銀行行業：新股催化行情 政策持續向好

　　我們在7月5日提示銀行股底部確立后，銀行板塊上漲10%以上。我們的理由是：測算顯示0.7倍PB隱含不良率14%，而行業資本充足率只有13.68%，估值已反映市場最悲觀預期，底部確立。同時隨著政策轉向，銀行面對的宏觀環境和行業監管環境改善，銀行業績和估值需逐步回升，從而我們認為是：右側機會。

　　上周銀行股大幅上漲，板塊上漲近6%，招行繼續領漲。我們認為主要的催化劑來自鄭州銀行正式登錄A股，其發行價格4.59元，按照1倍PB發行，而銀行股平均的PB只有0.78倍，帶動整個市場銀行板塊行情；上市3天，鄭州銀行上漲近70%，PB達到1.7倍，預計本周仍將繼續上漲，繼續帶動板塊。這同我們之前的預期完全一致，我們在7月中旬發布了銀行新股的深度報告《基本面橫向比較，靜待新股上市》，就提出鄭州銀行的上市將催化一波銀行股行情。

　　上周政策上也是利好持續釋放。從準許理財開立股票賬戶，到研發費用的稅前扣除從50%提高到75%，政策在持續放松。理財產品開立股票賬戶，主要是為了確保理財產品獲得同其他資產管理產品同等的法律地位，17年年末，理財資金中權益市場配置占比近9.5%，包括一級和二級市場，規模達2.8萬億，其主要的途徑是委外；未來理財可以開立股票賬戶，預計的將全面提高理財資金流向二級股票市場的規模，預計至少帶來萬億資金流入。

　　招行提出零售3.0版，用APP全面代替銀行卡，繼續完善APP是其關鍵。上周招行推出APP7.0，搭建全面金融服務生態。在收支賬戶推出“預算管理功能，智能化；理財社區增加交流互動新體驗，推出”基金診斷功能；增加城市服務，智能助理上線，簡化操作路徑。(1)手機銀行APP和掌上生活APP是主要的媒介，目前對網點替代率為95%，年底替代率提高到100%，基本上營業網點服務都能在手機APP上完成。(2)招行認為營業網點是同客戶深入溝通橋梁，依然會保留營業網點，并且對其進行智能化改造。(3)盡管其他上市銀行也都有APP，但是替代率及其背后的后臺技術和服務同招行尚有較大距離。

　　重點推薦標的

　　每周一股：常熟銀行(NIM行業內最高，小微信貸優勢領先行業，資產質量優異，業績增速行業內最高)

　　9月重點推薦：寧波銀行(行業內最高的ROE，行業內最低的不良率，NIM開始企穩回升，高業績增長)

　　中長期重點推薦：優質銀行股、寧波、平安、上海、浦發、南京、工行。

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