1-8月房地產數據點評：新開工維持高位 銷售下行壓力顯現

　　房地產投資保持兩位數增長，新開工維持高位。全國房地產開發投資7.65萬億元，同比增長10.1%，增速比1-7月份下降0.1個百分點，保持兩位數增長。房屋累計新開工面積13.33億平米，增長15.9%，增速提高1.5個百分點；單月新開工面積1.85億平米，單月同比增長26.57%，維持高位，房企加快補庫存，也加快在金九銀十的推貨。雖然土地購置費對房地產投資增長的貢獻在減弱，但新開工的高速增長將繼續支持房地產投資年內維持在高位。

　　銷售面積增速小幅回落，二三線環比房價上漲。商品房銷售面積約10.2億平方米，同比增長4.0%，增速比1-7月份下降0.2個百分點。國房景氣指數達到101.98，為近一年來新高。中部區域、西部區域銷售面積約為2.86億平米和2.72億平米，同比保持12.1%和10.4%的增速，增速較1-7月份出現回落。棚改貨幣化安置比例的降低對于市場的影響已經在逐漸顯現，對銷售的影響將逐漸釋放。70大中城市中，二三線的房價環比漲幅擴大，環比和同比漲幅仍在高位。在堅決遏制房價上漲的政策導向和新增棚改貨幣化安置比例大幅降低的背景下，二三線房價上漲的趨勢有望得到遏制。

　　土地購置保持高增長，溢價率進一步走低。1-8月份，房地產開發企業土地購置面積1.65億平方米，同比增長15.6%，增速較1-7月提升4.3個百分點；土地成交價款8177億元，增長23.7%，增速提高1.8個百分點。根據100大中城市土地出讓數據，土地成交溢價率在8月進一步下行至8.38%，為2015年5月以來的新低。

　　資金面邊際回暖。1-8月份，房地產開發企業到位資金10.66萬億元，同比增長6.9%，增速比1-7月份提高0.5個百分點。其中，國內貸款1.57萬億元，下降6.6%，降幅收窄0.3個百分點；自籌資金約3.5萬億元，增長11.2%；定金及預收款3.5萬億元，增長15.1%；個人按揭貸款約1.56億元，下降1.0%，降幅收窄0.4個百分點。

　　重點推薦業績確定性強、資源卓越的行業龍頭股：萬科A、華僑城A、華夏幸福、新城控股、保利地產和招商蛇口。

　　風險提示：調控政策進一步深化；貨幣政策超預期收緊。

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