證券日報：科創板引持續關注 增量改革不沖擊存量

　　11月5日，科創板的名字在首屆中國進口博覽會上問世，便吸引了各方關注。至今為止，關于科創板的官方表示，只有證監會和上交所在11月5日發布的答記者問。

　　26天(截至11月30日)來，“科創板”這三個字為二級市場提供了絕好的題材，除了上市公司紛紛攀扯這門親戚，多個地方政府也接連出臺政策，劃定標準為“科創板”篩選種子企業，更有諸多學者就此暢所欲言，甚至提出“撤掉創業板”。其實，在正規的細則出臺之前，說什么都無所謂吧。所以，筆者也就來說說。

　　11月5日的兩份答記者問是關于“科創板”的最官方表述，傳遞出科創板 “是資本市場的增量改革”信息。這可以理解為科創板是一個全新的板塊，與其他現有板塊相獨立。結合上交所官網11月14日發布的《上交所理事會就設立科創板并試點注冊制等事項聽取業內意見》提到，“大家認為，科創板不能只看成一個板塊，應該是一個獨立的新市場，要承擔中國資本市場改革創新的重任，要有新的監管邏輯，獨立的市場定位和制度”。這一點，坊間應該已經達成共識。

　　上述意見還提到，“要有一套措施強化中介機構的責任和權利，通過證券公司資本約束等新制度讓中介機構勤勉盡責。”這可能與市場普遍理解的有一點距離。這一點上“科創板”應該更符合天風證券首席經濟學家劉煜輝所講，“它(科創板)是獨立的，包括實施注冊制，打造一批合格的資本市場的主體，也就是強大的投資銀行、長期的證券市場投資人”。他認為，把科創板當作類似創業板、中小板、新三板的板塊，即一個融資的市場是一種誤解。

　　另一個細節是，證監會答記者問中提到“鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果”，上交所答問中也寫到“新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡”。這讓筆者想起年中發行的三年封閉期的戰略配售基金。

　　上交所答問的上述表述后面還有一句話是，“促進現有市場形成良好預期”。筆者以為，最好的預期，就是不對現有市場造成資金上的沖擊，但是又能讓投資者分享到新市場的成長收益。

　　順便說一句，增量市場改革是不是也能倒逼一下存量市場改革，而不是簡單的“撤掉”。

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（文章來源：證券日報）

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