改善。2018年4月以來保費調整期(2017年4月至2018年3月)結束，壽險新單保費與NBV進入了新一輪上升期。資產端方面，長端利率企穩有利于保險長期資金配置，保險權益配置占比有限，短期受資本市場負面影響可控。

　　估值方面，當前保險板塊估值仍處于歷史底部，目前股價對應2018EP/EV為0.7~1.2倍，處于歷史低位，有非常高的安全邊際。負債端與資產端均邊際改善，相對收益和絕對收益均可期，保險板塊修復空間較大。

　　此外，證券行業盈利較為依賴資本市場，Beta屬性仍較高�？陀^來看，中國券商利差類收入占比低于銀行和保險機構，高于基金和信托�！熬科湓�因在于缺乏穩定獲取息差的產品，相對銀行和保險，杠桿仍偏低；2012年行業創新大會以來，行業業務結構從單純交易通道向資本中介轉型，但目前與資本市場及其活躍度相關的業務占比仍超過65%，Beta屬性較高�！�

　　不過，可以看到，當下大券商競爭優勢凸顯，市場集中度進一步提升。數據顯示，2017年大券商業績顯著領跑中小券商，且大幅跑贏行業，市場份額和集中度提升更加明顯。2018 1H中信證券(+12.96%)、華泰證券(+5.53%)等龍頭券商業績大幅跑贏上市券商平均水平(-31.67%)。

　　機構觀點指出，金融業對外開放加速，龍頭券商更為獲益。2017 年以來，證券行業估值中樞不斷下移；券商板塊近期強勢表現，繼續看好估值修復行情

　　反觀300非銀指數，保險、券商板塊的龍頭股占據了絕大部分權重。具體來看，券商龍頭股中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、申萬宏源和招商證券，在該指數的權重占比達到24.96%；而中國平安、中國太保、新華保險、中國人壽的權重占比則高達55.3%。

　　基于此，業內300非銀ETF的前景較為樂觀。而作為被動型投資基金，這款產品既可以為短期投資者提供“高彈性、高波動”的投資工具，又可以為長期看好非銀行金融行業投資前景的投資者提供方便、高效的投資工具。

（文章來源：中國經營網）

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