“入富”結果周四見！會帶來多少增量資金？如何影響A股走勢？六問六答對A股影響

　　“入摩”之后，北京時間9月27日，富時羅素會否將中國A股納入其指數體系？分析人士預期，此次A股“入富”概率極大。

　　“入富”之后，將給A股帶來多少增量資金，又將如何影響A股市場走勢？接下來中證君幫您答疑解惑——

　　“入富”到底是怎么回事？

　　富時羅素是英國倫敦交易所旗下全資公司，全球第二大指數公司。據廣發證券介紹，2015年5月26日，富時羅素指數公司宣布將啟動將中國 A 股納入富時全球股票指數體系的過渡計劃。富時羅素指數公司專門為A股設計了相應的臨時過渡指數，但A股還未真正納入富時全球股票指數體系。

　　臨時過渡指數包括富時新興市場含A股指數，富時環球含A股指數等。2017年9月，富時羅素對A股進行評估，但由于資本流動性和清算方面尚不能達標，A股未能納入富時全球股票指數體系中。

　　根據富時官網，2018年9月富時羅素指數公司將再次對A股進行評估。監管層此前表示積極支持A股納入富時羅素國際指數。

　　“入富”若成行，有望帶來多少增量資金？

　　富時羅素首席執行官馬克梅克皮斯此前公開表示，如果富時羅素將中國A股納入其核心指數，其對中國A股的權重可能高于其競爭對手MSCI。

　　廣發證券首席策略分析師戴康表示，如果A股納入富時指數，預計在初級階段可能帶來的短期資金流入與A股納入MSCI時相當，約為120億美元，但長遠還存在進一步提升A股權重的可能。

　　中泰證券表示，跟蹤FTSE資金規模在1.5萬億美元。MSCI初始權重在0.75%，假設富時羅素給予A股的初始權重在0.8%-1%，則初始增量資金為120-150億美元，合人民幣810-1000億元。假設被動資金占比10%，則有12-15億美元在啟動初期進入市場，90%主動資金將進行擇時配置。

　　增量資金何時能真正入場？

　　“A股‘入富’若能成行，會帶來情緒上的利好。不過單就該因素來說難以成為市場再度反彈的催化劑。參照MSCI的做法，富時羅素納入A股的正式生效期是在公布結果的一年后，屆時才會帶來資金流入�！� 星石投資組合投資經理袁廣平表示。

　　戴康表示，從宣布納入到實際實施通常存在一段窗口期，借鑒MSCI經驗(2017年6月21日宣布納入，2018年6月正式實施)該窗口期可能將近一年。若闖關成功，短期之內更多來自于情緒面的提振。

　　除了資金，“入富”對A股還能帶來什么影響？

　　A股“入摩”、“入富”給市場帶來的變化并非立竿見影，而是在潛移默化之中，深刻地改變著A股的生態結構。

　　“2017 年以來外資加速流入 A 股，今年市場不斷下調但不改外資流入趨勢，外資已成為 A 股市場的重要參與者。在當前 A 股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下，增強了長期價值投資者的力量�！闭猩套C券首席策略分析師張夏表示。

　　招商證券提供的數據顯示， 2018年6月末，境外機構和個人持股規模達 1.28 萬億元，占同期 A 股流通股市值的比例為3.18%；其中，陸股通持股 6606.07 億元，約占外資持股總規模的 51.8%。

　　投資者結構方面， 2015-2017 年，A 股散戶的持股比例總體呈現下降趨勢，境內專業機構投資者持股比例小幅增加，而外資的持股比例上升明顯，對 A 股市場的專業機構投資者隊伍形成了有力補充。

　　“可預見的是，未來隨著‘入摩’、‘入富’納入因子的不斷增加，外資話語權不斷加重，投資者結構也會愈加趨向于成熟市場，即機構投資者占比增加，散戶慢慢退出。成熟市場也會帶來更多成熟理念，未來A股市場將會逐步降低情緒沖擊所帶來的影響。”清和泉資本表示。

　　會給A股投資邏輯帶來什么變化？

　　張夏表示，從外資持股的行業分布來看，以全部 A 股市值分布為基準，總體明顯超配消費(日常消費和可選消費)和醫療，低配中上游行業，且陸股通低配金融，QFII 低配信息技術。

　　具體來看，招商證券數據統計顯示，2018 年二季度末，QFII 和陸股通持股中消費(日常&可選)分別占比 39.2%和 43.1%，較 A 股總體高出不止20 個百分點。陸股通持股中金融占比(13.15%) 明顯低于 A 股總體(23.8%)，而 QFII 持股中金融行業占比(26.5%)與 A 股總體較為接近。

　　中泰證券分析師戴志鋒分析外資偏好后得出結論：銀行股是外資重要配置對象，外資對銀行股的主動配置在2018年呈現出上升趨勢，在建行、 中信等個股上配置力度加大。

　　機構對“入富”持何種態度？

　　有人積極布局。

　　上海巨潮資產管理有限公司董事長趙公明表示，“目前我們滿倉加杠桿，配置以大金融、大基建和大資源為主。一方面A股權重板塊不少龍頭公司估值預計已經見底；另一方面上述三個板塊有流動性增量預期，比如大金融板塊，素來是外資和養老金等增量資金的首選�！�

　　有人短期謹慎、長期看好。

　　清和泉資本表示，“我們一直崇尚價值成長理念，以合理的價格買入持續增長的好公司，僅在擴張型行業中投資，基于中長期邏輯去挑選符合中國未來經濟轉型的行業和公司。外資的投資方向與我們有相似之處，我們也會在符合自身投資理念的情況下取長補短。但從操作上看，不會因此改變策略，當前維持中性倉位，還需綜合市場各方因素再做調整。短期來看，當前市場不確定因素較多，‘入富’帶來的積極因素影響有限，仍然保持相對謹慎態度。長期來看，市場存在長期投資機會�！�

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