有色金屬：美聯儲一字千金 黃金有望帶領有色板塊反攻

　　事件：

　　北京時間11.29日凌晨，美聯儲主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部午餐會發言，其中的表述“加息影響不確定，可能需要一年以上的觀察”、“沒有預設政策路徑，利率略低于(just below)中性”等關鍵信息刺激市場，這與10.3日鮑威爾的描述“目前達到中性利率仍有很長的距離(a long way)”明顯不同，金銀價格跳漲，其他有色金屬也是表現良好。

　　點評：

　　貴金屬價格筑底概率增加。我們認為，此次鮑威爾口風突變，反映出美聯儲貨幣政策一定程度上受到近期美股下跌的影響，同時美國經濟有望明年觸頂的市場預期正在逐步增強，美聯儲今年加息一次，明年加息三次的路徑隨時有可能被逆轉，被長期壓制的貴金屬價格筑底概率大幅度增加。據CME美聯儲觀察，今年12月份加息25個基點至2.25%-2.5%區間的概率為82.7%，市場已經反映該預期，如果接下來有所改變的話，貴金屬價格有望迎來暴漲，從目前態勢來看，這種可能性正在逐步增加；

　　A股貴金屬板塊配置價值凸顯。無論是短期美聯儲的口風發生變化，抑或是明年美國經濟觸頂，加息進入尾聲，貴金屬板塊的邏輯逐步清晰。一線黃金標的我們首推邊際變化最大的中金黃金，其次是礦業巨頭-紫金礦業和山東黃金；二線標的，我們首推銀泰資源—金礦盈利能力強悍，二線黃金標的領跑者，其次是赤峰黃金—邊際變化大，收購老撾金銅礦后有望重塑企業價值；白銀板塊我們首推盛達礦業—正在收購大股東的金山銀錳礦，打造國內礦產白銀龍頭，其次是金貴銀業—2000噸產能的白銀龍頭，近期有望投身央企懷抱；

　　美元下跌，美股上漲，整體風險偏好提升，我們重點推薦新能源金屬板塊。由于美元指數下跌，基本金屬價格出現大幅反彈，尤其是銅等金融屬性加強的金屬品種。同時，伴隨著美股上漲，市場風險偏好提升，鋰鈷價格達到階段性底部，所以我們認為新能源金屬板塊有望迎來大幅反彈。行業方面：隨著今年新能源汽車銷量超預期完成，全年有望達到120萬輛，在整體汽車銷量的寒冬中是不多的一道亮點，按照目前的趨勢，明年新能源車銷量有望達到200萬輛，提前一年完成任務，新能源板塊的投資熱情有望被市場重新拾起。針對鈷板塊，我們首推具備自有礦邏輯的標的，合縱科技、華友鈷業、洛陽鉬業；鋰板塊，我們首推國內鋰礦山有重大突破的威華股份，另外依舊看好龍頭的成本優勢，如天齊鋰業和贛鋒鋰業。

　　風險提示：美聯儲快速加息；經濟快速下滑。

（文章來源：財通證券）

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