證監會松綁再融資 間隔時限縮短至6個月

　　繼松綁并購重組后，證監會又松綁再融資。

　　11月9日晚，證監會公告稱，為進一步服務實體經濟發展，優化資本市場資源配置功能，鼓勵技術創新，引導規范上市公司融資行為，證監會修訂發布《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》。

　　為限制再融資市場，尤其是定增市場的過度融資、定價套利等行為，證監會曾于2017年2月對《上市公司非公開發行股票實施細則》進行修訂，同時發布了《發行監管問答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，一度在再融資市場引發巨大反響。

　　而此次監管要求修訂版的發布，意味著再融資政策的松綁。

　　具體來講，修訂后的監管要求，一是縮短了再融資間隔時限。

　　“允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發生變更且按計劃投入的上市公司，申請增發、配股、非公開發行股票不受18個月融資間隔限制，但相應間隔原則上不得少于6個月。”修訂后的監管要求稱。

　　二是明確了使用募集資金補充流動資金和償還債務的監管要求。

　　“通過配股、發行優先股或董事會確定發行對象的非公開發行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%；對于具有輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應充分論證其合理性。”修訂后的監管要求稱。

　　對于此次再融資政策松綁對于市場的影響，財經評論員郭施亮向《華夏時報》記者表示：“政策的顯著松動，有利于盤活上市公司的增發、配股、非公開發行股票，近年來逐漸降溫的定增，有望在政策松動背景下重新盤活，時間上得以放寬，監管松綁，對上市公司再融資需求構成刺激，但關鍵在于強化監管，否則以往定增套利，上市公司反復低價定增現象會卷土重來，提升市場針對性監管，提升違規套利成本是關鍵。”

　　值得一提的是，此次的松綁并非放水，一年多前引發市場強烈反響的三年期定增“鎖價發行”受限，并不在此次松綁之列。

　　2017年收緊再融資政策時，證監會曾在公告中稱，“現行再融資制度暴露出一些問題，亟需調整”，突出表現在部分上市公司存在過度融資傾向、非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間、再融資品種結構失衡等幾個方面。

　　其中，在定價套利方面，證監會稱：“非公開發行股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬松。但從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。過分關注價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利于資源有效配置和長期資本的形成。限售期滿后，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利于保護中小投資者合法權益。”

　　為此，在實施細則2017版中，證監會取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發行股票定價基準日的規定，明確基準日只能為本次非公開發行股票期的首日。此舉被認為對三年期定增市場影響深遠，一些市場人士甚至稱三年期定增“鎖價發行”基本被廢。

（文章來源：華夏時報）

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