汽車行業：乘用車持續超預期 商用車相對平穩

　　汽車：

　　今年新能源乘用車銷量持續超預期，客車平穩，專用車低于預期，此外乘用車中高端化的結構變化也超預期。展望明年，預計補貼進一步退坡，但對中高端的支持趨勢預計延續。建議繼續重視公交寡頭化，乘用車高端化，核心元器件緊缺化，關注驅動電機、動力電池、熱管理、智能座艙、輕量化、高壓模塊、充電模塊等增量器件系統的核心龍頭公司。乘用車方面，建議關注比亞迪，產品、技術研發具備競爭力。客車方面，推薦整合加速的金龍汽車。高端核心器件方面，推薦旭升股份、中鼎股份、三花智控(家電覆蓋)、宏發股份(電新、電子覆蓋)、銀輪股份等優秀的全球供應商。

　　電新：

　　受益于滿足新政補貼門檻的新車型逐步上市放量，8月新能源汽車市場復蘇回暖，我們預計隨著更多提檔升級新車型的上市，四季度月度銷量同比增速有望繼續增大，新能車可實現全年100萬銷量預期目標。當前時點我們強烈看好新能源汽車板塊后市，重點關注動力電池高端化、產品差異化趨勢，同時把握全球動力電池擴產帶來新一輪材料需求高峰。在標的的選擇上，一條主線優先選壁壘高、具有核心競爭力的賽道，重點推薦動力電池巨頭寧德時代、高端負極供應商璞泰來(與機械組聯合覆蓋)；另一條推薦動力電池全球供應鏈，特別是LG動力電池本土供應商，正極當升科技、濕法隔膜創新股份(化工組覆蓋)。

　　化工：

　　新能源汽車補貼逐步退坡，行業市場化競爭階段產業鏈龍頭為王。對于鋰電材料，龍頭企業依托技術、成本和產品品質優勢，以市場份額為導向，以低價策略持續搶占增量市場，我們持續看好龍頭公司的發展。近期重點推薦電解液龍頭新宙邦，優質成長龍頭，未來繼續大筆資本開支打開成長空間。我們繼續看好推薦隔膜龍頭創新股份(成本低、客戶卡位優勢明顯)和星源材質(海外綁定LG等大客戶，已公布和村田制作所的戰略合作協議，打入索尼供應鏈)。

　　有色：

　　進入四季度新能源汽車的傳統旺季，需求繼續增長是大概率事件，鋰的下行趨勢有望結束。鋰價在四季度新能源汽車放量的帶動下，價格已經企穩回升，電池級碳酸鋰價格回升至8萬元/噸以上。市場對于鋰的悲觀預期有望改變，鋰板塊有望出現反彈。推薦天齊鋰業、贛鋒鋰業。

　　機械：

　　動力鋰電行業技術日新月異，從而引發對于設備的全新需求或者升級需求。我們在與投資者交流的過程中，發現市場比較關注的技術問題主要包括：1)電池封裝方式發生變化會對電池設備帶來什么影響，以及軟包是否會對卷繞設備廠商產生巨大沖擊；2)整線是否是偽概念，為何龍頭廠商樂于提供整線解決方案；3)高鎳正極生產設備的特殊性是什么，具體包含什么設備，市場空間會有多大；4)鋰電回收中的梯次利用和元素回收是否成熟。本周專題我們將圍繞著四個問題展開。

　　結論：

　　1)多數電池廠方形、圓柱、軟包三條路線并舉，絕對占優方案尚未出，軟包對于中段的電池成型和組裝環節會產生一定影響，但卷繞依然適用；2)整線并非偽概念，對于電池廠商而言、可滿足其越來越高的自動化需求，對于設備商而言、可逐步提升占有率；3)高鎳正極對生產環境要求苛刻，因而單位投資額較高；4)鋰電回收中梯次回收相對更成熟，磷酸鐵鋰相對于鉛蓄電池的經濟性逐步顯現。在投資方向上，我們認為需重點關注：1)具備設備整線能力的先導智能、贏合科技；2)高鎳正極加工設備及集成核心供應商百利科技；3)鋰電回收市場更關注梯次利用方向，包括天奇股份等。另外，我們建議關注光華科技。

　　家電：

　　繼續推薦三花智控，近期公司陸續公告了與戴姆勒、沃爾沃、蔚來汽車的合作訂單，未來其他車企的合作也會陸續落地。預計18-19年Model3配套零部件出貨套數為15萬、40萬。

（文章來源：天風證券）

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