環保行業：央企資本關注山西燃氣集團 中國天楹并購Urbaser順利過會

　　天然氣行業重磅政策出臺，推薦藍焰控股、天壕環境，關注新天然氣

　　國務院發布《關于促進天然氣協調穩定發展的若干意見》，針對我國天然氣產供儲銷體系不完備，產業發展不平衡不充分等問題，提出要堅持“產供儲銷，協調發展”、“規劃統籌，市場主導”、“有序施策，保障民生”的基本原則，加大國內勘探開發力度，健全天然氣多元化海外供應體系，構建多層次儲備體系，強化天然氣基礎設施建設與互聯互通，建立天然氣供需預測預警機制，建立天然氣發展綜合協調機制，建立健全天然氣需求側管理和調峰機制，建立完善天然氣供應保障應急體系，理順天然氣價格機制。強化天然氣全產業鏈安全運行機制。

　　藍焰控股：7月31日藍焰控股柳林石西煤層氣區塊一號勘探井成功點火，成為山西省去年首批公開出讓的十個煤層氣勘查區塊中首個勘探施工點火區塊，藍焰煤層氣勘探取得重大突破。公司煤層氣區塊瓶頸得到突破，期待新區塊技術突破帶來產量提升。控股股東晉煤集團獲批成立山西燃氣集團，主導整合山西國資天然氣資產。

　　天壕環境：全資子公司華盛燃氣與中海油全資子公司中聯煤層氣簽訂《合作框架》，共同推進臨興、神府煤層氣區塊勘探開發、氣源外輸、擴大終端銷售。加強與上游氣源企業合作，打造氣源-管網-終端銷售全產業鏈閉環。氣源外輸輻射華北區域，非常規氣源帶來經營模式多變，提升核心競爭力。

　　弱市下繼續看好電力股投資價值

　　山東省物價局發布《關于降低一般工商業電價及有關事項的通知》：部分燃煤發電機組上網電價下調，華能華電機組上網電價略有降低。本次政策針對省內燃煤發電機組現行電價高于燃煤標桿電價的機組提出調價政策。自備電廠繳納交叉補貼，是今年發改委要求的第三批降電價6項措施之一，將倒逼出讓發電量，待落后機組淘汰、出讓發電量后，統調機組利用小時有望改善。火電利用小時有望抵消電價下降影響，火電企業業績有望提高。

　　我們繼續看好電力股投資價值！重點推薦華能國際，江蘇國信，華電國際，國投電力，粵電力等標的。火電行業盈利17年Q4見底，18年Q1主要公司盈利均出現環比大幅改善。在終端降電價政策背景下，我們認為發改委有強烈意愿控制動力煤價格上漲，煤價將進入窄幅平穩波動區間。在點火價差趨于穩定的態勢下，發電量同比較快增長疊加新裝機投產被嚴格控制，我們認為火電行業有望迎來為期2-3年的利用小時持續復蘇，從而帶動行業盈利水平從底部逐步改善。目前行業PB估值水平處于1-1.5XPB歷史較低水平，同時如華能國際等公司近年來持續提高分紅率。

　　中國天楹深度報告：收購海外優質資產Urbaser，固廢行業新龍頭已現

　　深耕垃圾焚燒行業十二年，運營項目扎實技術行業領先；垃圾焚燒行業產能缺口仍然很大，未來龍頭市占率將逐步提升，公司憑借先進技術獲取飽滿訂單；收購海外優質固廢公司Urbaser，著眼國內環衛+垃圾分類千億級別市場。

　　去杠桿轉穩杠桿，環保有望成為新一輪基建投資著力點，長期應重視運營資產價值

　　重點推薦國禎環保、瀚藍環境、維爾利、啟迪桑德、上海洗霸。在目前經濟大環境下，我們認為基礎建設投資將有望取代房地產成為下一輪穩增長的政策發力點，而在未來的基建投資中無論是區域振興規劃還是大規模農村投資計劃，環保都無疑將成為主要投資方向。

　　公用：藍焰控股、江蘇國信、華能國際、涪陵電力

　　環保：天壕環境、中國天楹、國禎環保、瀚藍環境

　　風險提示：政策執行力度不達預期，項目進度不達預期。

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