熊市末期穩中求進 何妨試試二級債基

　　近期，銀河如意、南方昌元可轉債、中金可轉債等多只二級債基正在發行，以債券投資見長的鵬揚基金也發布了二級債基鵬揚泓利的份額發售公告。數據顯示，截至11月10日，今年已有23家公募基金成立了27只二級債基，募集總規模接近百億。

　　這一相對細分、冷門的債基品種，主要配置哪幾種資產？適合哪些投資者呢？記者采訪了業內人士，為你揭秘熊市末期如何抓住“穩中求進”的投資收益。

　　“穩中求進”固收產品追求彈性收益

　　顧名思義，二級債基是除了配置債券等固收類金融資產外，還會適當參與二級市場股票和一級市場新股申購的債券型基金。

　　從二級債基的基金合同上，可以看到二級債基的投資范圍：可配置國內依法發行上市的企業債券、公司債券、可轉換債券(含可分離債券)、金融債、央行票據、國債、資產支持證券、短期融資券和債券回購等固定收益類資產，一級市場新股申購和增發新股、二級市場股票和權證等權益類資產。

　　從各類型資產配置比例看，債券等固定收益類資產占基金資產的比例不低于80%；股票等權益類資產占基金資產的比例不超過20%，基金持有現金及到期日在一年以內的政府債券占基金資產凈值的比例不低于5%。

　　8成以上配債券，2成以下配股票，決定了它“穩中求進”的特性。

　　滬上一名公募市場部人士表示，她所在的公司近期上報了一只二級債基，以固收類資產配置為主，如果市場有機會也會配置股票抓取彈性收益。而從公司的投研觀點看，預計明年市場會見底回升，這類產品以絕對收益方式去做，持有體驗比較好，是慢慢布局權益市場的品種。

　　北京一家次新公募人士也告訴記者，他所在公募正在發行一只二級債基，定位于打造一只“宏觀配置基金”：最低80%的倉位可投資債券，把握債市慢牛行情；最高20%的倉位可擇機布局股市，把握進攻的機會。

　　“債市慢牛正在繼續，債基投資恰逢其時，而A股震蕩筑底時配置價值也很明顯，現在是布局二級債基的最好時機。”該公募人士稱。

　　超半數斬獲正收益，適合熊市末期布局

　　從今年二級債基的收益率來看，數據顯示，截至11月9日收盤，284只二級債基(A、C份額合并計算)平均收益率為-0.22%，實現正收益的基金數量為158只，占比為55.6%。在今年債牛股熊的市場中，這類債主股輔的投資格局更受投資者的青睞。

　　滬上一位中型公募固收投資總監告訴記者，他所管理的二級債基可以配置20%股票以及高倉位的可轉債，但目前他預判A股缺乏趨勢性機會，還是滿倉的債券來配置。

　　該固收投資總監表示，“這類基金適合在成立初期通過債券積累盈余、提高安全墊，并通過逢低布局業績確定性較高的優質股票，獲得反彈的收益。”

　　北京上述次新公募人士也判斷，一方面，從債市看，基本面和資金面對債市繼續形成支持，債市以利率債和中高等級信用債為主的慢牛行情格局不變；另一方面，當前A股估值處于歷史底部區域，是全球股票市場的價值洼地，金融市場流動性逐步走向寬松對股票估值水平提升形成明顯支撐，長線極具配置價值。

　　上述次新公募人士稱，“我們的二級債基將主要投資利率債和中高等級信用債，精選優質債券品種，把握債券市場中長期趨勢。基金權益倉位不超20%，能以有限的風險暴露獲取A股長期投資回報。”

　　從今年三季報二級債基的資產配置看，二級債基的資產配置很具靈活性，較高甚至加杠桿的債券倉位獲取了債牛的收益，而較低的股票倉位也較大程度規避了股市的下跌風險。數據顯示，三季度末，284只二級債基的股票資產占凈值比例為10.15%，比去年末下降1.5個百分點，持倉的債券資產占凈值比為107.29%，比去年底上升了8.9個百分點。

　　“二級債基屬于中低風險等級基金產品，風險高于純債基金，低于靈活配置型混合基金，這類產品適合那些不滿足于債券投資收益，希望能獲得部分股市彈性收益的中低風險投資者；從市場適應性看，這類產品是適合股市熊市末期、市場筑底階段的產品，可以獲取債市的穩健收益，又可以在低位布局優質股票，投資者持有體驗會比較好。”北京上述次新公募人士稱。

（文章來源：中國基金報）

《熊市末期穩中求進 何妨試試二級債基》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/1112/157409.htm